A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，關(guān)鍵時(shí)刻，基金公司出手了。

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5月30日，南方基金公告稱，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，南方基金相關(guān)基金經(jīng)理已于近日申購(gòu)了公司旗下相關(guān)基金產(chǎn)品。而在近期，還有一家小公募斥“巨資”自購(gòu)股票基金。

整體來(lái)看，近期市場(chǎng)震蕩明顯，使得基民投資熱情大幅降低，基金公司出手自購(gòu)，用真金白金展現(xiàn)出對(duì)后市的信心。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，后續(xù)或有更多基金公司加入這一行列。

多家公募表示，近日雖市場(chǎng)震蕩，A股回調(diào)空間有限。對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，已經(jīng)可以利用市場(chǎng)的下跌進(jìn)行左側(cè)布局。

多位基金經(jīng)理出手自購(gòu)

5月30日，南方基金公告稱，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，南方基金相關(guān)基金經(jīng)理已于近日申購(gòu)了公司旗下相關(guān)基金產(chǎn)品。

具體來(lái)看，5月29日，王博申購(gòu)了南方成長(zhǎng)先鋒混合100萬(wàn)元；5月26日，駱帥申購(gòu)了南方行業(yè)精選一年持有期混合100萬(wàn)元；5月29日，張延閩申購(gòu)了南方阿爾法混合100萬(wàn)元；5月29日，李錦文申購(gòu)了南方卓越優(yōu)選3個(gè)月持有期混合100萬(wàn)元。

同日宣布4位基金經(jīng)理自購(gòu)計(jì)劃，南方基金此次可謂投資團(tuán)隊(duì)集體“出手”。據(jù)了解，這4位基金經(jīng)理均為南方基金旗下知名舵手，自購(gòu)的4只基金都是偏股混合基金，且最新報(bào)告期規(guī)模均在20億元以上。

其中王博申購(gòu)的南方成長(zhǎng)先鋒混合一季度末規(guī)模達(dá)56.67億元；駱帥申購(gòu)的南方行業(yè)精選一年一季度末規(guī)模25.95億元；張延閩自購(gòu)的南方阿爾法混合規(guī)模41.81億元；李錦文自購(gòu)的南方卓越優(yōu)選3個(gè)月一季末規(guī)模23.37億元。今年以來(lái)，4只基金錄得不同程度虧損。

對(duì)此華南一位中型公募市場(chǎng)部人士表示，作為頭部基金公司，南方基金宣布旗下多位基金經(jīng)理自購(gòu)，確具一定信號(hào)意義。

“一方面，自購(gòu)是為提振市場(chǎng)信心。自購(gòu)?fù)ǔ０l(fā)生在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)，此時(shí)自購(gòu)意在給投資者更堅(jiān)定的持有信心，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。此外，自購(gòu)也是處于自身利益的考慮。一般情況下，市場(chǎng)行情不佳時(shí)正是基金‘好做不好發(fā)’的時(shí)點(diǎn)，此時(shí)基金經(jīng)理會(huì)認(rèn)為，目前估值比較低，值得投資‘抄底’?！彼f(shuō)道。

5月以來(lái)，市場(chǎng)再次步入震蕩調(diào)整階段。截至30日收盤(pán)，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，上證指數(shù)年內(nèi)上漲4.37%，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別下跌1.33%、5.46%。其中，上證指數(shù)收盤(pán)在3224.21點(diǎn)，較3418.95點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)跌去了近200點(diǎn)。對(duì)此，有投資者調(diào)侃稱，上證指數(shù)又現(xiàn)“滿3400-200”。

事實(shí)上，南方基金并不是近期唯一宣布自購(gòu)的公募機(jī)構(gòu)。5月26日，湘財(cái)基金公告，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動(dòng)投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則，湘財(cái)基金擬于2023年5月26日起兩個(gè)交易日內(nèi)申購(gòu)旗下湘財(cái)長(zhǎng)源股票基金A類份額1000萬(wàn)元。

對(duì)于這家基金公司來(lái)說(shuō)，這筆自購(gòu)堪稱“大手筆”。截至1季度末，湘財(cái)基金非貨規(guī)模僅有35億元，其中，股票型約1.7億元，混合型17.7億元，而這只被自購(gòu)的基金也是湘財(cái)公司旗下唯一普通股票基金。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，后續(xù)或還有基金公司加入這一行列，用真金白銀為自家產(chǎn)品背書(shū)，甚至還可能出現(xiàn)自購(gòu)潮。

基金“好做不好發(fā)”

基金公司出手自購(gòu)背后，是持續(xù)降溫的基金銷售市場(chǎng)。在連續(xù)多日調(diào)整的慘淡行情中，基金發(fā)行也陷入寒潮。

據(jù)上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至5月26日，5月新發(fā)基金份額占全部存量基金份額的比重跌破0.1%，為0.085%，創(chuàng)2015年5月以來(lái)新低，與之接近的只有2018年7月底的0.181%和今年1月底的0.189%。

除新發(fā)基金不好賣(mài)外，存量基金更是賣(mài)不動(dòng)。一位基金品牌部人士表示，“老基金尤其權(quán)益基金在市場(chǎng)震蕩時(shí)面臨較大的贖回壓力。年初以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)讓很多投資者信心大幅下滑，暫時(shí)中止了基金申購(gòu)行為?；鸸疽仓荒芡ㄟ^(guò)‘廣撒網(wǎng)’多曝光，從而提振銷量了?！?

