導(dǎo)讀

今年一季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)之間“矛盾重重”，其中爭議最大的就是出口。

4月13日海關(guān)總署所公布3月中國出口錄得3155.90億美元，同比增長14.8%，大幅超出市場預(yù)期。然而4月18日統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)中，工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比卻錄得負(fù)值（-5.40%）。

同樣反映出口的兩個指標(biāo)，一邊是熱火朝天的3月出口額；另一邊是仍在掙扎下滑的出口交貨值，兩個指標(biāo)給出的出口信息截然相反。

如何判斷當(dāng)前出口真實(shí)景氣度，還有一個更深刻的問題，為何出口額與出口交貨值，兩者之間差異如此之大？

復(fù)盤歷史，我們不難發(fā)現(xiàn)二者整體趨勢基本一致，不過出口額波動程度遠(yuǎn)大于出口交貨值。

從統(tǒng)計來看，出口額與出口交貨值同比增速發(fā)生持續(xù)背離，主要集中在3個時期，分別為：

1）2006年11月至2007年7月。該階段外需持續(xù)火熱，出口增速均值接近33.17%；出口交貨值相對較弱，增速同比均值僅為19.67%。二者增速差在2007年2月達(dá)到峰值（36.32%）。

2）2010年2月至2011年3月。該階段前海外需求非常疲弱，2009年中國出口增速為-16.01%。2010年后海外需求快速回暖，該階段出口大幅回升，期間出口同比增速均值達(dá)到了31.05%。這一階段出口交貨值表現(xiàn)同樣弱于出口額，出口交貨值同比增速均值僅23.72%。二者增速差在2010年2月達(dá)到峰值（32.53%）。

3）2020年9月至2021年10月。與上一段背離時期類似，該階段同樣為外部需求前期疲弱后突然大幅改善階段，月度出口平均增速達(dá)到23.20%。出口交貨值平均增速僅為11.67%。二者增速差在2021年6月達(dá)到峰值（18.29%）。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，出口額與出口交貨值增速背離并不罕見，而且歷史上二者背離主要發(fā)生在出口需求突然改善階段。

出口額與出口交貨值時常背離，根源在于出口額由海關(guān)統(tǒng)計，出口交貨值則由統(tǒng)計局統(tǒng)計。

出口交貨值統(tǒng)計對象是規(guī)上工業(yè)企業(yè)，出口額統(tǒng)計所有企業(yè)。

出口交貨值本質(zhì)上統(tǒng)計的是當(dāng)期生產(chǎn)的產(chǎn)品，只不過這些產(chǎn)品限定為用于出口交易，又或者是出售給外貿(mào)經(jīng)營部門最終用于出口。出口額統(tǒng)計的是實(shí)質(zhì)出關(guān)的商品。

出口額（海關(guān)統(tǒng)計）與出口交貨值（統(tǒng)計局統(tǒng)計），二者統(tǒng)計方法截然不同，差異所導(dǎo)致的影響主要體現(xiàn)三個方面。

第一，庫存消化過快導(dǎo)致出口額高于出口交貨值。

受商品運(yùn)輸時間、報關(guān)時間、外貿(mào)企業(yè)提前備貨等因素影響，當(dāng)期報關(guān)出境商品一般非本期生產(chǎn)商品，而是外貿(mào)企業(yè)庫存商品。

當(dāng)本期訂單交付量快于生產(chǎn)補(bǔ)庫量，即庫存消化過快時，便會出現(xiàn)出口總額增速大于出口交貨總值增速的現(xiàn)象。

第二，規(guī)下企業(yè)或非工業(yè)產(chǎn)品出口強(qiáng)勢導(dǎo)致出口額高于出口交貨值。

作為工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)的一部分，出口交貨值主要統(tǒng)計規(guī)上工業(yè)企業(yè)。出口額統(tǒng)計來自于海關(guān)報關(guān)數(shù)據(jù)，不區(qū)分出境商品是由哪類企業(yè)生產(chǎn)，規(guī)上大企業(yè)也好，規(guī)下小企業(yè)也罷，工業(yè)商品也好，農(nóng)產(chǎn)品也罷，只要商品報關(guān)出口，全在海關(guān)統(tǒng)計的出口總額之內(nèi)。

所以相較出口交貨值，出口總額不僅包含規(guī)下工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)并出口的商品，還包括非工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的商品，例如農(nóng)產(chǎn)品。

4月13日，海關(guān)總署召開2023年第一季度進(jìn)出口情況新聞發(fā)布會，并提及“數(shù)量較多、靈活性較強(qiáng)的民營企業(yè)進(jìn)出口增速高于整體，規(guī)模占進(jìn)出口總額的比重繼續(xù)保持在一半以上”。這意味著當(dāng)前中國出口貿(mào)易主要由民營企業(yè)主導(dǎo)，而結(jié)合民營企業(yè)大部分在規(guī)模以下的特征思考：

