【國海7月金股組合】

(資料圖片僅供參考)

【6月金股收益圖】

【歷史收益圖】

【策略觀點(diǎn)】

（1）邏輯：

①三季度伴隨政策窗口期以及中報(bào)季的到來，相較于一季度的預(yù)期交易與二季度的基本面交易來說，三季度則是預(yù)期與基本面皆可以實(shí)現(xiàn)驗(yàn)證的時(shí)期，市場風(fēng)格在這一時(shí)期也更加均衡，根據(jù)2011-2022年市場表現(xiàn)，A股三季度大小盤風(fēng)格表現(xiàn)均衡，行業(yè)風(fēng)格上成長占優(yōu)概率較高。

②在優(yōu)勢風(fēng)格的延續(xù)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤風(fēng)格延續(xù)性皆不足50%，行業(yè)風(fēng)格上周期延續(xù)性最優(yōu)（75%），成長與消費(fèi)風(fēng)格其次（60%），金融風(fēng)格延續(xù)性不足（20%）。

③在弱勢風(fēng)格的反轉(zhuǎn)性方面，二三季度市值風(fēng)格上大小盤反轉(zhuǎn)概率皆超過50%，表明三季度易發(fā)生大小盤風(fēng)格切換，行業(yè)風(fēng)格金融與成長反轉(zhuǎn)概率皆為57%，周期（38%）和消費(fèi)風(fēng)格（0%）的反轉(zhuǎn)性較差。

④2023年二季度A股市值風(fēng)格呈現(xiàn)大小盤均衡的特征，其中申萬小盤指數(shù)相對抗跌但寬基指數(shù)中上證50與滬深300表現(xiàn)較好，三季度市場風(fēng)格或延續(xù)均衡，7月政治局會議是關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，近期官媒釋放樂觀信號的力度在不斷增強(qiáng)，超預(yù)期降息進(jìn)一步提高了穩(wěn)增長加碼預(yù)期，大盤風(fēng)格存在反轉(zhuǎn)空間。

⑤行業(yè)風(fēng)格方面，2023年二季度金融與成長風(fēng)格占優(yōu)，消費(fèi)與周期偏弱，其中優(yōu)勢風(fēng)格中成長延續(xù)性較高，弱勢風(fēng)格中周期反轉(zhuǎn)概率較大，步入三季度或?qū)⑹浅砷L與周期占優(yōu)的格局。配置方面，建議關(guān)注成長與周期板塊中高景氣的TMT，以及上游周期品中去庫存相對比較充分的海外定價(jià)品種以及高景氣的新材料領(lǐng)域，同時(shí)關(guān)注高股息且存在業(yè)績改善預(yù)期的電力央國企等大盤方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預(yù)期惡化、相關(guān)標(biāo)的公司未來業(yè)績的不確定性等。

（文章來源：國海證券）

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