境外上市備案制落地后，國(guó)內(nèi)終于迎來首家通過證監(jiān)會(huì)備案的赴美上市企業(yè)。

(資料圖片)

7月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示擬赴納斯達(dá)克上市的Majestic Ideal Holdings Limited（下稱“新駿羊絨”）已通過備案。

“你公司完成境外發(fā)行上市后15個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案管理信息系統(tǒng)報(bào)告發(fā)行上市情況。你公司在境外發(fā)行上市過程中應(yīng)嚴(yán)格遵守境內(nèi)外有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則?！弊C監(jiān)會(huì)指出。

由此，新駿羊絨成為首家獲證監(jiān)會(huì)備案通過的赴美IPO企業(yè)。

目前仍在排隊(duì)的赴美上市企業(yè)無疑“松了一口氣”。截至7月26日，22家擬在美上市的企業(yè)（不含新駿羊絨）正在等待證監(jiān)會(huì)的備案通知書。

不過新駿羊絨的業(yè)績(jī)規(guī)模仍相對(duì)有限。

2021財(cái)年、2022財(cái)年，新駿羊絨的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.05億元、0.07億元。（注：無特別說明均為人民幣口徑，下同）

今年3月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》等一系列配套政策（下稱“備案新規(guī)”）正式落地，將境內(nèi)企業(yè)境外上市管理由此前的行政許可改為備案管理，一直處于制度真空地帶、以協(xié)議控制為代表的VIE企業(yè)亦被納入監(jiān)管。

備案手續(xù)未通過的企業(yè)境外上市之路或?qū)⑹茏?，由此引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)備案情況的關(guān)注。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月20日共有86家企業(yè)向證監(jiān)會(huì)遞交境外上市備案的申請(qǐng)，上市地為中國(guó)香港和美國(guó)的公司分別有63家、23家。

但在昨晚（7月26日）之前，只有擬/已登陸港交所的14家中企收到了證監(jiān)會(huì)的備案通知書。其中歷時(shí)最長(zhǎng)的是江蘇荃信生物醫(yī)藥股份有限公司，從4月20日遞交備案資料到7月19日通過備案，歷時(shí)90天。

在實(shí)操層面，赴美上市的中企最終如何獲得監(jiān)管備案，彼時(shí)各方仍在觀望。

如今，證監(jiān)會(huì)終于向赴美上市的中企發(fā)出了第一份備案通知書。

7月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示擬赴納斯達(dá)克上市的新駿羊絨已通過備案。

“你公司完成境外發(fā)行上市后15個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案管理信息系統(tǒng)報(bào)告發(fā)行上市情況。你公司在境外發(fā)行上市過程中應(yīng)嚴(yán)格遵守境內(nèi)外有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則。”證監(jiān)會(huì)指出。

新駿羊絨就此成為首家獲證監(jiān)會(huì)備案通過的赴美上市企業(yè)。

這無疑給目前仍在排隊(duì)等候證監(jiān)會(huì)備案結(jié)果的擬納斯達(dá)克/紐交所上市的中企，吃下了一顆“定心丸”。

截至7月26日，上海數(shù)辦科技有限公司、羅科仕科技（北京）股份有限公司等共計(jì)22家赴美上市的企業(yè)（不含新駿羊絨）仍在等待證監(jiān)會(huì)的備案通知書。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，此后或?qū)⒂懈喔懊郎鲜械钠髽I(yè)審批通過。

“這次算是打消大家的憂慮了，備案制相當(dāng)于赴美上市IPO常態(tài)化了，之后應(yīng)該會(huì)有更多企業(yè)拿到備案通知書。而且也說明之前一直處于監(jiān)管空白的VIE架構(gòu)現(xiàn)在去美國(guó)上市的路徑也都是通暢的，具有重要意義?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎?。

不僅如此，新駿羊絨赴美上市同樣帶給國(guó)內(nèi)企業(yè)更多IPO路徑思考。

今年年初一份A股IPO“紅黃燈”行業(yè)限制名單在業(yè)內(nèi)廣為流傳，該傳聞指出服裝、家居等從屬于“黃燈”行業(yè)，境內(nèi)IPO或受阻。

“還有一個(gè)‘黃燈行業(yè)’，涉及到服裝、家居、家裝、大眾電器等，但是沒有一棒子打死，規(guī)模比較大的，行業(yè)頭部的好像還可以?！眰髀勚赋?。