記者注意到，近期公募基金通過(guò)增加多種基金銷售渠道、取消獨(dú)家代銷、降低費(fèi)率、增設(shè)C份額以等多種方式“促銷”。

但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，基金發(fā)行受阻并不意味著基金的配置價(jià)值也同步降低，相反，這個(gè)時(shí)候正是布局的時(shí)機(jī)。

基金業(yè)內(nèi)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的說(shuō)法，指基金發(fā)行火熱時(shí)往往是市場(chǎng)頂部，不好發(fā)的時(shí)候或許是市場(chǎng)底部。A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整，部分公司的估值已進(jìn)入相對(duì)合理的位置，配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

銀華基金統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2015年2月之前，基金的發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯下降共有4次，分別出現(xiàn)在2011年10月、2012年10月、2013年10月和2014年7月。

2015年2月之后，基金發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯下降有6次，分別是2015年8月、2016年1月、2017年5月、2018年8月、2019年2月和2020年4月。

數(shù)據(jù)來(lái)源： 銀華基金 截至2021年12月31日

以普通股票型基金指數(shù)為測(cè)算指標(biāo)，模擬測(cè)算在歷史上10個(gè)基金發(fā)行遇冷期當(dāng)月首個(gè)交易日買(mǎi)入并持有一定時(shí)間的收益。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀華基金 截至2021年12月31日

結(jié)果顯示，在上述10個(gè)基金發(fā)行遇冷期，買(mǎi)入基金并持有1年，取得正收益的概率為70%，從具體收益情況，如若在2016年1月買(mǎi)入，持有1年約虧損12.39%，但如若在2014年7月買(mǎi)入并持有1年，收益率接近90%。

如若買(mǎi)入基金并持有三年，除了在2016年1月買(mǎi)入外，均能實(shí)現(xiàn)正收益。如若買(mǎi)入并持有至去年年底，正收益率概率為100%，同時(shí)，年化收益率均在12%以上。

有基金經(jīng)理直言，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)是吸引長(zhǎng)期和理性投資者入場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。基金破圈后多次登上熱搜，專業(yè)化面臨快速的普惠化。隨著市場(chǎng)趨于冷靜，反倒是真正的基金粉絲長(zhǎng)期和理性投資的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)迎來(lái)左側(cè)布局較好時(shí)點(diǎn)

隨著A股市場(chǎng)震蕩起伏，中長(zhǎng)期投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，不少基金公司看準(zhǔn)未來(lái)投資機(jī)遇，認(rèn)為市場(chǎng)迎來(lái)左側(cè)布局好時(shí)機(jī)。

南方基金投研人士就分析本輪調(diào)整表示，這背后有幾個(gè)原因?qū)е抡{(diào)整，第一，市場(chǎng)自去年4季度實(shí)現(xiàn)一輪強(qiáng)勁反彈。參考主要寬基指數(shù)波段走勢(shì)，自去年四季度，所有指數(shù)都完成了10%級(jí)別的上漲。歷史經(jīng)驗(yàn)，10%級(jí)別的漲跌，每年出現(xiàn)兩輪是合理的。這意味著市場(chǎng)自去年11月到今年1月完成三個(gè)月的上漲后，本身醞釀了調(diào)整的需求。

第二，春節(jié)后宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)入“迷?！彪A段，去年11月到今年1月的反彈過(guò)程中，利率上行、商品上漲、匯率升值，大類資產(chǎn)一致性指向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。但是進(jìn)入2月份之后，利率小幅震蕩回落、商品震蕩調(diào)整、匯率整體橫盤(pán)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心有所下滑。

第三，市場(chǎng)行業(yè)表現(xiàn)極端分化。進(jìn)入到3月份之后，伴隨著人工智能技術(shù)的突破，少數(shù)板塊快速上漲，整體行業(yè)結(jié)構(gòu)分化達(dá)到極端水平。在市場(chǎng)缺乏增量資金的背景下，不同行業(yè)漲跌互現(xiàn)的極致分化很難長(zhǎng)期持續(xù)，最終往往通過(guò)一段時(shí)間的震蕩調(diào)整來(lái)消化結(jié)構(gòu)的極端分化。

總體來(lái)看，市場(chǎng)在經(jīng)歷去年底至春節(jié)前的顯著反彈后，疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度的波折，本身存在調(diào)整的必要性。而人工智能概念的出現(xiàn)，使得市場(chǎng)的調(diào)整被推遲，時(shí)間也被拉長(zhǎng)。

