國聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，由于6月處于業(yè)績真空期，表現(xiàn)較好個股中主線效應(yīng)不明顯，7月關(guān)注中報(bào)超預(yù)期標(biāo)的及集采政策披露。展望7月，該行認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前整體仍處于估值低位水平，疫情政策優(yōu)化后恢復(fù)性確實(shí)得到驗(yàn)證，進(jìn)入7月公司陸續(xù)進(jìn)入半年報(bào)披露季，市場或?qū)⒏雨P(guān)注二季度業(yè)績增長較好的公司，如消費(fèi)復(fù)蘇、院內(nèi)藥品手術(shù)耗材等領(lǐng)域的恢復(fù)性增長等。

藥品領(lǐng)域，繼續(xù)推薦Q2收入驅(qū)動力強(qiáng)、有今年醫(yī)保談判預(yù)期，且有出海合作潛力的恒瑞醫(yī)藥(600276.SH);自身免疫病賽道改善，建議關(guān)注Q3有臨床數(shù)據(jù)讀出的三生國健(688336.SH);持續(xù)關(guān)注ADC、細(xì)胞治療等創(chuàng)新賽道。器械領(lǐng)域，大型配置證規(guī)劃數(shù)量更新支持國內(nèi)創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展，持續(xù)推薦成長性賽道，推薦聯(lián)影醫(yī)療(688271.SH)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、華大智造(688114.SH)、惠泰醫(yī)療(688617.SH)等，關(guān)注IVD集采政策落地情況。醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，該行認(rèn)為目前港股醫(yī)療服務(wù)和藥店行業(yè)處于估值低位水平，基本面向好，推薦大參林(603233.SH)，建議關(guān)注老百姓(603883.SH)、健之佳(605266.SH)、海吉亞醫(yī)療(06078)、固生堂(02273)等。

國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

藥品：本周申萬化學(xué)制藥上漲2.23%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)。麻醉鎮(zhèn)靜藥企業(yè)受手術(shù)診療恢復(fù)的影響整體表現(xiàn)較好，大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃帶動PET/CT檢測核藥企業(yè)東誠藥業(yè)走強(qiáng)，此外部分中小市值有創(chuàng)新概念的藥企股價(jià)表現(xiàn)好。該行認(rèn)為半年度業(yè)績會成為短期的關(guān)注點(diǎn)，繼續(xù)推薦Q2收入驅(qū)動力強(qiáng)、有今年醫(yī)保談判預(yù)期，且有出海合作潛力的恒瑞醫(yī)藥;自身免疫病賽道改善，建議關(guān)注Q3有臨床數(shù)據(jù)讀出的三生國健。

ADC賽道，默沙東即將啟動多項(xiàng)Keytruda與Trop-2 ADC SKB264聯(lián)用的全球多中心III期臨床試驗(yàn)，建議關(guān)注擁有領(lǐng)先的ADC產(chǎn)品設(shè)計(jì)平臺和差異化適應(yīng)癥布局的創(chuàng)新藥公司，如科倫藥業(yè)(科倫博泰)、百利天恒、邁威生物。細(xì)胞治療賽道，本周NMPA附條件批準(zhǔn)馴鹿生物BCMA CAR-T療法伊基奧侖賽注射液上市，用于治療3線治療后復(fù)發(fā)或難治性多發(fā)性骨髓瘤成人患者，為首款國產(chǎn)BCMA CAR-T上市品種，建議關(guān)注信達(dá)生物、金斯瑞生物科技和科濟(jì)藥業(yè)-B。創(chuàng)新藥出海方面，百濟(jì)神州和君實(shí)生物的替雷利珠單抗和特瑞普利單抗兩款PD-1藥物預(yù)計(jì)將很快完成現(xiàn)場核查，有望在美國獲批上市，建議關(guān)注百濟(jì)神州和君實(shí)生物。

醫(yī)療器械：7月安徽體外診斷聯(lián)盟集采或?qū)⑦M(jìn)一步披露信息，利空情緒階段性落地，對于子行業(yè)估值壓制有望修復(fù)。細(xì)分子行業(yè)，包括診斷、高值耗材等，基于2022年相對低基數(shù)，月度同比增長數(shù)據(jù)將是印證復(fù)蘇力度的量化指標(biāo)，重點(diǎn)推薦經(jīng)營情況良好，產(chǎn)品力處于行業(yè)領(lǐng)先位置的個股，包括邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍、邁克生物，建議關(guān)注在臨床細(xì)分檢測菜單具有優(yōu)勢的公司，包括透景生命、科美診斷等，建議關(guān)注受益院內(nèi)復(fù)蘇的耗材公司，如南微醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療等。

本周大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃數(shù)量更新，有望帶動大型醫(yī)用設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈升級，促進(jìn)高端醫(yī)療設(shè)備創(chuàng)新發(fā)展。其中分子影像類、手術(shù)機(jī)器人類設(shè)備規(guī)劃數(shù)量較存量顯著增長，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)或?qū)⑹芤?，持續(xù)推薦聯(lián)影醫(yī)療，建議關(guān)注萬東醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人。持續(xù)推薦高成長性賽道代表企業(yè)，包括華大智造、澳華內(nèi)鏡、海泰新光;關(guān)注電生理集采落地執(zhí)行情況，推薦惠泰醫(yī)療，建議關(guān)注微電生理。

醫(yī)療服務(wù)：上月醫(yī)院板塊經(jīng)歷較大跌幅，主要源于市場對后續(xù)業(yè)績和估值的擔(dān)心，該行認(rèn)為業(yè)績是估值的基礎(chǔ)，該行認(rèn)為目前港股醫(yī)療服務(wù)的估值水平已經(jīng)下降到較低的水平，但其基本面仍然向好，建議關(guān)注海吉亞醫(yī)療、固生堂、錦欣生殖、瑞爾集團(tuán)。該行認(rèn)為藥店行業(yè)估值水平仍處于歷史較低水平，藥店行業(yè)的發(fā)展邏輯并未發(fā)生較大的變化，隨著老店增速提升、門診統(tǒng)籌政策的逐步落地，部分公司H1業(yè)績?nèi)匀环€(wěn)健，逐步向好，推薦大參林，建議關(guān)注老百姓、健之佳。

中藥：全國中成藥采購聯(lián)盟(第一批)集中帶量采購開始落地，政策推動中醫(yī)藥下沉，滲透率有望持續(xù)提升中，中成藥集采未來或?qū)⒊沙B(tài)化，而《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件》、《中藥保護(hù)品種條例》(征求意見稿)支持非獨(dú)家品種優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，預(yù)期未來將有更多細(xì)則政策出臺支持高質(zhì)量中成藥的議價(jià)，在上游中藥材布局、數(shù)字化智能制造、循證證據(jù)打造領(lǐng)域中的優(yōu)勢企業(yè)有望持續(xù)受益，推薦康緣藥業(yè)、華潤三九，建議關(guān)注以嶺藥業(yè)、天士力、珍寶島等。

2023年下半年基藥目錄或?qū)⒄{(diào)整，被納入多項(xiàng)臨床診療指南與專家共識中、2018年后獲批中藥新藥、兒童藥等中成藥有望新進(jìn)基藥目錄快速增長，推薦康緣藥業(yè)，建議關(guān)注康恩貝、珍寶島、羚銳制藥、盤龍藥業(yè)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易摩擦超預(yù)期;政策性風(fēng)險(xiǎn)。

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