個(gè)人養(yǎng)老金投資新政發(fā)布后，每年1萬2 “免稅”（其實(shí)是延后繳稅）投資額度，格外引人注目。

能夠在不繳所得稅的情況，每年抽取最高1萬2千元投資基金為養(yǎng)老打算，這個(gè)事兒怎么看都是件劃算的事。

11月18日，證監(jiān)會(huì)再度發(fā)布首批個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄，將此事往前大大推進(jìn)了一步。

(相關(guān)資料圖)

養(yǎng)老金目錄發(fā)布后，一件最重要的事情擺在投資人面前——該怎么投資養(yǎng)老基金？

首批129只基金納入“薅羊毛”目錄

有人把這129只基金稱作個(gè)人投資者的“薅羊毛”目錄（名單附在文末）。

話糙理不糙。

初步統(tǒng)計(jì)，有40家基金公司的129只基金組成了首批可投資候選名單。

這40家基金公司基本囊括了業(yè)內(nèi)經(jīng)營情況較好、投資經(jīng)驗(yàn)較豐富的公募機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于監(jiān)管機(jī)關(guān)替投資人把了第一道關(guān)。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，這首批129只基金全部是養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。

每個(gè)基金至少投資10個(gè)基金，穿透后，理論上至少有100個(gè)（次）重倉品種，其分散度相對普通的股票基金或債券基金大為增加。

直觀的說，這批“薅羊毛”目錄里的基金的波動(dòng)，通常會(huì)比普通的股基、混合基的小。

跌，也跌的少，漲，也漲的少。

這是監(jiān)管和立法機(jī)關(guān)提廣大投資者把的第二道關(guān)。

兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)不能不知道！

此外，相關(guān)機(jī)構(gòu)還特批了一部分的代銷機(jī)構(gòu)來做著養(yǎng)老產(chǎn)品的投資者教育和營銷服務(wù)工作。

這批機(jī)構(gòu)不僅會(huì)做好相關(guān)的銷售服務(wù)工作，預(yù)計(jì)也會(huì)重點(diǎn)和普通投資人強(qiáng)調(diào)以下兩個(gè)問題（至少）：

其一、養(yǎng)老投資不保本！

其二、養(yǎng)老投資是長期投資產(chǎn)品，非到退休年齡（或法律規(guī)定的其他情況）不得提前退出使用。

這兩個(gè)重點(diǎn)合在一起，就是告知廣大準(zhǔn)備“薅羊毛”的同志們：

你們要擦亮眼睛，仔細(xì)挑選了！

Y類份額才是目標(biāo)

盡管有了129家“薅羊毛”目錄，投資者還需要牢記，必須購買對應(yīng)基金的Y類份額，否則無法享受稅收優(yōu)惠。

所謂Y類基金份額，是相關(guān)制度針對個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)設(shè)立的單獨(dú)的基金份額類別。

而且，新增的 Y 類基金份額的管理費(fèi)和托管費(fèi)都實(shí)施五折優(yōu)惠。

比如下面這個(gè)案例，購買普通的FOF基金，你一年至少要交合計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)的管理和托管費(fèi)，但Y類份額只需要0.5個(gè)點(diǎn)。

假設(shè)一位投資人養(yǎng)老金投資的收益能達(dá)到費(fèi)前年化7%的收益率，穩(wěn)定投資30年，每年投資1萬2千元。

那么普通的基金費(fèi)率，最終30年后退休之日可以獲得94萬9千元。

而優(yōu)惠的基金費(fèi)率，最終30年后退休之日可以獲得103萬7千元。

差了近10%，對未來的養(yǎng)老生活而已，差異是不小的。

按需選擇類型

129只基金目前都在目錄里，但是挑選是要非，常，慎，重的！

你養(yǎng)老的種子，要是灑在一個(gè)不合適的土壤里，待幾十年，你肯定不愿意，對吧？

所以，選擇很關(guān)鍵。

那么，對于普通投資人而言，有哪些方面特別值得重視呢？

首先是基金的類型。

目前（試行）階段，個(gè)人養(yǎng)老金可投資的基金品種主要為養(yǎng)老目標(biāo)基金。

眾所期待的主動(dòng)股基和指數(shù)基金，等待后續(xù)政策進(jìn)一步放開納入。

養(yǎng)老目標(biāo)基金，值得重點(diǎn)介紹下，這種轉(zhuǎn)為投資者養(yǎng)老設(shè)計(jì)的基金，總體分為兩類：

、 目標(biāo)日期型、 目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型。

前者對接固定的退休年限，逐年降低權(quán)益比例，最終在投資者退休時(shí)該產(chǎn)品會(huì)變成一只（理論上）低風(fēng)險(xiǎn)的純債產(chǎn)品等待投資者支取。

