導(dǎo)讀

國資進(jìn)軍大潮是近兩年來生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域一個(gè)最引人注目的現(xiàn)象，頭部民營企業(yè)紛紛尋找國資“避風(fēng)港”解資金之困，建筑型央企開始更明確的瞄準(zhǔn)生態(tài)環(huán)保作為發(fā)展的新賽道，各地成立生態(tài)環(huán)保集團(tuán)來勢洶洶，生態(tài)環(huán)保行業(yè)格局將自此發(fā)生深刻變化。這些變化的背后，政策對(duì)生態(tài)環(huán)保的絕對(duì)重視是推動(dòng)力，政府融資模式變革是催化劑，體現(xiàn)了中央的意志以及地方政府的應(yīng)對(duì)之策。

但不論對(duì)于“老玩家”還是“新玩家”而言，這樣的競爭形勢變化意味著行業(yè)還未形成良性競爭的環(huán)境。然而事情還得做，未來五到十年正是需求集中爆發(fā)的最后關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)需要“在困境中成長”，更要專注腳下，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，打造項(xiàng)目全生命周期——技投建運(yùn)的核心能力，做好、做優(yōu)、做多項(xiàng)目才是根本。

國資進(jìn)軍大潮持續(xù)，生態(tài)環(huán)保行業(yè)格局正在發(fā)生深刻變化

之所以說 “持續(xù)”，是因?yàn)樵缧┠昃鸵呀?jīng)開始了，而且遠(yuǎn)未結(jié)束。具體來說，2017年是生態(tài)環(huán)保行業(yè)發(fā)展過程中一個(gè)不那么明顯的“分水嶺”，是國資進(jìn)軍大潮的開始。

從商業(yè)模式來看，分水嶺之前，PPP模式推行正處于火熱狀態(tài)，政府需求得以大量釋放，民營企業(yè)也找到了“用武之地”，BOT、TOT等模式也廣泛推行；而分水嶺之后，PPP模式遇冷（見圖1），商業(yè)模式再次變得不明朗，企業(yè)發(fā)展陷入迷茫。

從行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)來看，分水嶺之前，生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的發(fā)展較為粗放，一些領(lǐng)域的競爭還處于 “跑馬圈地”的階段，項(xiàng)目建設(shè)開展如火如荼，拿項(xiàng)目搞建設(shè)是重點(diǎn)；而分水嶺之后，已建成項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到了一個(gè)階梯，如何管好、運(yùn)營好眾多項(xiàng)目逐漸成為企業(yè)思考的重點(diǎn)，與此同時(shí)，傳統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域的投資需求釋放放緩，行業(yè)從“增量競爭”逐步轉(zhuǎn)向“存量競爭”。

從競爭態(tài)勢來看，分水嶺之前，行業(yè)中大體量的生態(tài)環(huán)保企業(yè)較少，國企民企同臺(tái)競技，競爭還處于較為分散的狀態(tài)；而分水嶺之后，不少頭部民營企業(yè)一方面難以維持過去依靠新增項(xiàng)目高速增長的態(tài)勢，一方面運(yùn)營跟不上無法提供強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，在銀行放貸收縮的大環(huán)境下，資金鏈暴雷，國有企業(yè)憑借強(qiáng)韌的融資能力迅速占位，行業(yè)集中度提升，開啟了國資進(jìn)軍生態(tài)環(huán)保市場的大潮。

總的來說，國資進(jìn)軍大潮主要有三大主要表現(xiàn)，除了原有的一些“資深玩家”不斷做大做強(qiáng)外，也有“新玩家”的加入“攪局”。

其一：頭部民營企業(yè)尋找國資“避風(fēng)港”

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年開始，頭部環(huán)保民營企業(yè)“投身”國資的趨勢加快，從2018年到2020年，有超過34家民營企業(yè)迎來國資的入股，超過50%的企業(yè)實(shí)際控制人變更為國資（見表1）。

在這種現(xiàn)象持續(xù)下，生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的頭部企業(yè)將逐步變成國企主導(dǎo)，在未來10年——行業(yè)走向成熟期的關(guān)鍵階段，這樣的變化會(huì)逐步固化下來。

