周五盤后，證監(jiān)會(huì)和交易所接連出手，回答了諸如T+0、印花稅、延長(zhǎng)交易時(shí)間等市場(chǎng)關(guān)切的熱點(diǎn)問題，活躍資本市場(chǎng)的舉措有望逐漸落地。

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在管理層發(fā)聲后，各大券商已經(jīng)開始積極籌備降費(fèi)方案，預(yù)計(jì)將于下周敲定。此外，下周一央行將公布1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)，降息有望落地，這也進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)三季度降準(zhǔn)的預(yù)期。

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券商降費(fèi)方案下周敲定

據(jù)交易所周五消息，滬深交易所此次將A股、B股證券交易經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達(dá)30%。北交所在2022年12月調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)50%的基礎(chǔ)上，再次將證券交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%。

管理層發(fā)聲后，各大券商已經(jīng)開始行動(dòng)，預(yù)計(jì)下周將有具體傭金調(diào)降方案出爐。

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，目前已有華南券商接到監(jiān)管部門通知，要求抓緊制定傭金費(fèi)率調(diào)降方案及系統(tǒng)調(diào)試工作，下周四（即8月24日）前提交報(bào)告，其中至少包括費(fèi)率調(diào)降安排系統(tǒng)調(diào)試準(zhǔn)備情況等，確保8月28日正式實(shí)施，原則上交易所降費(fèi)部分均應(yīng)讓利給投資者。此外，一位華東地區(qū)大型券商人士也表示，該公司亦收到監(jiān)管部門的類似通知，該公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門已邀請(qǐng)IT業(yè)務(wù)部門，準(zhǔn)備于下周一一同開會(huì)確定相關(guān)方案。

按2022年股票成交額測(cè)算，證券交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)每年將向市場(chǎng)讓利約66億元。從歷史情況看，滬深交易所在2012年和2015年期間也有過多次的逐級(jí)下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)的情況，數(shù)據(jù)表明短期市場(chǎng)情緒偏向正面。

黑翼資產(chǎn)創(chuàng)始人鄒倚天認(rèn)為，如果交易費(fèi)用太高，會(huì)影響一部分中小投資者參與A股市場(chǎng)投資的意愿。降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，降低證券公司傭金費(fèi)率，有助于進(jìn)一步降低投資者的交易成本，本質(zhì)是通過最大限度讓利市場(chǎng)，來實(shí)現(xiàn)活躍資本市場(chǎng)的目的，這對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行將起到積極影響。

事實(shí)上，此次降費(fèi)對(duì)于頭部券商也是一則利好。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，一家頭部券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，交易所近日調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)，券商只是正常執(zhí)行，實(shí)際上對(duì)券商沒有任何影響，對(duì)于傭金的通俗理解，往往就包含了經(jīng)手費(fèi)，而經(jīng)手費(fèi)是替交易所代收，按交易所規(guī)定同步下調(diào)是應(yīng)有之意。

作為券商支柱業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)近幾年同質(zhì)化嚴(yán)重，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，傭金費(fèi)率也有所下滑。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，本次降低經(jīng)手費(fèi)等舉措，短時(shí)間內(nèi)會(huì)增加市場(chǎng)交投量，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模有提振作用。從直接受益的證券機(jī)構(gòu)來看，這次改革實(shí)質(zhì)上是推動(dòng)券商業(yè)務(wù)擴(kuò)展和轉(zhuǎn)型，有利于規(guī)模較大、業(yè)務(wù)較全面的頭部券商鞏固優(yōu)勢(shì)。

國(guó)泰君安非銀分析師稱，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)投資端改革將進(jìn)一步加速，更多吸引各類中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的政策將逐步推出，推動(dòng)資管機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展并利好券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。頭部券商將受益于“適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強(qiáng)的專業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。

02

降息、降準(zhǔn)值得期待

除了傭金調(diào)降方案將于下周敲定外，央行方面，下周出爐的8月LPR報(bào)價(jià)更受市場(chǎng)關(guān)注。

8月21日，1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)將公布?？紤]到5年期LPR會(huì)影響到按揭貸款利率，天風(fēng)證券研預(yù)計(jì)本月的LPR有望進(jìn)行非對(duì)稱下調(diào)——5年期LPR下調(diào)幅度或超過MLF利率15bp的下調(diào)幅度，1年期LPR下調(diào)幅度或少于15bp，從而在支持房地產(chǎn)的同時(shí)穩(wěn)定銀行的息差水平。

