時(shí)隔15年，證券交易印花稅再次下調(diào)。8月27日晚間，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。8月28日早盤，港股內(nèi)險(xiǎn)股集體走高，中國太平(00966)盤中一度漲超8%，中國太保(02601)、中國人壽(02628)、中國平安(02318)、新華保險(xiǎn)(01336)等股跟漲。廣發(fā)證券研報(bào)表示，保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)，下調(diào)印花稅有望資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。

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利好靴子落地！證券交易印花稅減半征收

市場期待已久的印花稅下調(diào)，靴子終于落地了！財(cái)政局和稅務(wù)總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。相對于調(diào)低經(jīng)手費(fèi)和傭金的政策，調(diào)低印花稅往往被視為對資本市場和投資者信心能起到更立竿見影的作用。

據(jù)了解，自1990年7月開征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷過10余次調(diào)整，其中7次下調(diào)綜合稅率（買賣雙方合計(jì)）。其中，2008年4月24日，證券交易印花稅率由3‰下調(diào)為1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲9.45%。

目前，我國股市現(xiàn)有個(gè)人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的 99.76%，其中持股市值10 萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。從稅收政策效果看，調(diào)降證券交易印花稅稅率有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的政策導(dǎo)向。

談及此次證券交易印花稅實(shí)施減半征收的影響，不少基金、券商等機(jī)構(gòu)人士均態(tài)度積極樂觀，認(rèn)為短期有利于提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場有望走出上升行情。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂指出，印花稅下調(diào)將有利于活躍市場流動(dòng)性。從歷史上看，降低印花稅短期內(nèi)對于市場活躍度有明顯的提升。2000年后共有四次下調(diào)印花稅稅率，四次下調(diào)后，上證指數(shù)在當(dāng)天或者次日出現(xiàn)明顯上漲。

廣發(fā)證券也指出，印花稅減半是一個(gè)重要的政策信號。一方面，2015年和2018年均未下調(diào)印花稅，而選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下調(diào)，既說明資本市場的重要性大幅提升，也意味著資本市場在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局上責(zé)任更加重大，促消費(fèi)、穩(wěn)預(yù)期功能彰顯；另一方面，證監(jiān)會(huì)此前開展的跨部委協(xié)同工作有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，中長期資金入市的確定性明顯增強(qiáng)。

中信建投策略首席分析師陳果認(rèn)為，印花稅調(diào)降有利于在降低交易成本、活躍資本市場。交易所調(diào)降融資保證金比例，有利于A股獲得更多增量資金，促進(jìn)杠桿資金活躍。陳果再度重申當(dāng)前處于市場底部，政策明朗，建議積極布局。重點(diǎn)關(guān)注券商、保險(xiǎn)等非銀金融板塊。

保費(fèi)增速回暖、紅利持續(xù)共振 保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)

在財(cái)政部公告發(fā)布后，8月28日早盤，港股內(nèi)險(xiǎn)股集體走高，中國太平盤中一度漲超8%，眾安在線及新華保險(xiǎn)漲近5%，中國太保、中國人壽、中國平安等股跟漲。多位業(yè)內(nèi)人士也表示，印花稅調(diào)降后，保險(xiǎn)等金融板塊等超跌行業(yè)或受到提振。廣發(fā)證券研報(bào)表示，保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)，下調(diào)印花稅有望資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。

業(yè)績方面，從險(xiǎn)企此前披露的上半年保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體延續(xù)了較好增長態(tài)勢。2023年上半年，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)等五大上市險(xiǎn)企分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4598.48億元、4702億元、4134.78億元、2600.15億元、1078.51億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約1.71萬億元，同比增長7.5%。

從增速上來看，上述五大險(xiǎn)企上半年保費(fèi)收入增速均在5%以上。其中，中國人保的保費(fèi)收入增速高達(dá)9.1%，在五大險(xiǎn)企中實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。同期，中國太保、中國平安的保費(fèi)收入增速也都在7%以上，分別為7.9%、7.2%。此外，中國人壽、新華保險(xiǎn)的保費(fèi)收入增速分別達(dá)到6.9%、5.1%。

政策方面，2023年上半年，保險(xiǎn)板塊受制于資產(chǎn)端股、債、房的因素，政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”、“加大宏觀政策調(diào)控力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”、“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”三處表述，從股、債、房的角度，推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)端的健康發(fā)展。

8月4日，證監(jiān)會(huì)提出，將認(rèn)真研究相關(guān)機(jī)構(gòu)提出的意見建議，主動(dòng)加強(qiáng)與有關(guān)部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進(jìn)資本市場與中長期資金良性互動(dòng)。

中信證券表示，7月31日后，隨著3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品下架，市場正在陸續(xù)推出分紅險(xiǎn)，從傳統(tǒng)險(xiǎn)走向分紅險(xiǎn)是大趨勢。預(yù)計(jì)分紅險(xiǎn)有望帶動(dòng)壽險(xiǎn)行業(yè)維持較快增速，帶動(dòng)壽險(xiǎn)資產(chǎn)長期持續(xù)增長。向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型是行業(yè)健康發(fā)展的標(biāo)志性事件，建議均衡配置保險(xiǎn)板塊。

相關(guān)概念股：

中國太保(02601)：中國太保此前與中國福利會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國太保和中國福利會(huì)將充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢，積極探索健康產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展新模式，在婦幼保健、兒童教育、兒童文化、老年福利等事業(yè)領(lǐng)域開展合作。

中國人壽(02628)：公司管理層表示，從長遠(yuǎn)來看，認(rèn)為中國的人壽保險(xiǎn)業(yè)正在復(fù)蘇，因?yàn)橹袊吆笳w經(jīng)濟(jì)增長正在復(fù)蘇，但行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，有信心公司能夠在今年上半年實(shí)現(xiàn)年化保費(fèi)等值(APE)的兩位數(shù)增長。

中國平安(02318)：中國平安通過綜合金融、醫(yī)療健康生態(tài)和數(shù)字科技，已形成一套“保險(xiǎn)+健康管理”、“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”、“保險(xiǎn)+品質(zhì)康養(yǎng)”完整的養(yǎng)老服務(wù)體系。截至2023年3月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國47個(gè)城市，超1萬名體驗(yàn)官開啟居家養(yǎng)老服務(wù)體驗(yàn)，超4萬名客戶獲得居家養(yǎng)老權(quán)益。

新華保險(xiǎn)(01336)：新華保險(xiǎn)的“卓越優(yōu)選專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)”產(chǎn)品線上保費(fèi)突破4億元。該產(chǎn)品是新華保險(xiǎn)作為首批專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，為助力第三支柱養(yǎng)老推出的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，自2021年11月在新華保險(xiǎn)微信服務(wù)號上線以來備受客戶歡迎，截至2023年4月，已為超過2萬用戶提供養(yǎng)老保障。

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