從摩根斯丹利到花旗，華爾街巨頭正在根據(jù)通脹見頂和美聯(lián)儲加息不再那么激進的預(yù)期調(diào)整基金管理倉位。目前看來，他們首先改變的是，不再看空新興市場貨幣。

上周，James Lord和Filip Denchev等摩根士丹利的分析師上調(diào)了發(fā)展中國家貨幣兌美元匯率的評級，從看空上調(diào)至中性，認為這些新興市場貨幣已經(jīng)渡過表現(xiàn)最糟的時期。

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這些分析師認為，投資者可以開始“依賴”美元走強，因為美聯(lián)儲不那么激進的貨幣政策“應(yīng)該會導(dǎo)致市場更加穩(wěn)定”。他們在報告中寫道，新興市場貨幣現(xiàn)在“或多或少符合我們當(dāng)前的年終預(yù)測”，如果只是為了維持看跌的觀點而下調(diào)這些貨幣的預(yù)期，并不會提供吸引力的風(fēng)險/回報。換言之，再繼續(xù)做多美元的回報不佳。報告稱，

“美聯(lián)儲加息周期的相對成熟階段和美國終端利率預(yù)期的相對公平定價表明，繼續(xù)建立美元多頭頭寸的風(fēng)險回報不佳。新興市場貨幣似乎不可能較當(dāng)前水平更為疲軟?！?/p>

本周一， 在花旗的模型投資組合中，Luis Costa等花旗策略師又將美元的頭寸從超配下調(diào)至中性。

鑒于美國國債市場趨于平靜，以及美聯(lián)儲的加息周期接近尾聲，這些花旗的策略師預(yù)計，投資者將重回新興市場貨幣的懷抱，尤其是那些在投資組合中被嚴重減持頭寸的貨幣?！斑@就是我們在模型投資組合中將增持美元立場恢復(fù)到中性的原因。在我們的模型組合中，現(xiàn)在對美元這種貨幣平倉。”

花旗和摩根士丹利的立場都反映出，機構(gòu)越來越樂觀地認為，美聯(lián)儲的緊縮政策即將結(jié)束，新興市場處于低位的估值可以隨之反彈。

今年以來，美元走強和俄烏沖突都打擊了新興市場貨幣。彭博追蹤的23個發(fā)展中國家貨幣匯率之中，今年初以來，只有四種貨幣兌美元累計上漲。MSCI的新興市場貨幣指標今年累跌約8%，接近2008年危機期間創(chuàng)下的創(chuàng)紀錄年度跌幅8.7%。

不過，上周五美國非農(nóng)就業(yè)報告公布以及兩名美聯(lián)儲官員都提及可能放緩加息后，美元匯率大幅回落，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)盤中跌超1.7%，創(chuàng)2020年3月以來最大盤中跌幅。美元下挫及防疫消息的支持下，離岸人民幣創(chuàng)造了2005年來最佳單日表現(xiàn)，盤中漲破7.18刷新一周多來高位時，較日內(nèi)低位上漲將近1700點。

媒體評論指出，非農(nóng)就業(yè)報告顯示，10月美國非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期明顯多增，時薪繼續(xù)上漲，顯示勞動力市場仍緊張，但10月失業(yè)率超預(yù)期回升，這是市場環(huán)境有所緩和的跡象，它激發(fā)了投資者對美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向可能即將到來的希望，從而限制了美元的潛在漲勢。

不過，上月末華爾街見聞文章提到，美元之所以從9月下旬的高點回落，是因為投資者押注美聯(lián)儲加息速度將放緩。而在美聯(lián)儲真正開始降息之前，美元不太可能出現(xiàn)大幅走軟。美聯(lián)儲此前已暗示，在通脹率達到2%的目標之后才會考慮降息。

本月初見聞文章又提到，巴克萊報告認為，美聯(lián)儲正在試圖平衡鷹派和鴿派的聲音，以此來暗示通脹或已見頂。受天然氣價格下跌及美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的影響，短期內(nèi)，美元有下跌的動能，但跌勢不會持久。市場預(yù)測美聯(lián)儲加息將提前結(jié)束是合理的，但無法確保在金融環(huán)境趨于寬松之后，是否會再次加息。

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