今年以來，央行持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制成效亦進(jìn)一步顯現(xiàn)。市場(chǎng)認(rèn)為，待8月降息落地后，存款利率或迎新一輪下調(diào)。

根據(jù)融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，2023年6月，銀行網(wǎng)點(diǎn)定期存款各期限平均利率（算數(shù)平均值）均環(huán)比下跌，其中2年、3年期跌幅較大，分別為7.8BP、11.4BP，3年期平均利率為2.996%，今年以來首次跌至3%以下。源證券銀行業(yè)分析師劉呈祥表示，8月LPR若如期調(diào)降，那么為穩(wěn)定息差水平，銀行存款掛牌利率或?qū)⒂瓉硇乱惠喯抡{(diào)。

在此情況下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，為降低銀行資金成本，三季度或還有降準(zhǔn)的可能。

招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)指出，8月存在明顯的流動(dòng)性缺口，但此次MLF僅凈投放中長(zhǎng)期資金10億元，流動(dòng)性壓力仍待化解。此次報(bào)告新增“保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行”的表述，結(jié)合下半年MLF集中回籠、地方債融資提速等因素考慮，推測(cè)近期降準(zhǔn)是大概率事件。此外，通過降準(zhǔn)，央行還可置換出MLF等中長(zhǎng)期資金，降低銀行負(fù)債端成本，為引導(dǎo)貸款利率下行提供有利條件。

同時(shí)，結(jié)構(gòu)性政策工具或協(xié)同發(fā)力。此次報(bào)告新增“落實(shí)好支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案，鞏固科技創(chuàng)新再貸款政策牽引帶動(dòng)作用”、“對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出的領(lǐng)域，可延續(xù)實(shí)施期限，必要時(shí)還可再創(chuàng)設(shè)新工具”等表述，并開辟專欄詳細(xì)盤點(diǎn)此類工具的使用情況，推測(cè)下一步該工具將再度發(fā)力，對(duì)信貸起到支撐作用。

03

機(jī)構(gòu)：A股反彈在即

最后，回到A股市場(chǎng)上來。

過去一周，指數(shù)縮量調(diào)整，三大指數(shù)均收跌，個(gè)股板塊跌多漲少，兩市量能有所回落。再加上北向資金受市場(chǎng)震蕩調(diào)整影響，年內(nèi)首次連續(xù)十天凈流出，市場(chǎng)預(yù)期也有所動(dòng)搖。

不過，多部門、重要會(huì)議積極表態(tài)，以及央行降息，均釋放出加大宏觀調(diào)節(jié)的積極信號(hào)，而且當(dāng)前市場(chǎng)估值處于低位，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的漸進(jìn)性出臺(tái)，東莞證券判斷，下周市場(chǎng)有望震蕩企穩(wěn)。

宏觀層面，隨著近期多項(xiàng)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有望增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期或?qū)⑦呺H提升。同時(shí)，央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，表示 穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固 支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，基本與政治局會(huì)議表述相符。

市場(chǎng)情緒方面：全A交易熱度降至低谷，有望“否極泰來”，迎來反彈。具體來看：①全A成交額低位徘徊， 最高成交額不超過8000億元，換手率接近今年來最低水平；②全A做多情緒急劇降溫，多頭排列占比明顯降至均值以下；③全A上漲個(gè)股占比迅速回落“一倍標(biāo)準(zhǔn)差下限”以下；④TOP10成交額占比明顯回落及行業(yè)輪動(dòng)增速放緩，或反映市場(chǎng)既無主線亦難輪動(dòng)，明顯缺乏多頭機(jī)會(huì)。

基于情緒面與資金面的變化，國(guó)金證券判斷市場(chǎng)反彈在即，聚焦強(qiáng)勢(shì)與機(jī)構(gòu)增配的行業(yè)機(jī)會(huì)。從資金配置角度，推薦：

1、傳媒，既受益于內(nèi)、外資共同超配（TMT中唯一），亦受益于籌碼結(jié)構(gòu)較佳，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比仍具有較大的上升空間。

2、非銀金融，內(nèi)資在該行業(yè)的定價(jià)權(quán)較大，且其偏好不斷提升，將受益于內(nèi)資持續(xù)增配；同時(shí)，該行業(yè)具備較強(qiáng)的做多動(dòng)力，靜待交易過熱風(fēng)險(xiǎn)化解，非銀將有望迎來新一輪上漲行情。

3、食飲，白酒定價(jià)權(quán)主要來自于外資，一旦人民幣匯率企穩(wěn)回升，外資流動(dòng)性將大概率改善，該行業(yè)將受益于外資偏好提升。

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