在眾多利好因素的共同助推下，近期日本股市一路高歌猛進(jìn)，成為了全球“最強(qiáng)旋風(fēng)”。

5月18日周四，日本股市連續(xù)第五天走高，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.6%，報(bào)30573.93點(diǎn)，逼近歷史高位。

東證指數(shù)收盤上漲1.1%，報(bào)2157.85點(diǎn)，創(chuàng)近33年的最高水平，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以來的最高水平。

(相關(guān)資料圖)

今年以來，東證指數(shù)累計(jì)上漲15.51%，超過了標(biāo)普500指數(shù)8.75%的漲幅。

而外資連續(xù)第六周凈買入成了日股大漲背后的“功臣”，根據(jù)日本交易所數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日當(dāng)周，海外交易商凈買入7810 億日元（57 億美元）的股票和期貨。

連續(xù)多日未愈歷史高位的日股漲過頭了嗎？多家分析機(jī)構(gòu)不約而同的指出，日股當(dāng)前估值偏低，或許還有更多上漲空間。

高盛策略師Bruce Kirk在5月17日接受彭博社采訪時(shí)表示，當(dāng)前的日本股市正處于十年一遇的牛市，堅(jiān)實(shí)基本面推動日股上漲，同時(shí)外資的流入和回購潮也將進(jìn)一步支撐日本股市的看漲情緒。

基本面推動日股上漲

Rosenberg Research總裁David Rosenberg在周三的一份報(bào)告中表示，日本企業(yè)更高的治理標(biāo)準(zhǔn)與回購熱潮是推動本輪行情的重要因素。

華爾街見聞此前提及，日本東京證券交易所此前呼吁，股價(jià)低于賬面價(jià)值的公司制定資本改善計(jì)劃。這一舉措掀起一波回購熱潮，支撐了日本股市情緒。

Rosenberg表示，在日本最大的上市公司中有近一半的企業(yè)持有的現(xiàn)金頭寸超過債務(wù)，在美國和歐洲只有不到20%的公司擁有凈現(xiàn)金頭寸。

Rosenberg認(rèn)為，這一方面體現(xiàn)出了日本上市公司資產(chǎn)負(fù)債表較為健康，但也對日本公司的股本回報(bào)率產(chǎn)生了負(fù)面影響。

在政府和股東要求提高回報(bào)并進(jìn)行公司治理的推動下，日本上市公司逐步意識到回饋股東的必要性。

因此，軟銀、豐田汽車、三菱商事在內(nèi)的日本龍頭企業(yè)在公布最新財(cái)報(bào)時(shí)，均宣布了新的股票回購計(jì)劃。截至3月份，日本上市公司的回購創(chuàng)下了714億美元的歷史紀(jì)錄。

Rosenberg強(qiáng)調(diào)，盡管日股已連續(xù)多日上漲，但與美國和歐洲股票相比，估值仍然偏低：

約有54%的TOPIX成份公司的股價(jià)低于其賬面價(jià)值，一定程度說明市場對該公司的估值較低，而標(biāo)普500中，這一比例僅為7%。

日本上市公司的平均市凈率僅為1.3倍，而歐洲為1.8倍，美國為4.0倍，僅根據(jù)估值指標(biāo)，就可以看出日本股票仍有上漲空間。

高盛集團(tuán)策略師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk在此前發(fā)布的一份報(bào)告中也指出，日企近期公布一季度財(cái)報(bào)顯示收益穩(wěn)健，且日本經(jīng)濟(jì)前景非常強(qiáng)勁：

日本企業(yè)近期公布的財(cái)報(bào)收益穩(wěn)健，且股票估值較便宜，以及部分長期投資者押注日股，共同推動日本股市上漲。

我們注意到，與海外市場的股票相比，日本的基本面很穩(wěn)固，對結(jié)構(gòu)性改革的預(yù)期可能會進(jìn)一步推動日本股市上漲。

外資持續(xù)流入助力日本股市

歐美銀行業(yè)危機(jī)余波未平疊加美國債務(wù)上限僵局，也使眾多海外投資者將視線轉(zhuǎn)向了亞洲股市，而日股成了絕佳的避險(xiǎn)之地。

由新行長植田和男領(lǐng)導(dǎo)下的日本央行繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，這也使得日元承壓，進(jìn)一步刺激海外投資者進(jìn)入日本股市。

SMBC Nikko Securities Inc. 策略師 Masao Muraki 在一份報(bào)告中寫道：

“隨著美國和歐洲繼續(xù)收緊貨幣政策以抑制通脹，似乎資金正在流入日本，預(yù)計(jì)日本依舊維持低利率政策。”

在巴菲特的帶領(lǐng)下，外資持續(xù)流入日本股市。巴菲特上月訪問日本時(shí)表示看好日股，并考慮加碼對日本五大商社以及其他日股的投資。

“股神”公開表態(tài)力挺日股后，對沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等華爾街大鱷也相繼造訪日本，越來越多的海外資金有意復(fù)制巴菲特的策略，通過低成本日元融資押注高股息日元資產(chǎn)。

3月底以來海外資金一改此前的凈賣出 （3月海外投資者凈賣出規(guī)模達(dá)到2.2萬億日元），成為東證主要市場上的凈買家，4月海外投資者凈買入2.23萬億日元。

法國興業(yè)銀行分析師Frank Benzimra 和 Tsutomu Saito 在周二的一份報(bào)告中表示，外資的回歸是日本股市復(fù)蘇的重要標(biāo)志，將繼續(xù)對日本股票維持超配，并偏向銀行、金融和價(jià)值股的投資。

日本國內(nèi)投資者也進(jìn)入日本股市

過去由于日本央行長期以來實(shí)施的超寬松貨幣政策，疊加日本國內(nèi)低增長、低通漲，日本機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者紛紛轉(zhuǎn)向海外尋找更高的收益率。

華爾街見聞此前分析指出，現(xiàn)在海外金融業(yè)的動蕩，使得日本國內(nèi)投資者對海外投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，另一方面則是出于對日本央行貨幣正?；D(zhuǎn)向的預(yù)期，日本海外資產(chǎn)回流的預(yù)期有所增強(qiáng)。

海外市場劇烈波動的情況下，日本投資者幡然醒悟，還是國內(nèi)安全。

從去年以來日本投資者就在以創(chuàng)紀(jì)錄的速度拋售海外資產(chǎn)。

日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，2022年包括銀行、信托、保險(xiǎn)在內(nèi)的投資者凈買入3.6萬億日元(約合260億美元）的證券，凈賣出23萬億日元（約合1700億美元）的外國債券，為追蹤該數(shù)據(jù)以來的最大數(shù)額，拋售主要集中在長期債券上，規(guī)模達(dá)到21.7萬億日元，時(shí)間點(diǎn)集中在去年二季度（7.8萬億日元）。

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