近期，有媒體報(bào)道“儲(chǔ)能企業(yè)暫停接單”，引起軒然大波。那么，儲(chǔ)能企業(yè)為何“暫停接單”？

“暫停接單”主要還是因?yàn)樯嫌武圎}價(jià)格大漲，導(dǎo)致下游部分鋰電池企業(yè)及儲(chǔ)能企業(yè)，在大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)條線上無(wú)利可圖，進(jìn)而主動(dòng)“罷工”。

“暫停接單”也并非絕對(duì)暫停，而是鋰鹽價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)成本上升、收益率下降，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈，不斷“壓力測(cè)試”下的“邊際停產(chǎn)”。

(資料圖片僅供參考)

而所謂鋰電池“供應(yīng)緊張”也只是表象，本質(zhì)還是鋰鹽價(jià)格大漲，制約了下游鋰電企業(yè)在大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)條線上的資源配置意愿，而非實(shí)際產(chǎn)能不足。

實(shí)際上，這也并非新鮮事。

光伏硅料近年也價(jià)格大漲（對(duì)應(yīng)鋰鹽），同樣造成光伏組件企業(yè)“無(wú)利可圖”減產(chǎn)停產(chǎn)（對(duì)應(yīng)鋰電池企業(yè)），終端光伏裝機(jī)也同樣“暫停接單”（對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能企業(yè)）。是不是一樣一樣的？真是沒(méi)有比較就沒(méi)有傷害。

言歸正傳，我們看看儲(chǔ)能企業(yè)為何“暫停接單”？

01?鋰價(jià)不斷上漲，觸碰儲(chǔ)能企業(yè)收益底限

關(guān)于鋰鹽價(jià)格，本公眾號(hào)9月20日發(fā)表了《脫韁的鋰價(jià)，奔向何處？》，認(rèn)為鋰價(jià)回歸之路不會(huì)順暢平坦，如今碳酸鋰價(jià)格“不降反升”，最高已經(jīng)達(dá)到53萬(wàn)元/噸，儲(chǔ)能用磷酸鐵鋰電芯成本更是一路高漲。

天下苦鋰久矣。

大型儲(chǔ)能作為生產(chǎn)資料，其開工建設(shè)的可行性依據(jù)為投資回報(bào)率，在初期資金投入高、投資回收周期長(zhǎng)的背景下，宏觀金融屬性較強(qiáng)，宏觀資金成本決定了大型儲(chǔ)能項(xiàng)目具有投資回報(bào)率的底限要求，只是不同經(jīng)濟(jì)體及背景的預(yù)期收益率會(huì)有差異。

毫無(wú)疑問(wèn)，碳酸鋰價(jià)格一路高漲，磷酸鐵鋰電池成本一路攀升，不斷挑戰(zhàn)各個(gè)背景大型儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益率底限，盡管資金成本及預(yù)期收益率高低不同，但最終可以承受的儲(chǔ)能項(xiàng)目越來(lái)越少，更有“吃干榨盡”之勢(shì)。

這是一個(gè)循序漸進(jìn)的博弈過(guò)程。

近期，隨著碳酸鋰價(jià)格攀升至53萬(wàn)元/噸，相信本已衰弱的儲(chǔ)能開工需求還會(huì)進(jìn)一步受到打擊。

02?儲(chǔ)能長(zhǎng)周期屬性，嚇阻企業(yè)下單意愿

大型儲(chǔ)能項(xiàng)目往往有一個(gè)建設(shè)周期，尤其是海外大型儲(chǔ)能需要匹配一個(gè)提前融資的過(guò)程，這個(gè)期限錯(cuò)配，也給儲(chǔ)能行業(yè)增加了很大變數(shù)。

儲(chǔ)能企業(yè)“接單”決策因此陷入困境。

比如，有的大型儲(chǔ)能項(xiàng)目需要明年甚至后年開工建設(shè)，但需要在當(dāng)前鎖定上游鋰電池供應(yīng)，甚至采購(gòu)價(jià)格。在鋰鹽價(jià)格保持穩(wěn)定的情況下，這些都不是問(wèn)題。

但是，如果鋰鹽價(jià)格存在變數(shù)，尤其是當(dāng)前鋰鹽價(jià)格高企，普遍預(yù)期未來(lái)遲早會(huì)下降，但什么時(shí)候開始下降，會(huì)下降到什么水平，下降曲線如何，這些都難以預(yù)料。

在大型儲(chǔ)能項(xiàng)目的收益評(píng)估模型中，未來(lái)現(xiàn)金流收入相對(duì)容易評(píng)估，如果鋰鹽價(jià)格的變數(shù)讓儲(chǔ)能項(xiàng)目的初期投資成本難以確定，就會(huì)影響最終收益率的確定，進(jìn)而影響儲(chǔ)能項(xiàng)目的立項(xiàng)建設(shè)。投資金額巨大且追求穩(wěn)定收益的大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，不可能承擔(dān)細(xì)微的投資不確定性。

