2月15日，面板板塊表現(xiàn)強勢，彩虹股份率先漲停，TCL科技、京東方、華映科技、凱盛科技漲幅靠前。

消息面上，根據(jù)Omdia電視顯示面板和OEM情報服務指出，液晶電視面板2023年第2季將出現(xiàn)年增19%的強勢反彈，其中，50吋和更大尺寸為主的熒幕訂單將達到1.614億臺或年增率8%。全球面板行業(yè)經(jīng)歷了很長一段的下行周期，隨著競爭者逐漸退出以及龍頭廠商擴產(chǎn)帶來的降本增效，面板制造行業(yè)是否將迎來春天？本文將詳細解析。

面板行業(yè)的周期拐點已至

(資料圖片)

歷史上，“液晶周期”的形成主要是技術創(chuàng)新與資本投資兩個過程，一方面是液晶顯示企業(yè)通過技術創(chuàng)新開拓新應用，開拓新市場；另一方面，需求帶動企業(yè)投資擴產(chǎn)，從而導致產(chǎn)能過剩、價格下跌，價格下跌又會導致市場需求的擴大，從而引發(fā)新的投資擴產(chǎn)。

從最新的一輪周期來看，2020年5月至2021年6月 LCD面板景氣上揚，供給端 LCD擴產(chǎn)進入尾聲，三星， LG，松下等廠商于19-23年間陸續(xù)關停 LCD產(chǎn)能；與此同時，由于新冠疫情導致產(chǎn)能下降，產(chǎn)能爬坡不及預期，整體 LCD面板供應吃緊。

需求端疫情背景下，居家辦公、上課、娛樂的“宅經(jīng)濟”帶動了顯示器、筆記本電腦等 IT面板需求的持續(xù)旺盛，同時海外財政補貼政策也在推動終端消費。2021年7月以來液晶面板價格快速下跌，一方面是由于2021年下半年供應端產(chǎn)能集中釋放，另一方面是由于經(jīng)濟疲軟和通貨膨脹等因素導致需求下滑。

經(jīng)過長達一年的下跌，2022年面板價格終于在10月份和11月份連續(xù)上漲。根據(jù) Witsview的數(shù)據(jù)，11月32/43/55/65英寸液晶面板的價格比去年同期增長了2/2/2/3美元，在 12 月價格環(huán)比持平。

回顧面板周期，本輪周期呈現(xiàn)出與以往周期不同的特征：

一是價格波動幅度遠超歷史周期，漲跌迅速。20年來，疫情沖擊了供需兩端，韓國廠商大規(guī)模退出產(chǎn)能，面板供不應求，價格空前上漲。而由于未來需求提前20年透支，再加上通貨膨脹、地緣沖突等因素，二十一至二十二年電視終端需求低迷，面板價格從3Q21開始跳水，直至目前已進入低谷。

二是供給方面，韓國廠商幾乎清倉，臺系廠商日漸式微，大陸廠商占主導地位。2017年，大陸電視面板市場的市占率為36%，而2022年11月則達到了65.7%。

投資界有句這樣的俗話“人去我取”，如今的面板行業(yè)正處于困境反轉的關鍵時期，而在相關龍頭股下跌了超50%的前提下，板塊正處于可以關注的“擊球區(qū)”。

復刻煤炭行情？“面板雙雄”已具有控價能力

如今的“面板雙雄”京東方A、TCL科技在產(chǎn)業(yè)鏈的地位已不可同日而語。2020年8月， TCL宣布收購三星蘇州產(chǎn)線，完成收購后，將生產(chǎn)規(guī)模達到120 K/M的華星光電T10產(chǎn)線。三星顯示器一直是華星光電大、中、小尺寸產(chǎn)品的重要客戶，本次收購的同時三星顯示將增資 TCL 華星，將進一步提升發(fā)揮戰(zhàn)略伙伴協(xié)同優(yōu)勢。

2020年9月，京東方宣布收購南京中電熊貓8.5代產(chǎn)線和成都8.6代產(chǎn)線。收購完成后，這兩條生產(chǎn)線將分別改為京東方B18、B19,B18主要生產(chǎn)電視、 IT和手機產(chǎn)品，B19主要生產(chǎn)大尺寸電視產(chǎn)品，收購完成后，京東方在電視和 IT液晶面板領域的市場份額已經(jīng)坐穩(wěn)，而中電熊貓的 VA技術路線與京東方的 IPS技術路線形成互補。

疫情初期供需錯配造成的超級上漲行情下大陸廠商持續(xù)擴產(chǎn)，韓廠產(chǎn)能退出放緩，行業(yè)產(chǎn)能長期維持高位，大量產(chǎn)能釋放。隨后需求開始衰退，面板庫存居高不下，價格持續(xù)下跌。廠商從1Q22起就開始調低工作率保價格，到第二季度末進一步大幅調低到70%。

自2022年三季度以來，面板價格持續(xù)下跌至現(xiàn)金成本之下，各工廠均有強烈的控產(chǎn)決心，至十月，稼動率降至最低59%。面板價格在連續(xù)三季控產(chǎn)后，10月份和11月份出現(xiàn)小幅反彈，控產(chǎn)效果初見成效。隨著年底內外大促的到來，品牌商補庫存的動作帶動機率略有上升，根據(jù) CINNO數(shù)據(jù)，全球面板廠稼動率已恢復至70%。

有別于韓廠與中國臺灣廠商在17~18年的控產(chǎn)節(jié)奏，此次降低稼動率保價格由大陸廠商主導，持續(xù)控產(chǎn)調整對面板價格有明顯支撐作用。在全球面板產(chǎn)業(yè)競爭格局向大陸集中的背景下，大陸廠商向韓廠交棒全球話語權與定價權已由韓廠交棒至自己手中，京東方、 TCL這兩家“面板雙雄”，未來的議價能力有望進一步提升。

國盛證券看好京東方A、TCL科技等國內面板龍頭把握我國消費升級國產(chǎn)化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應、成本優(yōu)勢以及市場份額領先所帶來的行業(yè)話語權、定價權逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。同時，隨著LCD景氣度逐步筑底回暖，三利譜等上游偏光片廠商有望實現(xiàn)業(yè)績逐步回升。

此外，國盛證券認為可適當關注受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內教育領域財政貼息政策的康冠科技、視源股份。

關鍵詞： 即將迎來