單日暴跌近30%，百心安-B又憑借著不那么讓人心安的走勢(shì)霸屏市場(chǎng)。

12月3日，百心安-B(02185)股價(jià)盤(pán)中突變，由紅轉(zhuǎn)綠再至大跌33%，最終收跌27%。而在此之前，其股價(jià)還分別與11月18日、12月1日錄得約55%、30%的較大跌幅。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，11月份以來(lái)，其股價(jià)已經(jīng)累跌超80%。

事實(shí)上，自2021年12月底上市以來(lái)，憑借兩款核心產(chǎn)品的發(fā)展前景，百心安也經(jīng)歷過(guò)一波上市后股價(jià)不斷拉升的“蜜月期”——上市至2022年8月中旬，近9個(gè)月的時(shí)間，其股價(jià)累漲近3倍，最高見(jiàn)75.55港元，較招股價(jià)21.25港元漲幅高達(dá)256%，市值也逼近200億港元。

(資料圖)

但誰(shuí)曾想，這一走勢(shì)自8月中旬后便戛然而止，甚至最近其股價(jià)下跌之勢(shì)還愈演愈烈。目前其股價(jià)為9.49港元，已經(jīng)較最高點(diǎn)下跌超87%，達(dá)到了“腳踝斬”的地步。

(行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)APP)

有意思的是，百心安股價(jià)大起大落的背后，也暴露了其“殺豬盤(pán)”的特質(zhì)。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)披露，百心安股權(quán)處于高度集中的狀態(tài)，第一大股東汪立持股逾43%，多個(gè)個(gè)人持股超5%，比如秦杰持股11.46%，楊旭持股6.85%。另外，知名投資機(jī)構(gòu)TPG持股8.51%，聯(lián)想控股持股逾4%?？偟乃阆聛?lái)，該公司前20大股東持股超96%。

股權(quán)高度集中后，則意味著該公司二級(jí)市場(chǎng)流通貨源非常少，公司存有較大的莊家控盤(pán)的可能性，這也無(wú)疑放大了該公司暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來(lái)說(shuō)，華泰金融作為百心安持股比例最大的經(jīng)紀(jì)商，截至12月2日，華泰金融持股716.64萬(wàn)股，持股比例為11.63%。雖持股比例最大，但近60日華泰金融已經(jīng)出貨了約395.72萬(wàn)股。但就在今年2月華泰證券還高呼買(mǎi)入百心安，目標(biāo)價(jià)為42.36港元。如此操作，也不免讓人心生控盤(pán)出貨的疑竇。

當(dāng)然，無(wú)風(fēng)不起浪，空穴不來(lái)風(fēng)，從某種程度上來(lái)說(shuō)，百心安股價(jià)暴跌背后與自身原因也脫不了關(guān)系。

累虧超8億 全靠外部“輸血”活下去

據(jù)悉，成立于2014年的百心安，是一家創(chuàng)新介入式心血管裝置公司。該公司專(zhuān)注于全降解支架((BRS)和腎神經(jīng)阻斷(RDN)兩種療法的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要用于治療冠狀、外周動(dòng)脈疾病和高血壓。

2021年12月23日，百心安成功在登陸港股掛牌交易。不過(guò)，該公司的上市之路可謂十分曲折：早在2021年2月，百心安就已通過(guò)港交所聆訊，后因不明原因過(guò)期失效;同年9月該公司再度向港交所遞交招股書(shū)并通過(guò)聆訊，但在11月又延遲了全球發(fā)售。而對(duì)于百心安的延遲動(dòng)作，外界普遍猜測(cè)其原因是缺少基石投資者。

事實(shí)上，百心安曲折上市的背后，亦暴露了該公司不盡人意的基本面。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，截止目前，百心安還未實(shí)現(xiàn)營(yíng)收，該公司的收入主要源于政府補(bǔ)助、銀行利息收入、咨詢(xún)收入等。更有甚者的是，政府補(bǔ)助還是百心安2019年和2020年的最主要的收入來(lái)源。

2019、2020兩年，百心安的其他收入分別約為165萬(wàn)元、342萬(wàn)元，其中政府分別補(bǔ)助157萬(wàn)元、303萬(wàn)元，占收入比約95%和89%。不過(guò)，從2021年起，這一依賴(lài)政府補(bǔ)助的情況才有所轉(zhuǎn)變——截至2022年上半年，百心安營(yíng)收仍然為零，其他收入項(xiàng)中增加的約1000萬(wàn)元主要來(lái)自于外匯匯率上升及銀行利息。

自我“造血能力”羸弱加之研發(fā)、行政等費(fèi)用的大幅支出下，百心安近些年錄得大額虧損。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)披露，2022年上半年，該公司錄得虧損為1.16億元，2019-2021年間虧損分別為2371.9萬(wàn)元、3.4億元和4.1萬(wàn)元，三年半時(shí)間累計(jì)虧損約8.8億元。

