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東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，光伏平價(jià)新周期，2023年高增長確定，儲(chǔ)能配套加速，繼續(xù)看好儲(chǔ)能加持成長亮眼的逆變器【(陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)、昱能科技(688348.SH)】，當(dāng)前估值低位明年量利雙升的組件四大龍頭【隆基綠能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)】，TOPCon等電池新技術(shù)龍頭【晶科能源(688223.SH)、鈞達(dá)股份(002865.SZ)、愛旭股份(600732.SH)】，和格局穩(wěn)定的輔材和硅料龍頭【福斯特(603806.SH)、通威股份(600438.SH)、海優(yōu)新材(688680.SH)、福萊特(601865.SH)、美暢股份(300861.SZ)、大全能源(688303.SH)，關(guān)注聚和材料(688503.SH)、通靈股份(301168.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)、快可電子(301278.SZ)等】。

東吳證券的主要觀點(diǎn)如下：

硅料價(jià)格加速下跌至10萬，下游需求向好，硅片價(jià)格應(yīng)聲止跌反彈。產(chǎn)業(yè)鏈中硅片產(chǎn)能最為過剩，最先開始降價(jià)對(duì)上游施壓，開啟了此輪價(jià)格下降周期。據(jù)草根調(diào)研，最新硅料由30萬元/噸降至12萬元左右，推動(dòng)近期組件簽單價(jià)降至1.7-1.75元/W，對(duì)應(yīng)地面電站IRR超7%，需求隨即快速啟動(dòng)。需求向好拉動(dòng)組件排產(chǎn)并支撐硅片價(jià)格上漲，最新龍頭硅片廠上調(diào)M10硅片自3.5元/片至3.8元+/片，上漲幅度和上漲時(shí)間節(jié)點(diǎn)均超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)觀望情緒減弱利于需求進(jìn)一步提升!過往硅料超額收益主要來自組件和下游電站，在大幅降價(jià)中，下游盈利有望持續(xù)修復(fù)：1)組件環(huán)節(jié)受益于期貨屬性帶來盈利提升，預(yù)計(jì)2022Q1將回歸至2分+/W;2)下游電站采購的組件價(jià)格降低至1.7-1.85元/W，收益率回歸7-10%。展望2023Q1，組件排產(chǎn)較先前計(jì)劃上調(diào)趨勢(shì)明確，同時(shí)在手預(yù)收款超400億元，展望2023Q1預(yù)計(jì)組件CR4出貨47.5-51.5GW，同增70%+ ，將充分享受產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)帶來的盈利彈性，預(yù)計(jì)組件廠Q1業(yè)績(jī)同比將達(dá)40%~250%增長。

硅料降價(jià)驅(qū)動(dòng)需求高增，預(yù)計(jì)2023年全球裝機(jī)達(dá)370-380GW。根據(jù)國家能源局，國內(nèi)2022全年光伏新增裝機(jī)87.41GW，同增59.13%;海外新興市場(chǎng)全面開花，美國UFLPA扣押組件開始放行，德國宣布取消2023年光伏VAT及所得稅，2022全年組件出口量158.5GW，同增58%，逆變器出口金額89.8億美元，同增75.4%。后續(xù)隨著硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，推動(dòng)行業(yè)排產(chǎn)逐月提升，國內(nèi)地面需求開始啟動(dòng)，海外歐洲假期結(jié)束，安裝力提升，美國供給逐漸向好，預(yù)計(jì)2022年全球光伏裝機(jī)250GW左右，50%增長，2023年硅料降價(jià)帶動(dòng)需求保持45%以上增長，2023年全球光伏裝機(jī)370-380GW，繼續(xù)看好光伏板塊成長。

光伏板塊22Q4預(yù)告普遍超預(yù)期，上游降價(jià)刺激需求23Q1盈利向好。隆基綠能、陽光電源、固德威等公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)普遍超出預(yù)期!科士達(dá)與大客戶簽訂2023年儲(chǔ)能訂單;通威、晶澳、晶科擴(kuò)張多環(huán)節(jié)產(chǎn)能;錦浪、固德威擬增資擴(kuò)產(chǎn);林洋、雙良、福斯特投產(chǎn)新項(xiàng)目;東方日升與多家廠商簽訂保供保銷售協(xié)議。2023年需求高增確定性強(qiáng)，各公司積極擴(kuò)產(chǎn)+鎖單以預(yù)備光伏成長新紀(jì)元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預(yù)期變化等。

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