作為服裝行業(yè)的供應(yīng)鏈企業(yè)，新駿羊絨主要產(chǎn)品為紗線和成衣，符合“黃燈”行業(yè)的特性。

不僅如此，新駿羊絨的業(yè)績(jī)規(guī)模相對(duì)有限。2021財(cái)年、2022財(cái)年的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.05億元、0.07億元。

從新駿羊絨順利通過備案的情況來看，不滿足A股IPO條件的企業(yè)仍有其他的資本化路徑選擇。

素有“纖維鉆石”、“軟黃金”之稱的羊絨正在逐漸成為時(shí)尚潮流的一種，鄂爾多斯（600295.SH）等國(guó)產(chǎn)羊絨品牌先后走進(jìn)了大眾的視野。

美國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Million Insights的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球羊絨服裝市場(chǎng)規(guī)模為26.6億美元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到35億美元。

羊絨服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋原材料、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)。

作為供應(yīng)鏈企業(yè)，新駿羊絨主要為服飾企業(yè)提供紗線等原材料采購、設(shè)計(jì)、成衣等一站式的服務(wù)。

換言之，充當(dāng)中間商角色的新駿羊絨并不承擔(dān)生產(chǎn)制造的任務(wù)，而是根據(jù)各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)需求，既可以提供更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的紗線等原材料采購服務(wù)，同時(shí)也可以提供設(shè)計(jì)服務(wù)并交由代工廠完成的成衣。

“我們的客戶遍布服裝供應(yīng)鏈的不同階段，包括品牌所有者、紡織品制造商、服裝采購代理商以及在線時(shí)裝和服裝零售商。我們?cè)诜b供應(yīng)鏈中提供全套服務(wù)，包括市場(chǎng)趨勢(shì)分析、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)、原材料采購、生產(chǎn)和質(zhì)量控制以及物流管理?！毙买E羊絨表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，新駿羊絨的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于價(jià)格。

“這種就是中間商賺差價(jià)，核心競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)是價(jià)格。因?yàn)橄掠蔚姆椘放破髽I(yè)可能有很多種產(chǎn)品，如果羊絨占比比較低，專門為了這個(gè)品類再去找供應(yīng)商可能成本會(huì)比較高?！鄙钲谝晃粡氖鹿?yīng)鏈的人士表示，“所以新駿羊絨這類企業(yè)可以幫中下游去采購原材料，大批量的羊絨制品采購肯定比下游企業(yè)自己小批量采購來的有優(yōu)勢(shì)，賺的就是采購成本加成的錢?！?/p>

招股書顯示，新駿羊絨主要根據(jù)原材料的性質(zhì)、設(shè)計(jì)的復(fù)雜性、第三方供應(yīng)商的報(bào)價(jià)等因素采用成本加成的定價(jià)策略。

從收入結(jié)構(gòu)的情況來看，新駿羊絨確實(shí)更依賴原材料采購業(yè)務(wù)。

2021財(cái)年、2022財(cái)年，紗線的收入分別為0.89億元、1.09億元，占比分別為89%、94.78%，但同期成衣銷售額合計(jì)僅為0.16億元。

紗線與成衣的毛利率差距較小。2022財(cái)年紗線的毛利率為12.40%，高于成衣1.40個(gè)百分點(diǎn)。

正因如此，“以價(jià)取勝”的新駿羊絨利潤(rùn)率同樣相對(duì)有限。2022財(cái)年僅為6.09%。

有業(yè)內(nèi)人士亦認(rèn)為這是該類企業(yè)的常態(tài)。

“供應(yīng)鏈企業(yè)利潤(rùn)率一般不會(huì)太高，因?yàn)楸緛砭褪浅洚?dāng)中間商去向上游壓價(jià)的，如果利潤(rùn)率、毛利率都很高的話那也不正常。這個(gè)行業(yè)主要還是靠量取勝，就是把規(guī)模做大，就會(huì)具備更強(qiáng)的議價(jià)能力。”深圳一位供應(yīng)鏈行業(yè)人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

不過新駿羊絨的業(yè)績(jī)規(guī)模亟待提高，2022財(cái)年總收入和凈利潤(rùn)分別僅為1.15億元、0.07億元。