后者則重點(diǎn)對產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)做管理，同樣會(huì)隨著投資者年齡而（理論上）逐步收窄下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，配合投資者的養(yǎng)老需要。

為什么強(qiáng)調(diào)是理論上呢？

因?yàn)椋顿Y本身肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以，許多結(jié)論只能是追求一個(gè)大概率上的可能性。

這兩個(gè)產(chǎn)品骨子里沒有特別大的差別，對于回撤幅度特別在乎的人，可以重點(diǎn)關(guān)注后者，對于具體投資了啥特別在乎的投資者，可以重點(diǎn)關(guān)注前者。

短期業(yè)績辯證看待

回到基金的立身之本，當(dāng)然是業(yè)績。

但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，基金過去業(yè)績并不代表未來，核心還是要看基金公司管理人有沒有一個(gè)“良心”、“專業(yè)心”來對待投資者的資產(chǎn)。這比短期的業(yè)績表現(xiàn)還要重要。

因?yàn)槎唐跇I(yè)績還是可以受“運(yùn)氣”比較大的因素影響。

舉個(gè)例子，如果某個(gè)FOF，因?yàn)楦鞣N偶然因素在過去三年內(nèi)比其他基金多布局10%的新能源基金的話，它可能導(dǎo)致的收益率會(huì)相差10個(gè)百分點(diǎn)。

所以，三年的短期業(yè)績，只要有基本的合理收益度，都可以進(jìn)入選擇范圍的。

在這種前提下，我們可以給出目前首批養(yǎng)老目標(biāo)基金里，成立時(shí)間相對較長的產(chǎn)品的公開業(yè)績。

首先，比較可喜的是，首批個(gè)人養(yǎng)老金基金近3年來均實(shí)現(xiàn)了正收益。

其次，有11家養(yǎng)老基金超過30%的收益。26家超過20%收益。這些產(chǎn)品都有其一定的可選擇意義。

謹(jǐn)防四類投資團(tuán)隊(duì)“陷阱”

從一個(gè)長達(dá)二十、三十年的投資建議來說，投資者并不值得過于看重短期收益。

除非，短期收益特別低，這顯然可能表明這個(gè)公司內(nèi)部存在一些問題。

那么相對重要的是什么呢？

其一、是公司治理的有效性。

那些公司治理特別混亂，股東之間矛盾巨大，股東和管理層之間長期沒有形成和諧關(guān)系，股東經(jīng)常干預(yù)基金公司管理層的公司，必須重點(diǎn)回避。

其二、是公司是否形成有效、長期的激勵(lì)文化。

內(nèi)地基金公司中的激勵(lì)制度，其實(shí)是有歷史沿革和很大地域特征的。相對來說，注重長期、又能給出有效激勵(lì)考核的基金公司比較值得重視。

反之，激勵(lì)特別低下，或是短期激勵(lì)權(quán)重特別大的公司，更容易出現(xiàn)投資“流星”（短期業(yè)績出色、名聲巨大、長期投資回報(bào)較低）。

其三、公司是否已經(jīng)形成比較明顯、穩(wěn)固的優(yōu)勢特色品種。

所有FOF的投資業(yè)績都是基于基礎(chǔ)品種——公募基金。

那些本公司有特別強(qiáng)項(xiàng)投資能力的品種，可以為FOF基金經(jīng)理提供額外的投資收益保障。

歷史上，興全基金、交銀基金的FOF管理規(guī)模較大，顯然和其公司在一些投資領(lǐng)域特色比較明顯相關(guān)。

其四、重點(diǎn)回避公司核心人物“一言堂”的基金管理公司。

單個(gè)人物的投資“話語權(quán)”特別大，對于投資機(jī)構(gòu)來說是極大“瑕疵”。歷史上，許多公司都在這方面栽了大跟斗。

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