（原標(biāo)題：月初隔夜資金利率與七天倒掛，9月份資金面如何看？）

財聯(lián)社9月1日訊（編輯 劉海）跨月結(jié)束，資金利率不降反升，隔夜價格高于七天，資金面后市如何看？

截至北京時間15:00，銀存間隔夜質(zhì)押式回購走高，加權(quán)平均在1.50%附近，且隔夜價格高于7天1.36%。

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（數(shù)據(jù)來源：wind）

而就在昨日，即8月最后一個工作日，銀行間資金面仍呈均衡偏松態(tài)勢，只是受跨月因素的影響，主要回購利率走高，隔夜利率大幅上行逾31bp報在1.43%附近。

市場人士指出，R001成交價也很高，早上甚至有1.88%成交，比7天價格還貴。

為什么跨月結(jié)束后隔夜資金利率不降反升？

市場人士表示，隔夜價格高可能是因?yàn)榻裉炜缭碌亩嫉狡诹?，大家都開始滾隔夜了。也有人表示，可能受月初需要投放貸款影響，加之月末七天還未到期，銀行出錢意愿較低。

市場對9月份資金面仍保持樂觀態(tài)度。

東方證券此前在報告中稱，考慮到留抵退稅釋放的大量基礎(chǔ)貨幣，前期結(jié)構(gòu)性流動性短缺的貨幣環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，銀行信用擴(kuò)張并不依賴央行邊際投放，央行操作對資金面的影響力因而下降，銀行資負(fù)匹配程度對分析流動性更加重要。

從負(fù)債端來看，1年期國股存單市場仍維持在2%以下，1年期商業(yè)銀行債與國開債利差持續(xù)走低，財政存款同比持續(xù)少增，說明銀行負(fù)債端充裕，負(fù)債成本普遍下行。

同時， 6月末理財整體存續(xù)規(guī)模在29.15萬億左右，同比增幅小幅下滑至13%。因此今年呈現(xiàn)為廣義理財規(guī)模較為平穩(wěn)，銀行表內(nèi)存款持續(xù)走高的組合，在這一格局下，銀行表內(nèi)負(fù)債端攬儲動力下降，也就不再為表外提供可配資產(chǎn)。

（數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券）

考慮到銀行超儲率，中信證券預(yù)計財政支出發(fā)力，將拉動8-9月超儲率持續(xù)回升，預(yù)計8月超儲率會回升至1.25%，9月會回升至1.5%，略高于去年同期水平。在超儲上行的支撐下，資金利率不會快速回升。

民生證券同樣指出，至少從目前的宏觀圖景看，央行尚不具備引導(dǎo)流動性收緊的前提條件。進(jìn)入9 月，專項債的發(fā)行或是一個變量，但其總體量不大，影響或有限。

東方證券進(jìn)一步指出，地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)未見明顯好轉(zhuǎn)、信用債發(fā)行并未放量、銀行也并未通過多發(fā)存單等方式主動攬儲，銀行視角下負(fù)債與資產(chǎn)匹配度并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，若理財與非銀順勢降低杠桿，資金供需雙方再次平衡，資金面整體仍將維持寬松。

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