4月10日，素有“金針菇大戶(hù)”之稱(chēng)的眾興菌業(yè)披露2023年一季報(bào)，第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.23億元，同比增長(zhǎng)27.60%；歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比增長(zhǎng)1298.75%。

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這份成績(jī)單可謂是相當(dāng)亮眼。該盈利數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下公司單季度凈利潤(rùn)的歷史新高，還遠(yuǎn)超去年全年盈利水平。財(cái)報(bào)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.58億元。那眾興菌業(yè)是依靠什么業(yè)績(jī)大增？這份高增長(zhǎng)能否持續(xù)？

金針菇價(jià)格上漲催升業(yè)績(jī)

眾興菌業(yè)是專(zhuān)業(yè)從事各類(lèi)食用菌研發(fā)、工廠(chǎng)化培植與銷(xiāo)售的國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品為金針菇和雙孢菇鮮品。

說(shuō)白了，就是一家種金針菇的，產(chǎn)品主要面向餐飲、單位食堂等B端客戶(hù)。因此普通消費(fèi)者很少知道眾興菌業(yè)所擁有的“羲皇”、“女?huà)z”這兩個(gè)品牌。

2022年財(cái)報(bào)顯示，眾興菌業(yè)金針菇產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.65億元，占總營(yíng)收的54.07%；雙孢菇實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.05億元，占總營(yíng)收的45.93%。

從眾興菌業(yè)今年一季報(bào)來(lái)看，最大的亮點(diǎn)就是整體毛利率高達(dá)43.23%，比上年同期的26.74%增長(zhǎng)了61.66%，而這主要是受益于金針菇超預(yù)期上漲。

2020年至2022年上半年，受疫情等因素影響，金針菇價(jià)格一直比較低迷。2021年全年金針菇批發(fā)價(jià)均價(jià)為6.26元/公斤，相比2020年批發(fā)價(jià)均價(jià)的6.9元/公斤，同比下降9.31%。

自2022年下半年以來(lái)，金針菇價(jià)格明顯回暖，且高價(jià)格區(qū)間持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，行業(yè)整體盈利較多。進(jìn)入2023年，金針菇的價(jià)格持續(xù)上漲。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月份和2月份，蘭州地區(qū)金針菇采購(gòu)均價(jià)分別為11.04元/公斤和10.34元/公斤，與去年7月份的4.84元/公斤相比，漲幅分別達(dá)128.1%和113.64%。

與此同時(shí)，金針菇消費(fèi)需求也在逐漸回暖，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增加。金針菇主要適用于火鍋等消費(fèi)，因此需求最旺盛的季節(jié)是每年的第四季度天氣寒冷的時(shí)候，每年11月到次年2月會(huì)出現(xiàn)明顯的價(jià)格峰值。

由此可以看出，眾興菌業(yè)一季度“超常發(fā)揮”，主要是受益于金針菇價(jià)格的超預(yù)期上漲，疊加需求的回升。受此消息影響，眾興菌業(yè)今日一字漲停。

高增長(zhǎng)能否持續(xù)？

顯而易見(jiàn)，眾興菌業(yè)的業(yè)績(jī)能否高增取決于金針菇的供需關(guān)系和價(jià)格，那我們來(lái)看一下金針菇價(jià)格后續(xù)是否還能高企。

先從需求端來(lái)看，金針菇本身就有季節(jié)性，每年3-6月由于氣候轉(zhuǎn)暖、節(jié)假日較少，麻辣燙、火鍋的消費(fèi)者相對(duì)較少，再加上春夏之際新鮮蔬菜品類(lèi)豐富，故每年3-6月金針菇大多會(huì)出現(xiàn)價(jià)格低谷。

因此在每年的二三季度，金針菇企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)被打壓，甚至常常出現(xiàn)虧損。如2022年二季度，眾興菌業(yè)的歸母凈利潤(rùn)便出現(xiàn)虧損3419萬(wàn)；再如龍頭企業(yè)雪榕生物，2022年二季度同樣出現(xiàn)虧損1.008億。

從供給端來(lái)看，近年來(lái)隨著良好的市場(chǎng)前景吸引著風(fēng)險(xiǎn)投資、大量資本涉足食用菌行業(yè)，新的生產(chǎn)廠(chǎng)商不斷出現(xiàn)，原有生產(chǎn)廠(chǎng)商產(chǎn)能擴(kuò)充，增加了市場(chǎng)食用菌產(chǎn)品總供給量。

金針菇和大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品一樣，種植并不困難，周期也較短，甚至有農(nóng)戶(hù)在自己家就可以種植金針菇，且對(duì)于絕大多數(shù)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，各種品牌的金針菇口感差別不大。因此行業(yè)門(mén)檻較低，行業(yè)價(jià)格透明且利潤(rùn)率較低，競(jìng)爭(zhēng)一直很激烈。

2014年至今，出現(xiàn)了“農(nóng)戶(hù)到工廠(chǎng)”、“小工廠(chǎng)到大工廠(chǎng)”兩次洗牌，目前正處在第二次洗牌的延伸期，即“大工廠(chǎng)”到“全國(guó)性產(chǎn)業(yè)集群”階段。目前食用菌行業(yè)主要有雪榕生物、眾興菌業(yè)、華綠生物和萬(wàn)辰生物四家上市企業(yè)。

中郵證券研報(bào)顯示，2021年金針菇工廠(chǎng)化率已達(dá)57.38%。2020年至2022年上半年行業(yè)調(diào)整明顯，眾多小企業(yè)難以維持而退出市場(chǎng)，而大企業(yè)則趁勢(shì)提升產(chǎn)能。

伴隨食用菌工廠(chǎng)化栽培產(chǎn)能的不斷釋放，未來(lái)國(guó)內(nèi)食用菌市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，食用菌產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

話(huà)說(shuō)回來(lái)，眾興菌業(yè)的一季季度因金針菇價(jià)格上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)大增，但隨著需求進(jìn)入淡季及食用菌工廠(chǎng)化栽培產(chǎn)能的不斷釋放，公司的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或難以持續(xù)。

熱衷于理財(cái)

更值得一提的是，眾興菌業(yè)并不安于主業(yè)，而是癡迷于理財(cái)。其2022年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出較2021年增加95.34%，主要系購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品較2021年有所增加影響。

遺憾的是，公司投資理財(cái)并未討到好。如公司參股的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，2015年至2021年的7年一直在虧損，虧損金額分別為40.49萬(wàn)元、33.93萬(wàn)元、210.51萬(wàn)元、400.03萬(wàn)元、1310.95萬(wàn)元、1507.35萬(wàn)元、649.67萬(wàn)元。

忙于斥巨資進(jìn)行投資理財(cái)?shù)谋娕d菌業(yè)并非閑錢(qián)很多，事實(shí)恰恰相反，公司債務(wù)很多。截至今年一季度末，公司負(fù)債高達(dá)35.62億元，其中長(zhǎng)期債務(wù)17.48億元，而公司卻又將12億元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。

3月21日，眾興菌業(yè)在披露年報(bào)之余也發(fā)布了一份關(guān)于使用部分閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)墓?，擬使用不超過(guò)12億元買(mǎi)理財(cái)。

這一做法也讓眾興菌業(yè)備受廣大投資者所詬病，畢竟一家上市公司不可能將投資理財(cái)當(dāng)成自己的“主業(yè)”，既非上市公司發(fā)展最優(yōu)解，也違背了投資者意愿，更不利于資本市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。

總的來(lái)說(shuō)，眾興菌業(yè)一季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期，主要是得益于金針菇的量?jī)r(jià)齊升，但這種高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)往往缺乏可持續(xù)性。

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