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日本“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”開始逆轉(zhuǎn)了?企業(yè)資本開支連續(xù)第四個(gè)季度增加

隨著資本市場將目光集中到日本,日本的資產(chǎn)負(fù)債表又想奮斗了。

周四,日本財(cái)政部報(bào)告稱,今年前三個(gè)月,日本企業(yè)不包括軟件的資本支出環(huán)比增長了2.7%,這一數(shù)據(jù)強(qiáng)于內(nèi)閣辦公室早些時(shí)候估計(jì)的0.9%,且為連續(xù)第四個(gè)季度增長。


(資料圖片)

彭博指出,在去年年底的技術(shù)性衰退后,日本經(jīng)濟(jì)今年受到具有彈性的私人和企業(yè)消費(fèi)的推動,一季度增長超出預(yù)期。而強(qiáng)勁的資本支出有望進(jìn)一步推高第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

日本銀行Tankan調(diào)查也顯示,企業(yè)投資欲望正在回升,這同時(shí)也令他們面對大約四年以來最嚴(yán)重的人力限制,而制造商的投資也在增加。

瑞穗研究與技術(shù)公司的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saisuke Sakai認(rèn)為,入境旅游需求的恢復(fù)為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了條件:

非制造業(yè)的資本投資特別有彈性,因?yàn)閲鴥?nèi)的服務(wù)消費(fèi)正在回升,而且入境需求將開始真正恢復(fù)。

標(biāo)普全球市場情報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi說:

這些數(shù)字比預(yù)期的要強(qiáng)。制造業(yè)增長相當(dāng)好,特別是汽車和加工行業(yè)。

日本資本支出超預(yù)期增長的背后,是海外投資者今年以來對日本市場的接連追捧。

華爾街見聞此前曾介紹,在“股神”巴菲特的加持下,“日特估”的熱浪席卷全球,國外投資者瘋狂“涌入”,將日本股市推上三十三年新高。

年初至今,日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲近22%,東證指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)上漲逾15%。漲幅均超過了標(biāo)普500指數(shù)(9.97%),在全球主要股指中的表現(xiàn)僅次于納指(31%) 。

與此同時(shí),日本金融業(yè)巨頭也正加速打入美國市場。

上周,瑞穗同意以高于市場一倍多的價(jià)格收購美國精品銀行Greenhill,后者今年在全球并購咨詢方面排名第75位。4月份,三井住友同意將其在杰富瑞的持股增加兩倍,而日本最大銀行三菱日聯(lián)已于摩根士丹利維持了十多年的聯(lián)盟關(guān)系。

隨著“日特估”概念股的爆火,日本股市的資本回報(bào)率大幅拉升,但另一邊,日本投行們轉(zhuǎn)向利潤更高、占資產(chǎn)負(fù)債表較少的收費(fèi)業(yè)務(wù)的壓力越來越大,它們在華爾街的野心變得更加緊迫。

曾經(jīng):“躺平”的資產(chǎn)負(fù)債表

但在日本市場本輪的火熱之前,是日本企業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退后,長達(dá)數(shù)十年的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論,源于日本學(xué)者辜朝明對美國大蕭條和日本經(jīng)濟(jì)衰退的研究:

1990年日本出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī),私營企業(yè)不愿意繼續(xù)借錢,他們想要削減債務(wù)且不希望繼續(xù)投資,這就使得日本經(jīng)濟(jì)陷入了通縮漩渦,而為了刺激經(jīng)濟(jì),日本央行開始降低基準(zhǔn)利率,然而,無論日本央行如何降低利率,只要私營企業(yè)還在減少債務(wù),經(jīng)濟(jì)就不會得到提振。

辜朝明認(rèn)為,當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌,私人部門的經(jīng)濟(jì)行為目標(biāo)從追求“利潤最大化”轉(zhuǎn)向追求“債務(wù)最小化”,企業(yè)將大部分收入用于還債,不用于再投資,更不會從銀行貸款用于投資;家庭將大部分收入用于還債,同時(shí)減少消費(fèi),基于銀行信貸的消費(fèi)逐漸消失。

在此流程下,信貸循環(huán)陷入停滯,私人部門收入下滑形成惡性循環(huán),直到微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)后,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行才恢復(fù)到正常狀態(tài)。

由于日本私人部門借貸意愿此前持續(xù)的低迷,辜朝明在今年2月,日本央行行長換屆前夕還曾表示,如果無法改變?nèi)毡舅綘I企業(yè)沒有借貸意愿的現(xiàn)狀,無論日本央行行長是誰,日本經(jīng)濟(jì)都將重新陷入通緊漩渦。

不過,隨著“日特估”的崛起,日本的資產(chǎn)負(fù)債表可能又要開始奮斗了。

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