經(jīng)過近5年的發(fā)展，基金投顧行業(yè)進(jìn)入大浪淘沙階段，“分化”成為主題詞，業(yè)績(jī)差異加大、規(guī)模體量迥異是當(dāng)下行業(yè)的真實(shí)寫照。

投顧策略下架、大V告別投顧戰(zhàn)場(chǎng)、機(jī)構(gòu)調(diào)整財(cái)富管理業(yè)務(wù)，去年以來基金投顧機(jī)構(gòu)動(dòng)作頻頻。在這種情況下，基金投顧如何做好業(yè)績(jī)、提供更好的持有體驗(yàn)，被投資者反復(fù)提及。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈里·馬科維茨曾說過：“資產(chǎn)配置是投資中唯一免費(fèi)的午餐。”在權(quán)益投資阿爾法收益難求的背景下，部分投顧機(jī)構(gòu)結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)，探索多元化資產(chǎn)配置的可能，試圖在市場(chǎng)波動(dòng)中尋找拓展投顧業(yè)務(wù)的更優(yōu)解。

時(shí)代“寵兒”今安在

在權(quán)益阿爾法收益較難獲取的現(xiàn)狀下，部分曾經(jīng)光鮮亮麗的基金大V“主理人”的心態(tài)正在經(jīng)受“炙烤”。

2016年被譽(yù)為財(cái)經(jīng)自媒體元年，基金大V嶄露頭角，基金組合的投資模式也進(jìn)入投資者視野。許多大V憑借鮮明的觀點(diǎn)和個(gè)人魅力擁有眾多粉絲，并通過基金組合模式，展現(xiàn)出極強(qiáng)的基金代銷能力，一時(shí)頗為風(fēng)光。2021年基金投顧整改要求提出后，部分大V陸續(xù)加盟基金投顧機(jī)構(gòu)，為各類機(jī)構(gòu)帶來了較大的規(guī)模增量。

然而，近些年市場(chǎng)大幅波動(dòng)，受此影響，這些時(shí)代的“寵兒”在拓展投顧規(guī)模上逐漸乏力，業(yè)績(jī)分化不斷加大。

據(jù)第三方平臺(tái)不完全統(tǒng)計(jì)，最近3年來，包括大V管理的投顧組合在內(nèi)，有部分組合業(yè)績(jī)超過5%，但也有虧損超20%，甚至某些大V管理的投顧組合虧損嚴(yán)重，虧損幅度超過40%。

基于虧損或規(guī)模縮小等原因，一些大V選擇解散投顧組合。“我管理的組合從2022年成立以來勉強(qiáng)跑贏了滬深300指數(shù)，絕對(duì)收益率為-0.06%，基本上沒虧。但我已不在原先的基金投顧機(jī)構(gòu)掛職，后續(xù)組合也會(huì)解散。”有大V“主理人”近期表示。

去年以來，類似這樣解散組合甚至退出基金投顧市場(chǎng)的大V為數(shù)不少。晨星全球高級(jí)戰(zhàn)略顧問陳鵬認(rèn)為，基金大V業(yè)績(jī)分化加大，一部分憑運(yùn)氣出名的人，在市場(chǎng)變化中被淘汰，留下來的人對(duì)市場(chǎng)的基本規(guī)律相對(duì)更為了解，即便賺錢能力不強(qiáng)，但至少能撐起一把“保護(hù)傘”，不讓基民直面市場(chǎng)風(fēng)雨。

優(yōu)勝劣汰進(jìn)程加快

不僅是大V“主理人”在經(jīng)歷洗牌，投顧機(jī)構(gòu)也是有人歡喜有人憂。逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)的有之，在市場(chǎng)大浪沖刷下但求維持市占率的亦有之。

據(jù)上海證券報(bào)記者了解，今年前五個(gè)月，螞蟻投顧旗下基金投顧服務(wù)“幫你投”整體用戶規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，其中資產(chǎn)規(guī)模較2023年底增長(zhǎng)50%。同樣，截至今年5月底，今年以來華寶證券基金投顧業(yè)務(wù)今年以來簽約客戶數(shù)和保有規(guī)模均增長(zhǎng)了約10%。

