煤炭被人們譽為黑色的金子，工業(yè)的食糧。進入二十一世紀以來，雖然煤炭的價值大不如從前，但畢竟目前和未來很長的一段時間之內(nèi)煤炭還是我們?nèi)祟惖纳a(chǎn)生活必不可缺的能量來源之一。

4月13日，煤炭板塊延續(xù)昨日強勢，中煤能源收獲兩連板，安源煤業(yè)、平煤股份、盤江股份等漲停，山煤國際、山西焦化等紛紛大漲。陜西煤業(yè)一度漲近5%，創(chuàng)出18.05元/股的歷史新高。

事實上，自去年10月中旬以來，煤炭板塊就開始了“過山車”行情，一直表現(xiàn)疲弱。今日，久違的“煤飛色舞”行情再度上演，讓眾多股友淚奔。然而，瘋狂背后，投資者還需要保持一份冷靜，“煤飛色舞”行情是一時激情還是大行情啟動？

焦煤價格保持高位運行

消息面上，國際原油價格走高，國內(nèi)市場煉焦煤價格也震蕩走強。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度長協(xié)價格均價超過720元/噸，遠高于去年同期590元/噸；環(huán)渤海動力煤指數(shù)均價為743元/噸，同比增長25%，紐卡斯爾NEWC 動力煤現(xiàn)貨均價為240美元/噸，同比增長168%，動力煤價較為強勢。

一季度焦煤價格不斷抬升，主要邏輯仍在供應(yīng)端。一方面是，受資源稟賦和過去幾年持續(xù)去產(chǎn)能影響，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)增量有限。2022 年3 月18 日，發(fā)改委還下發(fā)《關(guān)于成立工作專班推動煤炭增產(chǎn)保供有關(guān)工作的通知》，表明增產(chǎn)保供的緊迫性和困難度或比想象中嚴峻。

另一方面，進口煤持續(xù)受阻。受外圍局勢沖突催化全球能源危機，海外煤價飆漲超預(yù)期。同時我國俄煤采購數(shù)量有所減少，短期內(nèi)導(dǎo)致我國海運焦煤進口成本大幅上升，進口數(shù)量減少。數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來，俄羅斯海運煤出口發(fā)運量較正常水平下降了30%以上。

此外，受疫情的影響，蒙煤通關(guān)依舊維依舊維持在偏低的水平。按照海關(guān)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示1月份蒙煤進口量為62.1萬噸，2月份進口量為51.17萬噸，均大幅低于去年同期水平；澳大利亞進口煤放開前景撲朔迷離以及印尼煤礦需要履行DMO 帶來的出口受阻，當前煤炭進口形勢偏緊。

需求端上，3月下旬鋼廠鐵水產(chǎn)量已經(jīng)回升至230萬噸水平，隨著環(huán)保限產(chǎn)的減弱，鐵水產(chǎn)量仍將維持在高位，需求端對焦炭仍有較強的支撐，二季度焦炭整體上將維持供需平衡的局面，期價的整體走勢更多仍將追隨成本端焦煤的走勢。

煤炭股盈利高增

一季度以來煤炭等價格連續(xù)上漲且維持高位，交易情緒不斷提升，根據(jù)目前公布的一季報預(yù)告，各家公司一季度業(yè)績超出市場預(yù)期，煤炭板塊的飆漲與煤炭股的盈利高增也有關(guān)系。

4月11日，中煤能源公告，預(yù)計2022年第一季度實現(xiàn)凈利潤64.5億元-71.3億元，同比增長83.8%至103.2%。報告期內(nèi)，主要產(chǎn)品價格高位運行以及確認參股企業(yè)投資收益增加等使業(yè)績同比大幅增加。

晉控煤業(yè)預(yù)計2022年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9 億元左右，與上年同期相比將增加3.95 億元，同比增加78.22%左右。

蘭花科創(chuàng)預(yù)計2022年第一季度歸屬于上市公司股東凈利潤為8.50 億元-9.50 億元，同比將增加6.23 億到7.23 億元，增長274.73%到 318.82%；盤江股份一季度實現(xiàn)煤炭銷售收入28.1 億元，同比增長66.4%，實現(xiàn)毛利10.6 億元，同比增長107.1%。

陜西煤業(yè)還預(yù)計今年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為51 億元到60 億元，與上年同期相比，增加17.27 億元到26.27 億元，同比增加51.22%到77.91%。

目前上市公司盈利水平較高、資本開支下降、估值水平普遍低于其他行業(yè)，高分紅值得期待。未來隨著上市公司陸續(xù)釋放業(yè)績，板塊動態(tài)估值仍偏低，存在一定修復(fù)空間。

中泰證券的研究觀點認為，業(yè)績高增兌現(xiàn)，配置價值凸顯。在政策壓力及淡季需求回落影響下，煤價出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但這不改行業(yè)長期高景氣趨勢；煤企陸續(xù)公布年報及一季報預(yù)告，業(yè)績增速普遍較快，多有超預(yù)期表現(xiàn)；龍頭公司高比例分紅，提振市場情緒，繼續(xù)看好后市行情。

后市如何走？

而對于煤炭的后市，多家機構(gòu)普遍認為，海外貿(mào)易煤價易漲難跌，國內(nèi)煤炭企業(yè)有望保持較高景氣。

華金證券就認為，在全球煤炭貿(mào)易格局重塑的過程中或新格局下，海外貿(mào)易煤價易漲難跌?；谶@一邏輯，海外產(chǎn)能占比較高的兗礦能源最受益。海外煤炭價格長期維持高位的展望下，對國內(nèi)煤炭價格可形成較為有力的支撐，國內(nèi)煤炭企業(yè)有望保持較高景氣。

有的機構(gòu)卻相對謹慎。首創(chuàng)證券表示，預(yù)計二季度新增保供措施的逐步落地，煤炭產(chǎn)量將逐步增加，二季度煤炭供需緊張格局預(yù)計將有所緩減，動力煤價格將進入企穩(wěn)階段。此外5月1日起將執(zhí)行675的基準價+浮動價的定價公式，二季度煤炭價格中樞預(yù)計保持高位。目前海外局勢對能源沖擊的影響依舊存在，國內(nèi)價格短期大幅下行的空間有限。

對于煤炭股的投資，信達證券指出，現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。建議關(guān)注三條投資主線：

一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華；

二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；

三是國有煤炭集團提高資產(chǎn)證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)。

關(guān)鍵詞： 煤飛色舞