其二：建筑央企瞄準(zhǔn)生態(tài)環(huán)保新賽道

央企在關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)命脈的主要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域占據(jù)支配地位，而生態(tài)環(huán)保是國家的千年大計(jì)，不少央企正把目光瞄準(zhǔn)生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域，將生態(tài)環(huán)保作為未來發(fā)展的新賽道。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，在96家央企中，有超過四成都專門成立了從事生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)或開創(chuàng)生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)的子公司、平臺(tái)（見圖2），例如中交集團(tuán)下屬中國城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司，中國鐵建下屬中鐵建發(fā)展集團(tuán)有限公司等，他們對(duì)生態(tài)環(huán)保的重視可見一斑。

其三：地方生態(tài)環(huán)保集團(tuán)紛紛成立，“自帶光環(huán)”

從“十二五”開始，就有地方生態(tài)環(huán)保集團(tuán)成立，但“十三五”中后期至今頻率明顯變高。例如，初步統(tǒng)計(jì)已有超過20家省級(jí)生態(tài)環(huán)保集團(tuán)，大多都是在“十三五”后期成立的，大概每年都會(huì)有2~3家（見圖3）。

地方生態(tài)環(huán)保集團(tuán)戴著地方政府的“光環(huán)”，對(duì)區(qū)域內(nèi)的市場競爭格局帶來重要影響。生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的大多項(xiàng)目是政府作為甲方，跟地方生態(tài)環(huán)保集團(tuán)是“一家人”，政府有動(dòng)力將項(xiàng)目交給地方企業(yè)手中，一是地方政府的管控能力、話語權(quán)加強(qiáng)，也能更靈活的實(shí)現(xiàn)一些地方政府的想法，二是“肥水不流外人田”，能夠提升當(dāng)?shù)刎?cái)政收入。但其他競爭方可能處于不利地位。

政策的絕對(duì)重視和政府融資模式變革是最主要的動(dòng)因

國資大潮的出現(xiàn)，背后既有推力、有壓力，也有催化劑，站在政策大環(huán)境下就能很好的理解。辰于認(rèn)為政策對(duì)生態(tài)環(huán)保的絕對(duì)重視是推力和壓力，推力在于國資體系靠近政策中心，自然要響應(yīng)政策號(hào)召、遵循中央的整體部署；壓力在于中央對(duì)生態(tài)環(huán)保問題采取高壓措施，完成生態(tài)環(huán)保指標(biāo)是地方政府的政治任務(wù)；而政府融資模式變化是催化劑，地方債管控和改革以來，地方政府融資渠道受限，財(cái)政壓力大，又要完成目標(biāo)，又要面對(duì)缺錢的問題，通過國資體系來解困是一個(gè)途徑。

推力+壓力：政策對(duì)生態(tài)環(huán)保的絕對(duì)重視

2013年出臺(tái)的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》（簡稱“大氣十條”），直指當(dāng)時(shí)嚴(yán)峻的大氣污染問題，對(duì)空氣指標(biāo)的改善提出了到2017年的明確指標(biāo)，國務(wù)院與各級(jí)省政府簽訂目標(biāo)責(zé)任書，重點(diǎn)行業(yè)的脫硫脫硝除塵改造工程開始轟轟烈烈搞起來；2015年出臺(tái)《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》（簡稱“水十條”），直指水環(huán)境質(zhì)量差、水生態(tài)受損、黑臭水體等問題，對(duì)水環(huán)境質(zhì)量的提升也提出了到2020年的明確指標(biāo)。

可以說，這兩個(gè)“十條”拉開了中央大力整治生態(tài)環(huán)保問題的序幕，有關(guān)生態(tài)環(huán)保的政策出臺(tái)自此只增不減。2017年十九大明確指出社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，“美麗”，第一次與“富強(qiáng)、民主、文明、和諧”一起寫入社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國目標(biāo)，生態(tài)環(huán)保受到前所未有的重視，“綠水青山就是金山銀山”的理念深入人心，生態(tài)環(huán)保成為政府的底線、紅線。

關(guān)鍵詞： 生態(tài) 環(huán)保 企業(yè) 應(yīng)對(duì)