與上述機(jī)構(gòu)形成反差，另一些投顧機(jī)構(gòu)正面臨組合下架、規(guī)模下滑的困境。

“業(yè)績(jī)差的投顧組合，規(guī)模下滑大概持續(xù)近一年了，有的組合規(guī)?？赡芤呀?jīng)縮水近一半。投顧費(fèi)用主要和規(guī)模掛鉤，因此不少投顧組合的壓力很大，畢竟機(jī)構(gòu)要考慮投入和產(chǎn)出。”大V“基民檸檬”說，從機(jī)構(gòu)角度來看，一些投顧組合的下架、解散，除了人事變動(dòng)因素，規(guī)模太小是一個(gè)重要原因。

從投資者角度來看，陳鵬認(rèn)為，投顧組合被下架有兩種原因：一是投顧的投資端沒做好，研究不夠扎實(shí)，沒有實(shí)現(xiàn)原有的投資目標(biāo)，達(dá)到客戶的預(yù)期;二是投資做得還不錯(cuò)，但服務(wù)沒做好，在市場(chǎng)遭遇調(diào)整時(shí)客戶很難跟隨，做到不離不棄。

越是在困難的時(shí)候，越要堅(jiān)持做正確的事。陳鵬表示，縱觀海外歷史，基金投顧行業(yè)也是在大浪淘沙中逐漸出現(xiàn)了不同的模式和頭部機(jī)構(gòu)。以先鋒領(lǐng)航集團(tuán)為例，在20世紀(jì)70年代初創(chuàng)期，也遇到了種種困境，后來因“堅(jiān)持遵循市場(chǎng)規(guī)律”做對(duì)的事，成本降下來、透明度上升、投資者信任度提升，才逐步實(shí)現(xiàn)了投資者體驗(yàn)和管理規(guī)模的常年增長(zhǎng)。

多元化配置是較好解題思路

基金投顧能否在波動(dòng)的市場(chǎng)中提供令人滿意的收益回報(bào)，幫助投資者跨越牛熊周期?從海外的經(jīng)驗(yàn)來看，多元化配置是一個(gè)較好的解題思路。

業(yè)內(nèi)人士表示，從海外市場(chǎng)的典型案例來看，耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金、橋水基金等均通過大類資產(chǎn)的多元化配置為投資者實(shí)現(xiàn)了相對(duì)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。當(dāng)然，這些案例大多有其特殊性，難以在國內(nèi)進(jìn)行復(fù)刻，但其多元化配置的思路值得借鑒和學(xué)習(xí)。

今年以來，有多家基金投顧機(jī)構(gòu)從組合構(gòu)建、產(chǎn)品線布局等角度出發(fā)，提供更為多元化、更具全天候特征的持有體驗(yàn)。

據(jù)了解，中歐財(cái)富就在一些投顧組合的構(gòu)建上參考了橋水“全天候”策略的配置思路，包括引入多元化配置的模型，通過配置相關(guān)性較低的資產(chǎn)，提高策略的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;并對(duì)大類資產(chǎn)配置占比及各類資產(chǎn)的配置方向進(jìn)行持續(xù)調(diào)優(yōu)，以適應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)周期。以該機(jī)構(gòu)近日新推出的“尊享多元小目標(biāo)”為例，該組合通過七類弱相關(guān)資產(chǎn)，聚焦全球股票、債券、商品資產(chǎn)，提供全天候的動(dòng)態(tài)配置體驗(yàn)。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升認(rèn)為，利用大類資產(chǎn)配置來提升投顧收益，具有一定的參考價(jià)值。在分析投資者投資需求和風(fēng)險(xiǎn)承受力的基礎(chǔ)上，基金投顧應(yīng)制定合理的投資計(jì)劃，將資金按照不同比例配置到相關(guān)性較低的各類資產(chǎn)中，有望在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)收益。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主哈里·馬科維茨曾說過：“資產(chǎn)配置是投資中唯一免費(fèi)的午餐。”多位業(yè)內(nèi)人士表示，在波動(dòng)的市場(chǎng)中，為投資者提供豐富的資產(chǎn)配置方案是一條可行的破局思路。

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