“加息雖停難止，衰退雖遲但到”，可能是全球經(jīng)濟(jì)最可能面臨的場景。

周四，紐約大學(xué)教授、被稱為“末日博士”的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼在專欄文章中警告，全球經(jīng)濟(jì)衰退即將到來，股票和債券投資者應(yīng)該做好準(zhǔn)備，明年出現(xiàn)短暫和溫和衰退的可能性大增。

魯比尼指出，市場加息完成的希望已經(jīng)破滅，隨著各國央行努力控制通脹，經(jīng)濟(jì)下滑的可能性越來越大，世界經(jīng)濟(jì)和市場仍可能面臨嚴(yán)重動蕩。

(資料圖)

最近，鮑威爾也在歐央行主辦的小組討論會上指出，經(jīng)濟(jì)衰退不是最可能的情況，但肯定是有可能的。

全球經(jīng)濟(jì)面臨的四種可能性

魯比尼在文章中概述了全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的四種情況，其中有三種會帶來潛在的嚴(yán)重風(fēng)險。

1、最積極的是“軟著陸”，全球各國央行將把通脹降至目標(biāo)水平2%，并在此過程中避免經(jīng)濟(jì)衰退。

2、類似軟著陸，在這種情況下，各國央行通脹目標(biāo)得以實現(xiàn)，但在此過程中經(jīng)濟(jì)將陷入短暫、溫和的衰退。

3、第三種情況是硬著陸，回到2%的通脹目標(biāo)需要長期的衰退，并可能出現(xiàn)嚴(yán)重的金融動蕩。

4、嚴(yán)重的滯脹，如果抑制通脹的努力引發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和金融動蕩，第四種情況就成為可能。央行為了保持金融穩(wěn)定，冒著通脹預(yù)期脫錨和持續(xù)的工資價格螺旋風(fēng)險，放棄通脹目標(biāo)。

目前，歐元區(qū)已處于技術(shù)性衰退，2022年第四季度和2023年第一季度連續(xù)兩季度GDP環(huán)比下降，盡管最近通脹有所下降但仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目標(biāo)；英國還沒有陷入衰退，但增長已經(jīng)急劇放緩，通脹仍居高不下；而美國在第一季度遭遇了急劇放緩，核心通脹率（不包括食品和能源價格）仍然很高。

加息完成希望破滅?衰退難以避免

魯比尼分析指出，盡管大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率已經(jīng)下降，但并沒有像央行希望的那樣快，部分原因是勞動力市場的緊縮和工資的快速增長增加了勞動密集型服務(wù)部門的通脹壓力。此外，擴(kuò)張性的財政政策也令通脹持續(xù)。魯比尼表示：

這使得央行更難完成其價格穩(wěn)定的任務(wù)，市場認(rèn)為央行已經(jīng)完成了加息，甚至?xí)?023年下半年開始降息的預(yù)期已經(jīng)破滅。美聯(lián)儲、歐央行、英國央行和其他大多數(shù)主要央行將不得不在暫停之前進(jìn)一步提高利率。隨著加息的持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩，提高了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。

同時，一些是突如其來的地緣政治發(fā)展繼續(xù)將世界推向不穩(wěn)定、非全球化和更大的分化。

不過，從積極的一面來看，自3月份銀行業(yè)危機以來，嚴(yán)重信貸緊縮的風(fēng)險已經(jīng)下降，一些商品價格已經(jīng)走軟（部分原因是對經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期），有助于抑制商品通脹。

因此，魯比尼指出，硬著陸（情景三）的風(fēng)險似乎比幾個月前要低。但是，頑固的工資增長和核心通脹將迫使央行進(jìn)一步加息，明年出現(xiàn)短暫、溫和衰退（情景二）的可能性已經(jīng)大增。

糟糕的是，如果溫和的經(jīng)濟(jì)衰退真的發(fā)生了，將削弱消費者和企業(yè)的情緒，從而帶來更嚴(yán)重和持久的衰退，并增加金融和信貸壓力的風(fēng)險。面對第二種情況演變成第三種情況的可能性，央行可能會允許通脹率保持在2%以上，而不是冒著引發(fā)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)和金融危機的風(fēng)險。

股市陰云籠罩

在這些情況下，對股市有什么影響？

到目前為止，美國和全球股市已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了2022年的熊市，債券收益率也略微走低，這與經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景相符，即通脹率向目標(biāo)利率下降，同時避免了衰退。此外，美股科技股被圍繞人工智能的炒作所支撐。

但是，魯比尼指出：

即使是短而淺的衰退，也會導(dǎo)致美國和全球股市大幅下跌。而且，如果央行選擇救市，由此帶來的通脹預(yù)期的增加將推動長期債券收益率上升，并最終將打壓股市。

總的來看，魯比尼認(rèn)為，雖然全球經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重颶風(fēng)的可能性看起來不如幾個月前，但仍有可能遭遇一場造成重大經(jīng)濟(jì)和金融損失的“熱帶風(fēng)暴”！

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