當(dāng)下，收益率再度逼近5%的美國(guó)短期國(guó)債，吸引力全市場(chǎng)的注意力。不過(guò)，另一個(gè)美國(guó)一個(gè)關(guān)鍵利率，也在“歷史性突破”的前夜。

美國(guó)30年期通脹保值國(guó)債（TIPS）收益率，正無(wú)限逼近2%大關(guān)。如果突破，將是2011年來(lái)首次，無(wú)數(shù)債券投資人正屏息以待。

(資料圖)

對(duì)于一些投資者而言，在過(guò)去18個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息已超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，這意味著2%的“實(shí)際收益率”是一個(gè)頗具吸引力的買入點(diǎn)位。然而，也有人認(rèn)為，美國(guó)通脹是否已見(jiàn)頂尚且存在不確定性，再加上美國(guó)政府借款需求與日俱增，各類長(zhǎng)期收益率或許還將進(jìn)一步上行。

通貨膨脹保值國(guó)債的利息，是根據(jù)通貨膨脹調(diào)整后的基礎(chǔ)金額支付的。因此，其收益率代表了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，亦被視作經(jīng)濟(jì)前景的晴雨表之一。

上一次，30年期TIPS收益率突破2%還是在2011年。在那以后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息和對(duì)通脹保值的需求飆升，30年期TIPS收益率在2020年、2021年跌至-0.50%左右。

景順首席固定收益策略師Rob Waldner表示：

“我們的觀點(diǎn)是，無(wú)論是名義國(guó)債還是實(shí)際國(guó)債，都應(yīng)持有債券。

名義增長(zhǎng)正在減緩，低于名義利率。當(dāng)前政策的迅速收緊也存在風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能正在犯錯(cuò)?！?/p>

對(duì)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期負(fù)債型投資者而言，接近2%的30年期TIPS收益率可能有著難以抗拒的吸引力。巴克萊全球通脹掛鉤研究主管Michael Pond表示，過(guò)去十年間，這些投資者對(duì)于30年期TIPS興致索然，不過(guò)，在2%水平上，這一投資群體可能會(huì)重返市場(chǎng)。

因此，定于8月24日的美國(guó)30年期TIPS發(fā)行將會(huì)是“試金石”。7月20日舉行的上一次通脹保值國(guó)債拍賣（10年期TIPS），市場(chǎng)需求就相當(dāng)火爆，中標(biāo)收益率為1.495%，為該產(chǎn)品自2010年以來(lái)最高。

TIPS及長(zhǎng)期名義美債收益率面臨的部分上行壓力，反映了市場(chǎng)對(duì)于對(duì)通脹路徑的高度不確定性。盡管本周公布的通脹指標(biāo)和調(diào)查所得的通脹預(yù)期均下降，但原油價(jià)格已升至年內(nèi)最高，醫(yī)療保險(xiǎn)也可能開(kāi)始推升通脹。

太平洋投資管理公司（PIMCO）的投資組合經(jīng)理Michael Cudzil表示：

“我們有可能需要更高的實(shí)際和名義收益率。

我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)顯著放緩，進(jìn)一步，這將導(dǎo)致衰退，并最終拉低利率。但我們有可能在曲線上看到我們已經(jīng)很久未見(jiàn)的更多通脹溢價(jià)?！?/p>

與此同時(shí)，市場(chǎng)情緒正在遭受打擊。花旗銀行策略師Edward Acton周五在一份報(bào)告中寫(xiě)道：

30年期TIPS收益率持續(xù)保持在1.86%以上的時(shí)間越長(zhǎng)，就越有可能向新的周期高點(diǎn)邁進(jìn)，中期目標(biāo)可能是2010年收益率高點(diǎn)的2.28%?！?/p>

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