支出方面，2019年至2022年上半年，該公司研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到0.22億元、2.46億元、2.14億元、0.71億元;同期行政費(fèi)用則分別為0.04億元、0.82億元、1.95億元、0.54億元。

而在這種尚未產(chǎn)生盈利、“只出不進(jìn)”的發(fā)展模式下，百心安的現(xiàn)金流自然也處于“十分緊缺”狀態(tài)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，截至2022年6月30日，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為5.19億元，較去年同期的7.09億元減少26.8%。以目前的花錢(qián)速度來(lái)看，公司賬上的現(xiàn)金只夠支持到2023上半年，很快就要面臨“無(wú)米下鍋”的地步。

要知道，2021年末百心安還上市募資了約5.09億港元，這么快就要面臨“無(wú)米下鍋”的底部，如此燒錢(qián)的能力也的確讓投資者“汗顏”。另外，此次上市前，百心安已完成5輪融資，融資總額約6.8億元，并引入辰德資本、元生創(chuàng)投、奧博資本、君聯(lián)資本、前?；稹埥仆兜葯C(jī)構(gòu)股東。

由此，不難看到，尚未實(shí)現(xiàn)營(yíng)收且一直處于大幅虧損的百心安，目前能夠成功活下去的原因外界“輸血”所致。

手握九款在研產(chǎn)品 商業(yè)化亟待“破局”

當(dāng)然，要想真正的衡量一家尚未形成盈利的醫(yī)療企業(yè)的投資價(jià)值，企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)品管線才是衡量關(guān)鍵。

從產(chǎn)品管線來(lái)看，目前百心安雖然手握九款在研產(chǎn)品，但由于大部分均處于臨床階段，所以如何盡早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化也成了投資者眼下最為關(guān)注的問(wèn)題。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，目前支撐該公司業(yè)績(jī)前景的主要是兩款重要產(chǎn)品——即用于冠狀動(dòng)脈疾病的Bioheart全降解支架系統(tǒng)和第二代腎神經(jīng)阻斷系統(tǒng)Iberis。

具體而言，Bioheart全降解支架系統(tǒng)是公司的核心產(chǎn)品，在中國(guó)已完成可行性臨床試驗(yàn)，正在進(jìn)行確認(rèn)性臨床試驗(yàn)(患者入組已完成)，預(yù)期將成為全球首個(gè)基于多中心隨機(jī)對(duì)照臨床試驗(yàn)結(jié)果獲批準(zhǔn)商業(yè)化的第二代全降解支架系統(tǒng)，將在2023年第三季度商業(yè)化。

而第二代腎神經(jīng)阻斷系統(tǒng)Iberis在中國(guó)正進(jìn)行確認(rèn)性臨床試驗(yàn)(患者入組已完成)，在日本則已完成可行性臨床試驗(yàn)，待開(kāi)展確認(rèn)性臨床試驗(yàn)。預(yù)期將成為中國(guó)首個(gè)獲批準(zhǔn)商業(yè)化的多電極腎神經(jīng)阻斷產(chǎn)品，將在2023年第二季度商業(yè)化，日本方面則要等到2025年。

(圖片來(lái)源：百心安財(cái)報(bào))

可以看到，上述重要產(chǎn)品最快能夠?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化的也要到2023年第二季度。而這也就意味著，在這一時(shí)間點(diǎn)之前，百心安仍舊處于“零營(yíng)收”的狀態(tài)。

除此之外，即便上述兩大重要產(chǎn)品能夠在已披露的時(shí)間節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，其還將面臨著集采“大山”和來(lái)自強(qiáng)勁對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

據(jù)了解，百心安生物計(jì)劃Bioheart商業(yè)化后，每個(gè)定價(jià)3萬(wàn)元到4萬(wàn)元之間，一旦集采，該價(jià)格會(huì)不會(huì)受到壓縮影響公司的盈利空間，這仍是一個(gè)未知數(shù)。

另外，在目前國(guó)內(nèi)全降解支架產(chǎn)品市場(chǎng)中，樂(lè)普醫(yī)療的NeoVas作為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批的可降解支架早在2019年就已獲批上市，微創(chuàng)醫(yī)療、阿邁特和先健科技目前也擁有了臨床階段第二代全降解支架，這也就意味著百心安的Bioheart全降解支架系統(tǒng)后續(xù)將面臨十分激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，尤其是來(lái)自樂(lè)普醫(yī)療的“先機(jī)優(yōu)勢(shì)”碾壓。

綜上種種來(lái)看，基本面不夠理想再加之“殺豬盤(pán)”特征縈繞，百心安現(xiàn)如今的表現(xiàn)的確很難讓投資者心安了。

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