將“百億級(jí)乳企”作為戰(zhàn)略目標(biāo)的皇氏集團(tuán)（002329.SZ）轉(zhuǎn)頭就將兩家乳制品業(yè)務(wù)子公司賣了抵債。

5月28日，皇氏集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司擬將所持有的控股子公司云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司（下稱“來思爾乳業(yè)”）、云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司（下稱“來思爾智能化”）各32.9%股權(quán)出售給君樂寶，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，皇氏集團(tuán)將不再持有上述兩家公司的股份。

皇氏集團(tuán)表示本次交易能夠優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金流水平，為奶水牛種源芯片戰(zhàn)略的落地、萬(wàn)頭奶水牛智慧牧場(chǎng)的建設(shè)、華東市場(chǎng)的拓展實(shí)施提供必要的資金支持，有利于提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)盈利能力。

(資料圖)

但據(jù)信風(fēng)（ID：TradeWind01）測(cè)算，2022年，來思爾乳業(yè)和來思爾智能化占皇氏集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)（乳制品、食品）的營(yíng)收比重超7成。賣掉后別說“百億乳企”，皇氏集團(tuán)離十億門檻都尚有距離。

今年一季度，皇氏集團(tuán)錄得營(yíng)收8.7億元，同比增長(zhǎng)53.83%；扣非凈利錄得虧損2514萬(wàn)元，同比減少89.06%，是自2020年一季度以來連續(xù)14個(gè)報(bào)告期錄得虧損表現(xiàn)。

截至2022年末，其現(xiàn)金及一般等價(jià)物余額約為3億元，但流動(dòng)負(fù)債卻達(dá)到近30億元，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例達(dá)到76%。

比起拓展華東市場(chǎng)等說法，將來思爾乳業(yè)和來思爾智能化出售更像是皇氏集團(tuán)用核心資產(chǎn)換取流動(dòng)性的無(wú)奈之舉。

皇氏集團(tuán)出售來思爾乳業(yè)和來思爾智能化的交易其實(shí)早有預(yù)兆。

皇氏集團(tuán)先是在去年1月將來思爾乳業(yè)和來思爾智能化從控股孫公司轉(zhuǎn)為控股子公司，隨后在3月將二者各20%的股份轉(zhuǎn)讓給君樂寶，持股比例均降至32.9%。這直接讓2022年皇氏集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額同比增長(zhǎng)了107.24%。

5月28日，皇氏集團(tuán)分別作價(jià)3.04億元和2589.35萬(wàn)元，終于將剩余持有的32.9%股份轉(zhuǎn)讓給君樂寶。

不過，此次交易頗有些“以子抵債”意味。

君樂寶分別在去年2月和4月，同意由委托貸款銀行交通銀行河北省分行代君樂寶向皇氏集團(tuán)發(fā)放合計(jì)2.63億元貸款，后者則將前述來思爾乳業(yè)和來思爾智能化各32.9%的股份作為貸款的質(zhì)押擔(dān)保。

公告披露，根據(jù)皇氏集團(tuán)的初步測(cè)算，此次出售子公司的股權(quán)預(yù)計(jì)形成的投資收益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響約1.97億元。

但從長(zhǎng)期的角度來看，這一交易與其聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

公告顯示，2022年來思爾乳業(yè)和來思爾智能化的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為定型包裝乳及乳制品生產(chǎn)、加工、銷售等，凈資產(chǎn)分別為2.98億元和7566.39萬(wàn)元，分別能實(shí)現(xiàn)13億元和4.4億元的營(yíng)收。

據(jù)2022年報(bào)，皇氏集團(tuán)乳制品、食品業(yè)務(wù)的總營(yíng)收也不過23.5億元，來思爾乳業(yè)和來思爾智能化占乳制品、食品業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比約為74%，將二者稱為核心資產(chǎn)也不為過。

5月29日，皇氏集團(tuán)的證券部人士向信風(fēng)（ID：TradeWind01）解釋出售子公司股權(quán)的原因時(shí)表示出售子公司股份對(duì)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金流是“有好處的”。

“其實(shí)這兩年，它（指來思爾乳業(yè)和來思爾智能化）的營(yíng)收是有一定的變動(dòng)?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充到。

從買方的角度看，大本營(yíng)在河北的君樂寶或是看上了二者充足的產(chǎn)能。由于低溫奶受制于冷鏈運(yùn)輸半徑，運(yùn)輸成本高但保質(zhì)期很短，因此在消費(fèi)市場(chǎng)附近建/收購(gòu)產(chǎn)能反而是最為“經(jīng)濟(jì)”的選擇。皇氏集團(tuán)相關(guān)人士告訴信風(fēng)，來思爾乳業(yè)常溫奶和低溫奶產(chǎn)品均有生產(chǎn)和銷售。

