上周末OPEC+突襲“減產(chǎn)”，市場(chǎng)供應(yīng)憂慮重燃，油價(jià)一度大漲，但交易員似乎并不認(rèn)為油價(jià)將持續(xù)上漲，且信用市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)這一決定反應(yīng)超乎想象的平淡。

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媒體分析指出，市場(chǎng)的平淡反應(yīng)是經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期所產(chǎn)生的催眠效應(yīng)：因?yàn)槭袌?chǎng)默認(rèn)需求疲軟足以降低通脹，油價(jià)開(kāi)始上漲對(duì)此似乎并不是太大的威脅。

法興銀行在最新的報(bào)告中警告稱，OPEC+減產(chǎn)從中期來(lái)看，對(duì)信用市場(chǎng)而言，可能是一個(gè)比銀行業(yè)危機(jī)更大的挑戰(zhàn)。

法興強(qiáng)調(diào)的一個(gè)問(wèn)題是，據(jù)尼日利亞石油部長(zhǎng)所說(shuō)，OPEC+的目標(biāo)是讓油價(jià)回升到90美元/桶，相當(dāng)于回到俄烏沖突爆發(fā)前幾個(gè)月的水平，將給信用市場(chǎng)帶來(lái)兩個(gè)挑戰(zhàn)：

一是能源價(jià)格上漲會(huì)給央行施加加息的壓力。二是能源上漲將損害企業(yè)盈利能力。

針對(duì)央行進(jìn)一步加息壓力，法興的經(jīng)濟(jì)學(xué)家解釋稱，預(yù)計(jì)歐洲的關(guān)鍵利率峰值為4%。目前，信用息差和關(guān)鍵利率峰值預(yù)期的相關(guān)性為負(fù)，但這種相關(guān)性非常不穩(wěn)定。一旦再次轉(zhuǎn)為正相關(guān)，能源漲價(jià)很可能推動(dòng)息差增擴(kuò)。

而對(duì)于企業(yè)盈利而言，法興認(rèn)為，迄今為止，薪資上漲還沒(méi)有影響利潤(rùn)，去年四季度的利潤(rùn)接近周期高位。但美國(guó)上市公司的一季度財(cái)報(bào)季只有兩周就要揭幕，還需要觀察成本的增長(zhǎng)速度是否已經(jīng)超過(guò)產(chǎn)出價(jià)格的速度：

下一場(chǎng)真正的信用危機(jī)不會(huì)是金融業(yè)、而是非金融業(yè)的。出于這個(gè)原因，事實(shí)很可能證明，OPEC+減產(chǎn)比銀行業(yè)危機(jī)更應(yīng)該引起信用市場(chǎng)的長(zhǎng)期關(guān)注。

高盛則認(rèn)為，原油價(jià)格還將繼續(xù)上漲，銀行業(yè)動(dòng)蕩引發(fā)信貸收緊將給美國(guó)石油資本支出和供應(yīng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行業(yè)危機(jī)加深，對(duì)原油供應(yīng)的間接影響將更大：

隨著美國(guó)供應(yīng)放緩、OPEC+減產(chǎn)和新興市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，將令全球原油供需在6月面臨赤字，到2024年4月布倫特原油將升至100美元/桶。

本周，美油四日累漲近6.7%，布油漲近6.6%，均在兩周連跌后連漲三周。美油漲幅不及上周的逾9%，布油連續(xù)兩周每周漲超6%。

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