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前美國財(cái)政部長薩默斯表示，美債市場中“將重返低利率時(shí)代”這一根深蒂固的假設(shè)，可能是錯(cuò)誤的?！爱?dāng)我們認(rèn)識(shí)到我們正在進(jìn)入一個(gè)不同類型的金融時(shí)代，具有不同類型的利率模式時(shí)，這將被銘記為V年”。

薩默斯指出，美債市場的一系列指標(biāo)以及美聯(lián)儲(chǔ)的長期預(yù)測都表明，他們普遍認(rèn)為過去壓制通脹的因素還存在：

10年期美債收益率過去三周平均約為3.7%，這與過去30年的平均值3.89%大體持平。美聯(lián)儲(chǔ)對長期實(shí)際聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中值為0.5%，這其中分為對通脹率2%的預(yù)測和對政策利率2.5%的預(yù)測。衡量長期通脹預(yù)期的指標(biāo)——美國10年期盈虧平衡利率，略高于2%。

然而事實(shí)上是，發(fā)生了一系列轉(zhuǎn)變，新冠疫情前的那種長期停滯模式，不會(huì)回來。“就像那些在第二次世界大戰(zhàn)期間預(yù)測戰(zhàn)爭結(jié)束后，我們將回到長期停滯和低利率經(jīng)濟(jì)一樣，結(jié)果證明他們是錯(cuò)的?！?/p>

薩默斯列舉了一系列基本面上的變化：

財(cái)政赤字和政府債務(wù)負(fù)擔(dān)可能會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，部分原因是國家安全支出增加。隨著努力讓生產(chǎn)回到美國并提高供應(yīng)鏈的彈性，投資支出也可能會(huì)增加。全球向新能源的轉(zhuǎn)型，會(huì)減少存款。新興市場的工人加入全球經(jīng)濟(jì)這一有助于抑制通脹的力量，現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束。不確定性增加，投資者可能會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

基于事實(shí)和市場預(yù)期的差距，薩默斯認(rèn)為，2023年市場可能會(huì)出現(xiàn)動(dòng)蕩。

同日，美國公布了12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，12月非農(nóng)新增22.3萬人超預(yù)期，時(shí)薪顯著降溫，創(chuàng)2021年8月以來新低。對此，薩默斯表示，工資增長放緩的證據(jù)“令人鼓舞”，就業(yè)擴(kuò)張的力度進(jìn)一步證明美國經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)間已被推遲。

不過，薩默斯仍然對美國經(jīng)濟(jì)能夠軟著陸表示懷疑。他指出軟著陸是希望戰(zhàn)勝經(jīng)驗(yàn)，他不確定持續(xù)的強(qiáng)勢是否指向更軟的著陸，還是在事情重新平衡時(shí)指向更硬的著陸。

薩默斯重申了他對美聯(lián)儲(chǔ)過去幾個(gè)月的鷹派立場的贊揚(yáng)。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)貫徹其進(jìn)一步加息，并在一段時(shí)間內(nèi)維持高利率以抑制通脹的信號(hào)。

薩默斯是美國高通脹的吹哨人，他是最早一批預(yù)計(jì)通脹不是暫時(shí)的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他去年底曾表示，鑒于美國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能要加息到6%以上。這遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)12月時(shí)對聯(lián)邦基金利率在今年的預(yù)期中位數(shù)5.1%。

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關(guān)鍵詞： 盈虧平衡 風(fēng)險(xiǎn)提示 第二次世界大戰(zhàn)