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作者 | 柴旭晨

中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)“寧王”一家獨(dú)大，比亞迪穩(wěn)居第二，似乎是個(gè)穩(wěn)固不破的格局，但事實(shí)上，挑戰(zhàn)者的出現(xiàn)和前三的爭(zhēng)奪從未停止，且日益激烈。

自兩個(gè)月前中創(chuàng)新航登陸港股后，國(guó)內(nèi)排名第七的蜂巢能源也要沖刺IPO了，它也是動(dòng)力電池TOP3的“積極挑戰(zhàn)者”。

11 月 18 日，據(jù)上交所披露，蜂巢能源的科創(chuàng)板 IPO 已獲受理。招股書顯示，蜂巢能源計(jì)劃發(fā)行 25% 的股份擬募資 150 億元。

2018年分拆于長(zhǎng)城汽車的蜂巢能源，處境類似于比亞迪的弗迪電池，很長(zhǎng)一段時(shí)間都依托于長(zhǎng)城的發(fā)展。

借著為長(zhǎng)城汽車提供電池，蜂巢在電池圈中從籍籍無(wú)名的“十八線”選手迅速躋身前十，2021 年，蜂巢能源裝機(jī)量為 3.1GWh，增長(zhǎng)率達(dá)到 417%。

資本也向其紛紛拋來(lái)橄欖枝，僅去年一年，蜂巢就斬獲3輪總計(jì)近200億元的投資，投資者中不乏碧桂園創(chuàng)投、小米、小鵬、IDG等知名機(jī)構(gòu)和企業(yè)。其估值也從2020年首輪戰(zhàn)融后的82億元，飆升至此次IPO的 600 億元，翻了六倍有余。

雖然長(zhǎng)城帶蜂巢入了圈，但同時(shí)也成為牽制其上限的天花板。2019-2021年，長(zhǎng)城對(duì)蜂巢的關(guān)聯(lián)銷售分別占其營(yíng)收的 99.4%、96.09%、82.73%，一直是蜂巢的第一大客戶。

可長(zhǎng)城自身轉(zhuǎn)型速度不及預(yù)期，今年1-10月共賣出 10.2 萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)車，不及廣汽埃安和長(zhǎng)安甚至哪吒、小鵬等新勢(shì)力。母公司的存在，雖然能為蜂巢兜底，但想突破天花板，仍要靠自己去市場(chǎng)上拼殺。

不過(guò)，蜂巢能源的無(wú)鈷電池技術(shù)，外加車企紛紛尋找二三供的外部環(huán)境，使其開(kāi)拓客戶成效顯著。招股書顯示，其已與吉利、零跑、小鵬、東風(fēng)、嵐圖、理想、光束、賽力斯、合眾、牛創(chuàng)等車企達(dá)成合作。

得益于此，今年上半年，蜂巢對(duì)長(zhǎng)城的關(guān)聯(lián)交易占比已下降至 52.23%。非關(guān)聯(lián)交易銷售金額也從去年一季度的 0.06 億元，增長(zhǎng)至今年二季度的 7.76 億元。

從長(zhǎng)城漸漸“斷奶”的蜂巢能源，潛力越挖越深。據(jù)蜂巢能源董事長(zhǎng)兼CEO楊紅新透露，目前公司收到的2025年電池訂單已經(jīng)接近400GWh。

因此，借助資本市場(chǎng)的力量，蜂巢能源欲擴(kuò)建產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍遷，進(jìn)而吸引更多外部客戶形成正循環(huán)。

此次 IPO 募資主要用途便是新建電池基地。截至目前，蜂巢能源已在國(guó)內(nèi)常州、上饒、馬鞍山等十余地，以及德國(guó)薩爾州、勃蘭登堡州建廠，合計(jì)產(chǎn)能規(guī)劃達(dá) 375.9GWh。其中，僅常州、湖州、遂寧三地鋰電擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資就達(dá) 367.51 億元，擬投入募資共 115 億元。

楊紅新提出，希望2025年蜂巢占全球動(dòng)力電池市場(chǎng) 25% 的份額，屆時(shí)其全球產(chǎn)能要達(dá) 600GWh。

這意味著，與中創(chuàng)新航一樣，楊紅新已經(jīng)將目標(biāo)放到了行業(yè)TOP3，野心可謂不小，當(dāng)然壓力同樣不小。

據(jù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年1-10月，蜂巢以5.05GWh的裝機(jī)量、2.25%的市占率排在國(guó)內(nèi)第七。要知道期內(nèi)“寧王”和“迪王”兩家就霸占了七成的份額，分別為47.6%、22.7%，而蜂巢切到的蛋糕甚至不如前者的零頭。

更令人擔(dān)憂的是，蜂巢能源的增速在放緩。前十個(gè)月，蜂巢裝機(jī)量同比增速59.4%，低于行業(yè)166.5%的整體增長(zhǎng)水平；而去年年底還排在其身后的欣旺達(dá)、億緯鋰能，如今已經(jīng)“插隊(duì)”來(lái)到了蜂巢了之前。

還有就是蜂巢至今仍未盈利的現(xiàn)實(shí)，2019 至今年上半年，累計(jì)虧損30.78億元。

因此如何將產(chǎn)能落地，是蜂巢能否比肩寧德時(shí)代、比亞迪，邁入TOP3電池豪門的關(guān)鍵，而這需要大量的資金催化。本次IPO的重要性不言而喻。

然而即使上市成功也只是第一步。要進(jìn)入TOP3，它首先要面對(duì)的是多個(gè)強(qiáng)勁對(duì)手對(duì)第三名的爭(zhēng)奪，其次才是接近或超越弗迪電池、寧德時(shí)代。

當(dāng)前二線電池廠除蜂巢能源外基本都已上市，且都在快馬加鞭推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張搶占份額。中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等二線玩家，2025年的規(guī)劃也都飆到了500-600GWh，不輸蜂巢；另一邊，廣汽、小鵬、蔚來(lái)等車企避免被高價(jià)電池卡脖子，也都在自建產(chǎn)線制造電池。

而要進(jìn)入前三，最起碼要達(dá)到10%以上份額，這不是一件容易的事情。

激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，不進(jìn)則退。還未扎住根的蜂巢能源，離動(dòng)力電池行業(yè)前三的夢(mèng)想，還很遠(yuǎn)。

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關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)城汽車 關(guān)聯(lián)交易