賣方研報(bào)領(lǐng)域的“核查”和“規(guī)范”，顯然正處于進(jìn)行之中。

日前，上海證監(jiān)局發(fā)布函件，對國泰君安研究所所長黃燕銘、國泰君安研究所固收首席分析師覃漢，采取出具警示函的監(jiān)管措施。

【資料圖】

相關(guān)警示函認(rèn)定，兩人所在證券機(jī)構(gòu)存在“發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善”，“未建立有效的證券研究報(bào)告市場影響評估機(jī)制”，“未對某證券研究報(bào)告相關(guān)敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估”等情形。

因此，黃燕銘（下圖）作為所長對此負(fù)有管理責(zé)任，覃漢作為相關(guān)研報(bào)署名的分析師，對相關(guān)問題負(fù)有直接責(zé)任。

作為業(yè)界最知名的券商研究所長，賣方研究的行業(yè)領(lǐng)軍人物之一，黃燕銘在賣方研究界浸淫近三十年。而此次，竟然在相關(guān)報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度上存在“疏漏”，確實(shí)讓人意外。

這也進(jìn)一步佐證了，有關(guān)方面“規(guī)范”賣方研究的決心，結(jié)合此前多家大所分析師領(lǐng)罰的案例。此輪，對賣方研究的“整頓”行動料還將繼續(xù)深入。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

大所所長“領(lǐng)罰”

根據(jù)上海證監(jiān)局發(fā)布的行政執(zhí)法決定顯示：

該局經(jīng)查發(fā)現(xiàn)國泰君安證券股份有限公司關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券研究報(bào)告市場影響評估機(jī)制，未對某證券研究報(bào)告相關(guān)敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評估。

上述情形不符合《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2020〕20號）第六條第一款、第九條、第十條和《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》（中證協(xié)發(fā)〔2020〕76號）第三條、第十七條第一款、第十九條第二款的規(guī)定，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》（證監(jiān)會令第133號，經(jīng)證監(jiān)會令第166號修訂）第六條的規(guī)定。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定黃燕銘作為公司研究所的所長，對上述問題負(fù)有管理責(zé)任。根據(jù)《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》第三十二條第一款的規(guī)定，決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

同時“領(lǐng)罰”的還有國君研究所的固定收益首席分析師覃漢（下圖），后者因?yàn)槭巧媸伦C券研究報(bào)告署名的證券分析師，而對有關(guān)情況負(fù)有直接責(zé)任，亦被出具“警示函”。

曾任 “A股總教習(xí)”

黃燕銘是賣方研究界最資深的分析師之一，個人在A股賣方研究的歷史上留下了多處痕跡。

簡歷顯示，1994年他從上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息管理系本科畢業(yè)后，便入職了萬國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部，彼時滬深交易所也才成立4年。

1996年，黃燕銘進(jìn)入申萬研究所出任證券分析師，成為業(yè)內(nèi)第一代行業(yè)分析師。此后黃燕銘歷任申萬研究所副所長，申銀萬國證券研究公司副總經(jīng)理，長期分管申萬研究所的研究業(yè)務(wù)，被所內(nèi)外譽(yù)稱“Ａ股總教習(xí)”。

彼時申萬研究所在業(yè)內(nèi)“如日中天”，其以“流水線“般培養(yǎng)明星分析師聞名行業(yè)，而這個培訓(xùn)體系的搭建就有黃燕銘的重要貢獻(xiàn)。

據(jù)說其時申萬研究所新人入職培訓(xùn)的第一場專業(yè)培訓(xùn)，經(jīng)常是黃燕銘來主講的。如今業(yè)內(nèi)聞名的“三朵花＂（宏觀研究是看樹上的花，策略研究看心中的花）理論，在當(dāng)時已然成型。

2010年下半年，一直未能“前進(jìn)一步”的黃燕銘跳槽。9月8日，瑞銀證券宣布，任命原申銀萬國證券研究所副總經(jīng)理黃燕銘為公司研究主管，全面負(fù)責(zé)公司的證券研究工作。

但“蜜月期”很快就過，2012年4月，黃燕銘離任瑞銀證券研究部主管的消息被確認(rèn)。

從瑞銀證券出來后，黃燕銘下一站來到了國泰君安研究所。2012年8月，黃燕銘接棒成為國泰君安研究所第四任所長，并任職至今。而在其后的各大研究獎項(xiàng)評選中，黃燕銘多次榮獲杰出研究領(lǐng)導(dǎo)、金牌領(lǐng)隊(duì)第一名等榮譽(yù)。

“跟科技結(jié)婚”

即便是身為研究所長，黃燕銘還是時不時的會在市場內(nèi)發(fā)聲，指點(diǎn)“行業(yè)江山”。

根據(jù)媒體報(bào)道，今年年初的國泰君安春季策略會上，黃燕銘就判斷，2023年將是一輪中等級別的牛市，全年的投資機(jī)會可以概括為“跟消費(fèi)談戀愛，跟科技結(jié)婚”，即前半階段的機(jī)會主要在以消費(fèi)為代表的價值類股票，后半階段行情重點(diǎn)則是科技板塊。

他還判斷，2023年A股市場主要的動力不是來自盈利端EPS、ROE、成長性，而是更多來自于風(fēng)險(xiǎn)評價的下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。整個A股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好在未來兩三個月會急劇抬升。

覃漢? ? 登記編號：S0880514060011

黃燕銘 登記編號：S0880512090001

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：