4月25日晚間，貴州茅臺(600519.SH)披露一季報，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入387.56億元，同比增長20%；歸母凈利潤207.95億元，同比增長20.59%。中泰證券指出，隨著疫情退潮加速，消費(fèi)場景逐步打開，貴州茅臺非標(biāo)系列的產(chǎn)品價格扭轉(zhuǎn)了頹勢，消費(fèi)回暖中，2023年業(yè)績有望迎來新高。

對于一季度的業(yè)績表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)觀察人士表示主要有以下幾個原因：一是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢回升向好的帶動作用，服務(wù)性消費(fèi)回升明顯，消費(fèi)場景不斷拓展；二是茅臺渠道布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌營銷等方面持續(xù)優(yōu)化，直銷渠道增厚利潤顯著；三是茅臺雙輪驅(qū)動成效明顯，系列酒業(yè)績貢獻(xiàn)力度提升。

單季度凈利潤首次突破200億元，這是茅臺酒繼營收剛于去年突破千億元大關(guān)后，又實(shí)現(xiàn)了近四年來的最佳“開門紅”，在開啟茅臺“美時代”新篇章、推動高質(zhì)量發(fā)展上率先畫上了靚麗一筆。

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貴州茅臺兩個主要經(jīng)營指標(biāo)雙雙實(shí)現(xiàn)“超預(yù)期”，不僅超出公司2023年的經(jīng)營目標(biāo)——營業(yè)總收入較上年度增長15%左右，還超出了日前公司披露的第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)告：4月16日，貴州茅臺披露主要經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)告顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長18%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右。

從同比增速看，貴州茅臺上一次單季度營收、歸母凈利潤增速同比超過20%，還要回溯到四年前。數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤216.44億元、112.21億元，同比增速分別為23.92%、31.91%。

在持續(xù)改革之下，貴州茅臺以千億營收的龐大體量回到了加速的軌道上，在高基數(shù)上持續(xù)提速。四年過去，貴州茅臺今年一季度的營收、凈利潤總額較2019年同期水平接近翻番。

茅臺營銷渠道改革，不斷釋放活力。2022年，茅臺直銷渠道營收翻番，接近500億元。今年一季度，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)直銷收入達(dá)187.07億元，同比增長63.56%，持續(xù)保持高速增長態(tài)勢。

在茅臺“大集團(tuán)一盤棋”的戰(zhàn)略下，貴州茅臺今年一季度在茅臺酒業(yè)績穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，系列酒繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢頭，茅臺1935等新品繼續(xù)朝著大單品的新目標(biāo)邁進(jìn)。一季度，茅臺系列酒實(shí)現(xiàn)銷售50.14億元，單季首次突破50億元。

此外，近期第108屆全國糖酒會召開，據(jù)主辦方披露，展會召開首日即有17萬人次觀眾入場參觀，創(chuàng)下歷年新紀(jì)錄。三天展期，觀展總?cè)藬?shù)達(dá)38.6萬人次，側(cè)面反映白酒行業(yè)熱度似乎仍在高位。

值得注意的是，在前十大流通股東名單中，北向資金（香港中央結(jié)算公司）增持640萬股，以一季度茅臺均價1816.6元來計算，增持金額高達(dá)116億。而險資中的龍頭中國人壽新進(jìn)十大股東行列，持股數(shù)量為406萬股。

此外，主力資金動態(tài)方面，張坤旗下兩只產(chǎn)品——易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選加倉。

從基金重倉股情況看，貴州茅臺連續(xù)4個季度成為公募頭號重倉股，截至今年一季度末被1333只基金重倉持有，持倉市值高達(dá)1006億元。

安信證券發(fā)布研究報告稱，展望全年，貴州茅臺一季度收入增速超預(yù)期，顯現(xiàn)出超強(qiáng)的品牌實(shí)力，更展現(xiàn)中流砥柱的行業(yè)擔(dān)當(dāng)。預(yù)計五一及中秋、國慶假期市場需求較為良好，2023年發(fā)展加速可期。

東方證券研報預(yù)計，當(dāng)前市場資金流動性充裕，消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇。此外，2023年度成都糖酒會剛落下帷幕，會上展區(qū)面積、參展人數(shù)規(guī)模為歷屆之最，預(yù)計將加速白酒行業(yè)推新、招商，有望提振白酒公司和渠道信心。貴州茅臺作為中國白酒龍頭，有望充分受益于消費(fèi)復(fù)蘇和行業(yè)復(fù)蘇，看好公司全年業(yè)績增速。

當(dāng)然，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，二季度向來是白酒淡季，招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，3月中旬以來行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，邊際趨于平穩(wěn)，5-6月隨著宴席場景回補(bǔ)需求表現(xiàn)預(yù)計將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。二季度低基數(shù)，疊加商務(wù)、宴席需求釋放，復(fù)蘇節(jié)奏有望逐步兌現(xiàn)，對板塊預(yù)期和情緒形成積極提振，時間拉長看消費(fèi)升級及集中度提升趨勢下白酒板塊仍具備較好的配置價值。

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