但本輪市場(chǎng)調(diào)整呈現(xiàn)的特征是整體幅度合理、行業(yè)分化下跌的特征。這些特征顯示，本輪市場(chǎng)下跌沒(méi)有超出震蕩市的調(diào)整范疇。首先，本次市場(chǎng)的調(diào)整屬于合理波動(dòng)范疇，遠(yuǎn)未達(dá)到熊市下跌的水平。其次，市場(chǎng)在下跌的過(guò)程中，依然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特征。即便是在本周下跌幅度最大的幾個(gè)交易日，依然有部分板塊沒(méi)有下跌、甚至逆勢(shì)上漲。從這個(gè)角度而言，市場(chǎng)呈現(xiàn)的是分化下跌的調(diào)整特征，而非系統(tǒng)下跌的熊市特征。

因此，南方基金表示，戰(zhàn)略性看好市場(chǎng)的觀點(diǎn)不變，參考中短期交易性指標(biāo)的位置，目前已經(jīng)可以逐步進(jìn)行左側(cè)布局。

這是因?yàn)椋紫?，?jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)。目前只是伴隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期出現(xiàn)了邊際轉(zhuǎn)弱。但市場(chǎng)本身不存在對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期，疊加經(jīng)濟(jì)降溫的空間也不大，因此經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)。第二，市場(chǎng)估值水位處于偏低水平。目前盡管不處于類似去年市場(chǎng)底部的絕對(duì)估值低位，但依然處于偏低水平，股債性價(jià)比明顯偏向股票。從個(gè)股估值分布的角度，目前市場(chǎng)依然存在大量絕對(duì)低估的標(biāo)的。本輪市場(chǎng)下跌定義為震蕩市中的調(diào)整。對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，已經(jīng)可以利用市場(chǎng)的下跌進(jìn)行左側(cè)布局。

不僅如此，摩根士丹利華鑫基金也表示，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能下降而總量政策保持定力的背景下，市場(chǎng)呈現(xiàn)了較大的波動(dòng)。市場(chǎng)下行空間有限，滬深300指數(shù)靜態(tài)估值回落到11.8倍的水平，而經(jīng)濟(jì)雖然短期環(huán)比走弱但中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍是復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，標(biāo)普300指數(shù)靜態(tài)估值為23.6倍，是滬深300的兩倍，A股顯然處于低估值的狀態(tài)。A股上市公司整體業(yè)績(jī)趨勢(shì)已經(jīng)比較明確，去年4季度為低點(diǎn)，未來(lái)增速有望逐季上行；同時(shí)，宏觀流動(dòng)性保持寬松，產(chǎn)業(yè)政策積極，估值具備擴(kuò)張基礎(chǔ)。

“短期角度，上周五市場(chǎng)有所企穩(wěn)，科技股強(qiáng)勢(shì)反彈，主線有望回歸。我們維持看好符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI高速發(fā)展的科技板塊，同時(shí)，行業(yè)景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)步抬升的醫(yī)藥、消費(fèi)板塊也具備較高的性價(jià)比?！鄙鲜瞿Ω康だA鑫基金投研人士表示。

“指數(shù)短期內(nèi)仍大概率延續(xù)震蕩，單邊押注題材行情的勝率將有所收斂，交易結(jié)構(gòu)的均衡化以及基本面定價(jià)回歸將會(huì)繼續(xù)一段時(shí)間?！?信達(dá)澳亞基金相關(guān)人士也表示，隨著供給格局出清與盈利預(yù)期改善，部分估值與擁擠度較低的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂型瓉?lái)階段性表現(xiàn)，在當(dāng)前宏觀與微觀格局沒(méi)有出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)之前，應(yīng)繼續(xù)首選 “中特”國(guó)央企估值修復(fù)+供需反轉(zhuǎn)的高性價(jià)比資產(chǎn)的“啞鈴型”配置思路，并做好相關(guān)自下而上研究工作。

永贏基金更是表示，經(jīng)過(guò)近期的市場(chǎng)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)因素整體相對(duì)釋放到位。具體而言，經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，與經(jīng)濟(jì)預(yù)期更相關(guān)的滬深300已經(jīng)調(diào)整至去年末的水平，全A指數(shù)也大致相當(dāng)于年初時(shí)水平?？紤]到去年底至今年初，經(jīng)濟(jì)預(yù)期、中微觀行業(yè)預(yù)期也均存在較大不確定性，當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平應(yīng)該是具有較強(qiáng)支撐的?？紤]到線下消費(fèi)、民間經(jīng)濟(jì)整體仍有較大修復(fù)空間，內(nèi)需大概率還在途中，對(duì)后市整體仍可以相對(duì)樂(lè)觀。

恒越基金認(rèn)為，前期中字頭快速拔估值過(guò)程中因權(quán)重股居多而牽引住了體量較大的資金，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)能改善仍需過(guò)程，昆明城投等事件發(fā)酵放大了情緒，這是近期回調(diào)的主因。但也為下一輪盈利驅(qū)動(dòng)行情孕育了更有潛力的空間。當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格已對(duì)各類謹(jǐn)慎乃至悲觀的預(yù)期反映得相對(duì)充分，市場(chǎng)會(huì)重新聚焦業(yè)績(jī)，尤其是二三季度盈利預(yù)期上修的方向，其次是困境反轉(zhuǎn)的部分順周期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，也可逐步左側(cè)配置。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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