2022年報(bào)顯示，來思爾乳業(yè)和來思爾智能化的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為14.4萬(wàn)噸和20萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能分別為13.7萬(wàn)噸和8.4萬(wàn)段，來思爾智能化的產(chǎn)能利用率僅為42%，并且仍有11.6萬(wàn)噸的在建產(chǎn)能。

對(duì)于皇氏集團(tuán)來說，賣掉子公司抵債只是常規(guī)操作。

在此次出售來思爾乳業(yè)和來思爾智能化之前，其賣掉子公司皇氏數(shù)智100%股權(quán)的操作已引來深交所的關(guān)注函。

公告顯示，四川藏鑫置業(yè)有限公司(下稱“四川藏鑫”)以4732.81萬(wàn)元受讓了皇氏數(shù)智100%的股權(quán)，但皇氏集團(tuán)在交易完成后形成對(duì)外財(cái)務(wù)資助5.9億元，其中包含對(duì)皇氏數(shù)智4.9億元的債權(quán)、對(duì)皇氏數(shù)智孫公司浙江筑望科技有限公司(下稱“筑望科技”)7549.48萬(wàn)元的債權(quán)以及皇氏集團(tuán)將子公司皇氏信息轉(zhuǎn)讓給皇氏數(shù)智應(yīng)收的轉(zhuǎn)讓款2098萬(wàn)元。

皇氏集團(tuán)對(duì)上述合計(jì)價(jià)值5.9億元財(cái)務(wù)資助決定不收取利息。

深交所要求皇氏集團(tuán)說明上述兩筆債權(quán)形成的原因、皇氏數(shù)智英應(yīng)支付的轉(zhuǎn)讓款時(shí)間、不收取利息是否有利于充分保護(hù)上市公司及中小投資者合法利益、2022年凈利潤(rùn)為-45.67萬(wàn)元的皇氏數(shù)智以及買方四川藏鑫是否具備在18個(gè)月內(nèi)償還5.9億元財(cái)務(wù)資助款的能力、交易是否公允以及四川藏鑫與公司股東、董事、監(jiān)事、高管等人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在利益輸送或上市公司資金是指上被非關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用等七個(gè)問題。

在接連兩次延期回復(fù)關(guān)注函后，皇氏集團(tuán)至今仍未對(duì)深交所的關(guān)注函有所回復(fù)。

關(guān)注函尚未回復(fù)的情況下，在發(fā)布2022年報(bào)后，皇氏集團(tuán)又收到了深交所關(guān)于年報(bào)內(nèi)容的12頁(yè)、包含13類問題的問詢函。

其中提到皇氏集團(tuán)在年末將持有筑望科技72.8%股份的皇氏信息變更為全資子公司皇氏數(shù)智的全資子公司，深交所要求皇氏集團(tuán)說明上述股份劃轉(zhuǎn)以及后續(xù)皇氏數(shù)值的股份轉(zhuǎn)讓“是否互為條件，是否構(gòu)成一攬子交易”，質(zhì)疑皇氏集團(tuán)存在未及時(shí)履行信披義務(wù)的情況。

深交所還對(duì)皇氏集團(tuán)今年一季報(bào)營(yíng)收與凈利變化趨勢(shì)不一致提出了問詢，要求說明變動(dòng)趨勢(shì)不一致的合理性。報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)8.69億元，同比增長(zhǎng)53.83%；實(shí)現(xiàn)凈利487.96萬(wàn)元，同比下降93.62%。

就一季度凈利大幅下滑的原因，皇氏集團(tuán)證券部人士對(duì)信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示“主要是我們有新建的工廠，工廠的產(chǎn)能還沒有上去，還有固定資產(chǎn)折舊、營(yíng)銷費(fèi)用的比較高?！?/p>

報(bào)告期末，皇氏集團(tuán)的固定資產(chǎn)約為15.5億元，相比期初15.7億元同比減少了1.2%；銷售費(fèi)用約為7713.6萬(wàn)元，相比上年同期的6539.5同比增長(zhǎng)了18%，但銷售費(fèi)用率下降了2.7個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于年報(bào)的問詢函，皇氏集團(tuán)同樣申請(qǐng)了延期回復(fù)，預(yù)計(jì)將于6月7日前回復(fù)。