當(dāng)海外需求突然好轉(zhuǎn)時，規(guī)模以下企業(yè)供需彈性更大，就會造成當(dāng)期出口交貨值增速存在低估，進(jìn)而導(dǎo)致出口總額增速與之發(fā)生背離。

第三、來料加工占比提升造成二者數(shù)據(jù)背離。

出口總額按照商品全價進(jìn)行統(tǒng)計，出口交貨值對于來料加工產(chǎn)品，僅計算加工費(fèi)。

當(dāng)本期出口貿(mào)易方式中來料加工貿(mào)易占比出現(xiàn)明顯提升時，出口總額增速就會快于出口交貨值增速，進(jìn)而造成出口總額高于出口交貨值。

一季度存在訂單回補(bǔ)，規(guī)下企業(yè)彈性更強(qiáng)，構(gòu)成背離成因之一。

我們前期調(diào)研報告《2023年中國出口的優(yōu)勢和憂慮》提到，去年四季度受國內(nèi)疫情和海外經(jīng)銷商去庫影響，外貿(mào)企業(yè)出口訂單存在意外停滯，而這部分訂單在今年一季度集中回補(bǔ)。

規(guī)模以下企業(yè)生產(chǎn)和需求彈性相對更強(qiáng)，當(dāng)企業(yè)面臨訂單集中回補(bǔ)時，小型企業(yè)回補(bǔ)彈性大，因而小企業(yè)出口占比提升，此時出口交貨總值無法有效反映全面出口額度。

宏觀數(shù)據(jù)亦同步顯示，今年2-3月小企業(yè)出口訂單表現(xiàn)更好，超過整體新出口訂單，顯示第一季度小型企業(yè)出口訂單需求要好于整體趨勢。

進(jìn)入4月以后，訂單釋放，小企業(yè)新出口訂單PMI出現(xiàn)明顯回落，由3月的52.1下降至了46.9，降幅達(dá)到5.2個百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超新出口訂單指數(shù)2.8個百分點(diǎn)降幅。

從出口商品結(jié)構(gòu)上我們亦能找到線索作證。

3月出口勞動密集型產(chǎn)品出口增速出現(xiàn)大幅反彈，而該類商品又符合行業(yè)進(jìn)入門檻較低，集中度分散，小規(guī)模企業(yè)占比較高的特點(diǎn)。

貿(mào)易商集中交付，3月出口商品庫存在加速消化，構(gòu)成背離成因之二。

除了統(tǒng)計范圍擾動外，我們認(rèn)為一季度回補(bǔ)訂單在3月出現(xiàn)集中交付，商品庫存出現(xiàn)加速消化，進(jìn)而造成出口總額大幅增長。

對此，我們并不采用“工業(yè)企業(yè)存貨“進(jìn)行觀察，畢竟該指標(biāo)和出口交貨值一樣僅統(tǒng)計規(guī)模以上企業(yè)情況。我們采取義烏市場景氣度指標(biāo)進(jìn)行觀察。

作為“全球超市”，中國出口前沿，義烏外貿(mào)形式主要為市場采購貿(mào)易。根據(jù)澎湃新聞報道：“2022年義烏出口4316.4億元，其中市場采購貿(mào)易出口3264.3億元，占義烏出口總額的75.6%”。

海外總署對市場采購貿(mào)易的定義則主要指“由符合條件的經(jīng)營者在經(jīng)國家商務(wù)主管等部門認(rèn)定的市場集聚區(qū)內(nèi)采購的、單票報關(guān)單商品貨值15萬（含15萬）美元以下、并在采購地辦理出口商品通關(guān)手續(xù)的貿(mào)易方式”，即小批量的外貿(mào)交易。

小批量的外貿(mào)交易一般通過貿(mào)易商渠道，生產(chǎn)企業(yè)較少參與，因此義烏市場景氣度能夠反映出口貿(mào)易商供需情況。

2023年3月，義烏中國小商品指數(shù)：規(guī)模指數(shù)錄得1096.32，創(chuàng)開年新高，并且屬于歷史高位，反映3月義烏市場交易量相當(dāng)火熱。同時，3月義烏中國小商品：出口價格指數(shù)出現(xiàn)大幅攀升，從3月5日的102.67上升至26日的107.22，反映3月義烏市場供不應(yīng)求的情況。

我們認(rèn)為，3月貿(mào)易商訂單可能存在集中交付，導(dǎo)致商品庫存出現(xiàn)加速消化，進(jìn)而造成出口總額與出口交貨值表現(xiàn)之間發(fā)生背離。