3月4日，醫(yī)藥板塊拉升，截至發(fā)稿，達(dá)嘉維康、合富中國(guó)、開開實(shí)業(yè)、中國(guó)醫(yī)藥、海王生物漲停，藥易購、百洋醫(yī)藥等跟漲。

近期市場(chǎng)輪動(dòng)的行情可謂是讓人意想不到，投資者可能已經(jīng)遺忘了去年的元宇宙以及前段時(shí)期的數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念股，如此行情下醫(yī)藥板塊是否值得投資者可以長(zhǎng)期關(guān)注？醫(yī)藥領(lǐng)域投融資規(guī)模上升是否暗含著細(xì)分機(jī)會(huì)？本文將重點(diǎn)分析以上問題。

醫(yī)藥板塊或存在有利的布局時(shí)機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注疫情的催化和超跌反彈

2022年2月份，生物制藥股和滬深300指數(shù)在同一時(shí)期分別上升了4.0%和0.4%，制藥板塊在28個(gè)子行業(yè)中排名第九，滬深300的漲幅在3.6%左右。所有的制藥行業(yè)在這個(gè)月都有了起色，生物類股上漲幅度最大，達(dá)到了5.4%。二月初，由于 UVL名單、 ODAC會(huì)議等因素的影響，市場(chǎng)的悲觀情緒得以加速釋放，但從中下旬起，國(guó)內(nèi)第一個(gè)新冠口藥 EUA、香港及海外疫情反復(fù)、 CRO/CDMO大訂單以及業(yè)績(jī)快報(bào)等因素的推動(dòng)，使得醫(yī)藥板塊觸底回升。

2022年以后，醫(yī)藥股的投資持續(xù)性很強(qiáng)，雖然有板塊的輪動(dòng)，但市場(chǎng)仍然圍繞著“疫情催化”和“估值修復(fù)”(包括估值下調(diào)和估值修正)。我們認(rèn)為，目前醫(yī)藥板塊政策、基本面、估值等多方的負(fù)面影響已被消化，2020年醫(yī)藥板塊的風(fēng)險(xiǎn)不大，確定性較高，行情有望貫穿全年，建議重點(diǎn)把握當(dāng)前良好布局窗口期。

中泰證券認(rèn)為：①連鎖藥店：基數(shù)效應(yīng)逐漸得到釋放，新店盈利增長(zhǎng)，2022年將迎來新的拐點(diǎn)；② CRO、 CDMO：當(dāng)前市場(chǎng)悲觀預(yù)期逐步得到釋放，當(dāng)前市場(chǎng)悲觀預(yù)期逐步得到釋放，板塊基本面依然強(qiáng)勁，景氣有望延續(xù)，建議積極布局。綜合投資建議，建議主要關(guān)注兩個(gè)方面：①繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)藥研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈、新冠檢測(cè)等；②估值修復(fù)：包括 API、中藥、連鎖藥房、?？浦苿┑?。

短期關(guān)注疫情催化+超跌反彈，未來5大方向有望走好：1)伴隨新藥上市放量的CDMO。市場(chǎng)傳統(tǒng)理解的CDMO；訂單超預(yù)期、業(yè)績(jī)無虞，以及調(diào)整到位的底部反彈機(jī)會(huì)：重點(diǎn)關(guān)注藥明康德、藥明生物、凱萊英、博騰股份、康龍化成、九洲藥業(yè)等。

2)專利懸崖下的原研轉(zhuǎn)移CMO。專利懸崖的到來會(huì)改變?cè)衅髽I(yè)對(duì)產(chǎn)品的戰(zhàn)略定位，從而尋求更具“成本優(yōu)勢(shì)”的外包企業(yè)；這類轉(zhuǎn)移項(xiàng)目增量彈性大、周期短，是企業(yè)快速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)訂單：重點(diǎn)關(guān)注普洛藥業(yè)、天宇股份、奧翔藥業(yè)、司太立等。

3)專利懸崖下的仿制藥API。2020-2027年將有眾多藥品專利集中到期，帶動(dòng)仿制藥API的快速放量，行業(yè)進(jìn)入新增長(zhǎng)階段：重點(diǎn)關(guān)注同和藥業(yè)、天宇股份、奧銳特、奧翔藥業(yè)、美諾華等。

4)新工藝新技術(shù)下的份額重構(gòu)。中間體/API領(lǐng)域的份額重構(gòu)依賴新技術(shù)、新工藝的突破，看好具備較強(qiáng)工藝能力和持續(xù)研發(fā)能力的API轉(zhuǎn)型CDMO企業(yè)。

5)原料藥仿制藥一體化的延伸。仿制藥的政策環(huán)境有望觸底，一體化的供應(yīng)鏈、成本優(yōu)勢(shì)值得重視：重點(diǎn)關(guān)注健友股份、普利制藥、司太立、天宇股份、普洛藥業(yè)、仙琚制藥、美諾華等。

醫(yī)藥領(lǐng)域投融資規(guī)模上升，國(guó)內(nèi)外細(xì)分領(lǐng)域差距依舊巨大

全球醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域的投融資規(guī)模在2月份整體上升。2022年2月全球醫(yī)療投融資總額為94.4億美元，較2022年1月的88.6億美元略有上升；2022年2月全球醫(yī)療領(lǐng)域投融資事件約184起，相比2022年1月105起，上升75.2%?？傮w上，醫(yī)療領(lǐng)域的投融資規(guī)模在2月份有所增加。

新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、精準(zhǔn)醫(yī)療等領(lǐng)域的比重較大。從投融資事件的數(shù)量來看，2月份的前五名分別是新藥，醫(yī)療設(shè)備，醫(yī)療服務(wù)，精準(zhǔn)醫(yī)療和 CXO。在投融資金額占比方面，2月前5名分別是新藥、新冠肺炎、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械和精準(zhǔn)醫(yī)療?？傮w而言，新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、精準(zhǔn)醫(yī)療等行業(yè)的比重較大。值得注意的是，2月份智慧醫(yī)療、精準(zhǔn)醫(yī)療、合成生物學(xué)及藥物發(fā)現(xiàn)占比均較1月提高，事件數(shù)量占比分別2.2%、7.1%、1.6%、2.7%，投融資金額占比分別為3.9%、6.1%、1.2%、0.6%及2.4%。

國(guó)內(nèi)偏早，國(guó)外偏晚。從投融資事件數(shù)量上看，國(guó)內(nèi)前期投資(包括種子、天使、Pre-A、 A、 B)占國(guó)內(nèi)投融資總量的66.7%。從投融資金額上看，后期投資(包括 D輪、后期輪、 IPO)、并購、增發(fā)、戰(zhàn)略投資等投資金額占總投資總額的32.8%。后期海外投資和上市后投資比例較高，約占全部海外投融資總量的52.8%。從投融資規(guī)模上看，后期投資和后期投資總額占全部投資總額的62.5%。

2022年2月醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投融資規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，投融資事件數(shù)和融資金額都有所增加。投融資數(shù)據(jù)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)有一定的預(yù)測(cè)作用，因此我們對(duì)醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)持樂觀態(tài)度。國(guó)金證券建議重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥健康領(lǐng)域投融資比重較大的領(lǐng)域，如創(chuàng)新藥、 CXO、醫(yī)療器械等。同時(shí)，投融資數(shù)據(jù)增長(zhǎng)較為明顯的行業(yè)，如：智能醫(yī)療、精準(zhǔn)醫(yī)療、合成生物學(xué)、藥物發(fā)現(xiàn)等。

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì) 超跌反彈