今年以來，新股破發(fā)逐漸成為常態(tài)，打新風(fēng)險也越來越高。即便是信念最堅定的打新人也不得不承認(rèn)，打新躺著賺錢的時代真的過去了。

而伴隨著投資者打新心態(tài)的轉(zhuǎn)變，“中簽棄購”成了不少投資者的避險選擇。當(dāng)然，新股還未上市，是否會破發(fā)也不好說。回過頭來看，中簽棄購是否真的是正確的選擇或還有待商榷。

三分之一散戶中簽未繳款，棄購近4億元

4月12日晚間，經(jīng)緯恒潤披露首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告。

公告顯示，經(jīng)緯恒潤網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為1500.6054萬股，約占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的60.82%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.75萬股，約占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的39.18%。

認(rèn)購情況顯示，網(wǎng)下投資者全額認(rèn)購，而網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量326.0949萬股，棄購金額約3.95億元。值得注意的是，按照比例計算，網(wǎng)上投資者棄購比例近三分之一。

根據(jù)公告，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷，包銷股份數(shù)量占本次發(fā)行總規(guī)模的比例為10.8698%。

此次經(jīng)緯恒潤發(fā)行上市，主承銷商是中信證券，聯(lián)席主承銷商是華興證券。另外，中信證券還參與了戰(zhàn)略配售，認(rèn)購近1億元。如果經(jīng)緯恒潤上市后破發(fā)，承銷商或損失慘重。

招股書顯示，經(jīng)緯恒潤是綜合型的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)圍繞電子系統(tǒng)展開，專注于為汽車、高端裝備、無人運輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案。

經(jīng)緯恒潤此次A股上市發(fā)行股票3000萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%；發(fā)行價格121.00元/股；發(fā)行市盈率為244.87倍。

業(yè)績方面，經(jīng)緯恒潤2021年營收32.62億元，同比增長31.61%；凈利潤1.46億元，同比增長98.37%；預(yù)計2022年第一季度營收6.6億元-7.2億元，凈虧損2000萬元-4000萬元。

公司表示，參股子公司賽目科技進行增資擴股，公司持有賽目科技股權(quán)的公允價值相應(yīng)增加，由此形成的投資收益系2022年1-3月非經(jīng)常性損益的主要組成部分。

需要指出的是，經(jīng)緯恒潤有次表現(xiàn)可以說既在意料之外，又在常理之中，而這與近期市場新股表現(xiàn)、市場整體氛圍都脫不開關(guān)系。

破發(fā)潮越演越烈

首當(dāng)其沖的是，4月12日上市的3只新股唯捷創(chuàng)芯、瑞德智能、海創(chuàng)藥業(yè)均開盤破發(fā)的命運。

盡管瑞德智能盤中重新翻紅，收漲5%；但唯捷創(chuàng)芯、海創(chuàng)藥業(yè)則分別收跌36.04%、29.87%。而唯捷創(chuàng)芯刷新了2022年新股上市首日最大跌幅，經(jīng)計算，中一簽唯捷創(chuàng)芯最多將虧1.23萬元。

事實上，今年以來打新形勢都不容樂觀，新股破發(fā)潮已然呈現(xiàn)出愈演愈烈的局面。

據(jù)統(tǒng)計，截至4月13日，A股今年共有95只新股上市，其中，深市主板6只、創(chuàng)業(yè)板40只，滬市主板10只、科創(chuàng)板32只、北交所7只。按前一個交易日收盤價計算，52只股票已經(jīng)跌破了首發(fā)價格，占比超過一半。

而在破發(fā)新股中，思林杰、天岳先進、首藥控股、亞虹醫(yī)藥、邁威生物等多只股票價格已接近腰斬。此外，1月14日上市的翱捷科技股價已經(jīng)跌去了60%，翱捷科技也因此被網(wǎng)友戲稱為“最慘新股”。

