10月26日晚，國慶期間深陷添加劑“雙標”風波的海天味業(yè)發(fā)布了2022年三季報，受三季度單季凈利潤下滑6%拖累，整個前三季凈利潤也錄得輕微下滑0.86%。作為A股代表性消費白馬股，“醬油茅”出現(xiàn)負增長比較罕見，為公司上市9年來第一次。

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三季度股東變化情況來看，公司十大流通股東未見公募基金身影，十大之外也大多為ETF、指數(shù)增強等被動型基金。此外，代表北上資金的香港中央結(jié)算輕微增倉4%，國家隊中證金持有0.94%保持不變。

由于添加劑事件發(fā)生在10月上旬，不少股民擔心會影響四季度銷售，并體現(xiàn)在2022年度財報上。目前，“醬油茅”股價從高位回調(diào)幅度已達55%，但按三季度最新凈利潤算，動態(tài)市盈率仍超過50倍。

2014年以來首見三季報負增長

根據(jù)海天味業(yè)這份2022年三季度報告，其第三季度單季營收55.62億元，同比(較上年同期)下滑1.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.74億元，同比下滑5.99%。而今年前三季度，公司實現(xiàn)營收190.94億元，同比增長6.11%；凈利潤46.67億元，同比下滑0.86%。

機構(gòu)和價值投資者極為看重的凈資產(chǎn)收益率指標(roe)方面，海天味業(yè)前三季則顯著下滑了3.44個百分點，錄得19.57%。

中國基金報記者注意到，這是海天味業(yè)自2014年2月在上交所上市以來首次出現(xiàn)負增長。此前，“醬油茅”增速十分穩(wěn)健，被不少價投派視為具有穿越周期的能力，甚至可比肩“股王”貴州茅臺。

從2014年到2021年的8期三季報顯示，公司的歸母凈利潤分別為15.33億、18.41億、20.39億、25.39億、31.31億、38.35億、45.71億、和47.08億元，每年保持增長，累計增長超過200%，年復合增速超過15%。

今年三季報股東方面，從國有企業(yè)改制而來的海天味業(yè)控股股東及實控人持股比例較高，合計持股超過70%，其中控股股東廣東海天集團持股比例就達到58.26%，因此其他股東即便是進入十大，持股比例大都不足1%。

整體來看，海天味業(yè)三季報十大股東(股份全流通，也是十大流通股東)變化不大，依然沒有一家公募基金進入“十大”，代表北上資金的香港中央結(jié)算小幅增倉4.28%，位列第三大股東。兩名自然人黎旭輝和賴建平減持不到1%，而國家隊中證金持股不變。

十大之外，持有海天味業(yè)的公募基金大部分以被動型基金為主，且持有比例均不足0.2%。

經(jīng)銷商數(shù)量和預收款雙降

剛剛過去的國企假期，海天味業(yè)遭遇添加劑海內(nèi)外產(chǎn)品“雙標”質(zhì)疑，公司不得不連發(fā)三次公告回應公眾，但仍然給公司品牌聲譽帶來一定影響。在“醬油茅”股吧，不少網(wǎng)友擔心該事件會影響公司銷售，而由于發(fā)生在9月份之后，將主要體現(xiàn)在四季度業(yè)績上。

從銷售先行指標“合同負債”來看，海天味業(yè)今年三季報這一數(shù)據(jù)比去年同期還是出現(xiàn)輕微下降。截至今年三季度末，公司合同負債為26.86億元，而截至去年三季度末的數(shù)據(jù)是27.88億元，降幅為3.66%。

根據(jù)公司此前在年報中的解釋，“本集團已收或應收客戶對價而應向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務的義務作為合同負債列示”，而“在客戶取得相關(guān)商品或服務的控制權(quán)時，按預期有權(quán)收取的對價金額確認收入”。具體看，合同負債的構(gòu)成絕大部分是預收的經(jīng)銷商貨款，也有極少的預收經(jīng)銷商運輸費等。

除了經(jīng)銷商的預收款，渠道護城河極深的海天味業(yè)截至今年三季度經(jīng)銷商數(shù)量本身也出現(xiàn)了下滑。去年三季度末，公司經(jīng)銷商數(shù)量為7403，而今年三季度末為7153家，減少了250家，下降比例3.38%。根據(jù)公司的披露，今年前三季度，公司增加的經(jīng)銷商數(shù)量為784家，但減少的數(shù)量為1061家。

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