近日，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)電池?fù)Q電站開(kāi)發(fā)商優(yōu)品車(chē)(U Power，UCAR.US)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，計(jì)劃通過(guò)首次公開(kāi)募股籌資最多2500萬(wàn)美元。該公司目前暫未披露具體定價(jià)條款。

從公司近年來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化來(lái)看，未來(lái)重點(diǎn)布局的換電站業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)投資，也就難怪公司亟需上市“補(bǔ)血”。受益于新能源汽車(chē)行業(yè)的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，小體量的優(yōu)品車(chē)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng);另一方面，各路資本紛紛涌入換電賽道，也將推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。

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在中概股集體股價(jià)回暖、宏觀市場(chǎng)和政治風(fēng)險(xiǎn)有所緩和的態(tài)勢(shì)下，優(yōu)品車(chē)若成功上市，有較大概率迎來(lái)上漲契機(jī)。但從長(zhǎng)期股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，決定公司未來(lái)的還得看自身“硬實(shí)力”有幾分。

轉(zhuǎn)型換電業(yè)務(wù) 仍未擺脫虧損漩渦

優(yōu)品汽車(chē)服務(wù)有限公司成立于2013年。優(yōu)品車(chē)是一家汽車(chē)采購(gòu)服務(wù)提供商，其愿景是成為主要專(zhuān)注于公司專(zhuān)有電池交換技術(shù)或UOTTA技術(shù)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)參與者。UOTTA技術(shù)是一種智能模塊化電池交換技術(shù)，旨在為電動(dòng)汽車(chē)提供全面的電池電源解決方案。

據(jù)優(yōu)品車(chē)介紹，公司的“UOTTA”智能換電技術(shù)及各類(lèi)換電車(chē)型，可廣泛應(yīng)用于礦山、能源、交通、港口、城市物流等行業(yè)，為各類(lèi)客戶(hù)提供便捷可靠、成本可控的電動(dòng)化綠色運(yùn)輸應(yīng)用，滿足客戶(hù)的碳排放達(dá)標(biāo)要求。

據(jù)披露，2020年、2021年和2022年前六個(gè)月，公司總營(yíng)收分別為146.4萬(wàn)元、801萬(wàn)元和427.7萬(wàn)元;同期，凈虧損分別為653萬(wàn)元、4906.4萬(wàn)元和1298.6萬(wàn)元，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，自2013年開(kāi)始營(yíng)運(yùn)以來(lái)，公司主要業(yè)務(wù)為車(chē)輛采購(gòu)服務(wù)，即在汽車(chē)批發(fā)商和買(mǎi)家之間代理汽車(chē)銷(xiāo)售。截至招股書(shū)披露日，公司的汽車(chē)采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)由位于中國(guó)低線城市的約100家批發(fā)商、30家中小型汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商組成。

從2020年開(kāi)始，公司逐漸將重點(diǎn)從車(chē)輛采購(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到開(kāi)發(fā)公司專(zhuān)有的電池交換技術(shù)或UOTTA技術(shù)，目前公司在中國(guó)擁有14項(xiàng)已授權(quán)專(zhuān)利和24項(xiàng)未決專(zhuān)利申請(qǐng)。

自2021年開(kāi)始，公司與主要汽車(chē)制造商合作，通過(guò)使用公司的UOTTA技術(shù)適配選定的EV車(chē)型，共同開(kāi)發(fā)UOTTA動(dòng)力電動(dòng)汽車(chē);與兩家電池交換站制造商合作，共同開(kāi)發(fā)和制造與UOTTA 動(dòng)力電動(dòng)汽車(chē)兼容的UOTTA電池交換站。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前公司營(yíng)收主要來(lái)自于采購(gòu)服務(wù)、產(chǎn)品銷(xiāo)售和電池交換服務(wù)。2020年、2021年和2022年前六個(gè)月，采購(gòu)服務(wù)的營(yíng)收占比分別為100%、17.4%和30.4%，營(yíng)收占比逐年降低。

其中產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)自2021年下半年開(kāi)始產(chǎn)生661.6萬(wàn)元的收入，于2022年上半年產(chǎn)生了263.4萬(wàn)元收入;電池交換服務(wù)則僅在2022年上半年產(chǎn)生了34.3萬(wàn)元收入，收入規(guī)模較小。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，公司研發(fā)費(fèi)用亦隨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了較大浮動(dòng)。2020年、2021年與2022年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為11.1萬(wàn)元、537.4萬(wàn)元和281萬(wàn)元。

截至2020年12月31日、2021年12月31日及2022年6月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為人民幣1.214億元、1480萬(wàn)元及1190萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)未來(lái)隨著品牌知名度建立，公司運(yùn)營(yíng)支出有望進(jìn)一步縮窄。

專(zhuān)注新能源車(chē)下沉市場(chǎng) 打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