按照上市首日收盤價計算，95只股票中，24只首日破發(fā)，占比達到25%，創(chuàng)下近10年來的新高，今年前4個月的破發(fā)量已經(jīng)超過了去年全年。

從所屬板塊來看，數(shù)據(jù)顯示，24只股票中，16只為科創(chuàng)板上市股票，占比67%，另外8只為創(chuàng)業(yè)板上市股票，占比33%。半數(shù)的首日破發(fā)新股，是在今年3月份上市，當(dāng)月一共有37只股票上市，首日破發(fā)占比超過30%，而且高度集中在3月份的下半個月。

上市首日跌幅最大的5家企業(yè)，主要是科創(chuàng)板上市，而且3家是4月份剛剛上市的企業(yè)。

這里需要指出的是，今年來滬深主板及北交所各有16只、7只新股上市，均無一破發(fā)。但由于注冊制尚未在主板施行，今年登陸主板的公司占比略有下降。

破發(fā)新股的特征

回看經(jīng)緯恒潤出現(xiàn)大比例棄購一事，近期新股破發(fā)的慘烈表現(xiàn)是一方面，市場整體情緒低迷，滬深兩市均出現(xiàn)大幅下跌又是一方面。而除此之外，更因為經(jīng)緯恒潤身上有著“破發(fā)新股”的部分特征。

據(jù)統(tǒng)計，2022年至今上市新股發(fā)行價對應(yīng)當(dāng)期扣非后市盈率(TTM)中位數(shù)為44.1倍，而2021年這一指標(biāo)為21.4倍，兩者之間估值有一倍以上的差距。

而從最近一段時間的新股分析，不時會出現(xiàn)高價發(fā)行或者超高價發(fā)行的現(xiàn)象，有的新股發(fā)行價格高達百元以上。另外，還有不少新股的發(fā)行估值比較高，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)的估值水平。

可以說，高估值是破發(fā)的最重要原因。說白了，大部分破發(fā)新股不值得那么高的股價，所以很難得到市場認(rèn)可，股價才會上市破發(fā)。

而經(jīng)緯恒潤可以說是典型的高價高估值了，市場有所擔(dān)心其實并非空穴來風(fēng)。

此前，新股破發(fā)與業(yè)績虧損也有一定關(guān)系。綜合破發(fā)新股的信息來看，生物醫(yī)藥是首日破發(fā)的重災(zāi)區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，有11只醫(yī)藥股上市，其中6只破發(fā)，占比超過半數(shù)，而這其中又以業(yè)績虧損的創(chuàng)新藥企為主。

其實回顧上市新股的情況不難發(fā)現(xiàn)，隨著注冊制的實行，新股上市的門檻有所降低，數(shù)量也越來越多，隨之而來的是上市公司質(zhì)地的參差不齊。

而創(chuàng)新藥企面臨的情況就略顯尷尬，創(chuàng)新藥研發(fā)本就有著高投入、高風(fēng)險、成果回報不確定的特點。藥企上市募資做無可厚非，但投資者不買單也說的過去。

雖然虧損上市的藥企不一定未來會持續(xù)虧損，但頂著業(yè)績虧損的帽子總難免讓不少投資者望而卻步。

未來，可以預(yù)期的是，新股破發(fā)將越發(fā)常見，而高發(fā)行價、高市盈率、沒有盈利的股票或許將持續(xù)出現(xiàn)“大比例中簽棄購”的情況，但對于投資者來說仍需注意。

根據(jù)證券法相關(guān)規(guī)定，股民投資者在12個月時間之內(nèi)出現(xiàn)3次未足額繳款的，將會被介入證券限制名單，需要6個月之后才可以參與新股申購。

棄購的結(jié)局是好是壞還有待觀察，但脫離“一鍵打新”選擇關(guān)注發(fā)行市盈率合理且優(yōu)質(zhì)的上市公司或許才是未來打新的更優(yōu)解。

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