這是儲(chǔ)能項(xiàng)目“暫停接單”的一個(gè)重要邏輯鏈。

除非業(yè)務(wù)鏈條當(dāng)中，有環(huán)節(jié)愿意承擔(dān)鋰鹽價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這其中，要么儲(chǔ)能項(xiàng)目投資開發(fā)企業(yè)，要么儲(chǔ)能項(xiàng)目系統(tǒng)集成商，要么鋰電池供應(yīng)商，甚至上游材料供應(yīng)商。當(dāng)然，我們也希望盡快能有鋰鹽相關(guān)的期貨產(chǎn)品，通過(guò)金融手段來(lái)平抑實(shí)體產(chǎn)業(yè)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

各家選擇承擔(dān)鋰鹽價(jià)格的動(dòng)機(jī)和能力不同，一方面可能是對(duì)鋰鹽價(jià)格走勢(shì)有著足夠信心，另一方面可能是為了搶占市場(chǎng)份額。但無(wú)論如何，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越大，站出來(lái)抗風(fēng)險(xiǎn)的主體就越少。

在這個(gè)背景下，具有風(fēng)險(xiǎn)承受實(shí)力或風(fēng)險(xiǎn)消化能力的企業(yè)，儲(chǔ)能項(xiàng)目接單受到的沖擊更小，這也是為何我們看到儲(chǔ)能項(xiàng)目訂單仍然活躍。

總之，由于儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)的長(zhǎng)周期屬性，在鋰鹽價(jià)格存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，投資金額巨大且固定收益屬性的儲(chǔ)能項(xiàng)目很難承擔(dān)鋰鹽價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有很好的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制，儲(chǔ)能項(xiàng)目的投資建設(shè)積極性自然拉胯。

03?大型儲(chǔ)能成本消化能力弱，容易被“暫?！?/strong>

在此前《脫韁的鋰價(jià)，奔向何處？》中，我們分析到鋰價(jià)影響因素多元，而且全球定價(jià)，目前定價(jià)機(jī)制甚至畸形扭曲。

更重要的是，鋰鹽下游應(yīng)用渠道多元化，除了動(dòng)力電池，還有儲(chǔ)能電池，而且儲(chǔ)能電池下游除了2B的大型儲(chǔ)能，還有2C的家庭儲(chǔ)能。

這一輪鋰價(jià)上漲，主要還是需求驅(qū)動(dòng)，下游需求彈性較大，而上游供給缺乏彈性，導(dǎo)致供需迅速失衡，短期又難以恢復(fù)平衡，加之預(yù)期推波助瀾，鋰價(jià)應(yīng)聲迅速上漲，這個(gè)供需格局目前仍未根本扭轉(zhuǎn)。

面對(duì)上游鋰價(jià)上漲，下游不同應(yīng)用場(chǎng)景的價(jià)格承受能力不同，價(jià)格消化能力不同，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制也不同。

首先，消費(fèi)屬性較強(qiáng)且受國(guó)際能源危機(jī)影響較大的海外家庭儲(chǔ)能，對(duì)上游成本的承受力較強(qiáng)，也因此，海外家庭儲(chǔ)能成為今年儲(chǔ)能行業(yè)乃至鋰電行業(yè)最亮麗的仔。

其次，同樣頗具消費(fèi)屬性的電動(dòng)乘用車，今年在上游鋰鹽價(jià)格上漲的沖擊下，在上下游慘烈博弈中也陸續(xù)漲價(jià)，適當(dāng)消化了上游成本壓力。

但對(duì)大型儲(chǔ)能而言，相對(duì)消費(fèi)屬性更強(qiáng)的家庭儲(chǔ)能和電動(dòng)乘用車，作為生產(chǎn)資料的大型儲(chǔ)能，收益率模型固化，價(jià)格彈性較低，對(duì)上游成本的傳導(dǎo)消化能力較弱。

更加不幸的是，在鋰電池各業(yè)務(wù)條線中，家庭儲(chǔ)能以及動(dòng)力電池的強(qiáng)勢(shì)，助長(zhǎng)了對(duì)大型儲(chǔ)能的“虹吸效應(yīng)”，鋰電企業(yè)自然優(yōu)先滿足性價(jià)比更高的業(yè)務(wù)條線，大型儲(chǔ)能的需求響應(yīng)靠后，不受待見，這也是上游鋰電池所謂“供應(yīng)不足”的一個(gè)重要原因。

在日漸內(nèi)卷的鋰電行業(yè)，沒(méi)有企業(yè)會(huì)對(duì)訂單過(guò)不去，只是對(duì)訂單有所選擇罷了。

為此，在上游鋰鹽價(jià)格及鋰電池成本不斷上漲的背景下，加之鋰電及儲(chǔ)能企業(yè)本身盈利壓力較大，導(dǎo)致成本消化及傳導(dǎo)能力較弱的大型儲(chǔ)能更容易“投降”。

這是儲(chǔ)能項(xiàng)目“暫停接單”的另一個(gè)邏輯鏈。