據(jù)公開(kāi)資料披露，優(yōu)品車(chē)是國(guó)內(nèi)首個(gè)將汽車(chē)大金融、汽車(chē)大售后與汽車(chē)交易場(chǎng)景整合在一起的平臺(tái)、國(guó)內(nèi)最大的新能源汽車(chē)零售和服務(wù)平臺(tái)，欲形成產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)優(yōu)勢(shì)。公司主要在縣鄉(xiāng)級(jí)城市開(kāi)設(shè)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售門(mén)店，抓住對(duì)價(jià)格敏感的新購(gòu)車(chē)人群，并為難以獲得銀行貸款的消費(fèi)者提供汽車(chē)金融服務(wù)。

目前，優(yōu)品車(chē)旗下有西瓜新能源、車(chē)優(yōu)家2個(gè)品牌，分別專(zhuān)注于新能源車(chē)和汽油車(chē)。在“車(chē)優(yōu)家”汽車(chē)全品牌折扣店內(nèi)，消費(fèi)者可通過(guò)VR方式體驗(yàn)各種車(chē)型。盡管此類(lèi)折扣店類(lèi)似于小型“4S”店，優(yōu)品車(chē)卻認(rèn)為與傳統(tǒng)4S店并不存在對(duì)立的競(jìng)爭(zhēng)，而是競(jìng)爭(zhēng)與合作的共贏關(guān)系。

隨著汽車(chē)下鄉(xiāng)政策等利好因素的陸續(xù)出臺(tái)，三四線城市及其鄉(xiāng)鎮(zhèn)等下沉市場(chǎng)正成為新能源汽車(chē)銷(xiāo)售的新增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量達(dá)456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)110%，已超越2021年全年銷(xiāo)量。據(jù)此計(jì)算，全年銷(xiāo)量有望突破600萬(wàn)輛大關(guān)，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

在新能源車(chē)市場(chǎng)起步階段，一線城市受消費(fèi)者更強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力、對(duì)純電車(chē)型的更高接受度、充電換電等基礎(chǔ)奢侈建設(shè)更全面等利好因素影響，滲透率持續(xù)走高。為解決汽車(chē)市場(chǎng)不同地域間發(fā)展的不均衡，從2020年開(kāi)始推出的新能源車(chē)下鄉(xiāng)政策促進(jìn)了中小型及縣鄉(xiāng)城市消費(fèi)潛力的釋放。2020-202年，下鄉(xiāng)車(chē)型分別達(dá)到40萬(wàn)、106.8萬(wàn)輛銷(xiāo)量，2021年同比增長(zhǎng)169.2%，比整個(gè)市場(chǎng)增速高約10pct，增量貢獻(xiàn)率逼近30%。

2022年，各地政府持續(xù)出臺(tái)新能源現(xiàn)金補(bǔ)貼政策、下鄉(xiāng)支持政策，大力推動(dòng)農(nóng)村充換電的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將促進(jìn)新能源車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售的下沉趨勢(shì)提速。

在專(zhuān)注于下沉市場(chǎng)消費(fèi)群體的同時(shí)，優(yōu)品車(chē)選擇了商用電動(dòng)車(chē)的研發(fā)方向，主要專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)商用UOTTA動(dòng)力的電動(dòng)汽車(chē)，如網(wǎng)約車(chē)乘用車(chē)、小型物流電動(dòng)汽車(chē)、輕型電動(dòng)卡車(chē)和重型電動(dòng)卡車(chē)，以及與之兼容的UOTTA電池交換站。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，換電解決方案UOTTA是一個(gè)業(yè)界領(lǐng)先的集成化、模塊化、智能化換電平臺(tái)，可兼容與適配同一平臺(tái)下的多款車(chē)型，并可通過(guò)云平臺(tái)與在線運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)，以及智能駕駛輔助系統(tǒng)和無(wú)人控制系統(tǒng)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析與歸集，為行業(yè)客戶(hù)提供高效、節(jié)能、便捷的新能源汽車(chē)商用運(yùn)營(yíng)新服務(wù)。

據(jù)Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，相對(duì)于乘用車(chē)電動(dòng)汽車(chē)，商用電動(dòng)汽車(chē)司機(jī)會(huì)有更多的里程焦慮，更有動(dòng)力縮短甚至消除電動(dòng)汽車(chē)充電的時(shí)間，而“UOTTA”智能換電體系通過(guò)“車(chē)電分離，車(chē)輛通換、運(yùn)營(yíng)可控”的模式進(jìn)行布局，在適合換電模式的業(yè)務(wù)場(chǎng)景下，整體運(yùn)營(yíng)效率可以提升20%，投資總額可節(jié)省25%，解決了商用新能源汽車(chē)補(bǔ)能焦慮。

據(jù)披露，截至招股書(shū)發(fā)布日，優(yōu)品車(chē)已實(shí)現(xiàn)了5個(gè)電池更換站的銷(xiāo)售，公司在山東省淄博市的換電池站工廠已于2022年1月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)200-500多套不同種類(lèi)的UOTTA智能換電站及配套設(shè)備，覆蓋重卡、輕卡、物流、乘用車(chē)等全系換電車(chē)型。

綜合來(lái)看，優(yōu)品車(chē)正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的起步階段，低線城市新能源車(chē)行業(yè)的快速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。與此同時(shí)，優(yōu)品車(chē)仍面臨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、核心競(jìng)爭(zhēng)力不足等問(wèn)題，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期可持續(xù)性仍未可知。

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