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上周五歐洲央行的監(jiān)管者開(kāi)會(huì)認(rèn)為，歐元區(qū)的銀行沒(méi)有任何傳染風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)可不這么認(rèn)為。

目前，有關(guān)歐洲銀行業(yè)的負(fù)面報(bào)道還都集中在瑞士，但信貸市場(chǎng)并沒(méi)有放過(guò)德國(guó)最大商業(yè)銀行德意志銀行（德銀）。彭博宏觀策略師Simon White發(fā)現(xiàn)，歐洲銀行之中，五年期信用違約互換（CDS）單日波動(dòng)最大的就是德銀，利差擴(kuò)大的幅度甚至超過(guò)了瑞銀。

本周一，在上周末官宣收購(gòu)瑞信后，瑞銀的股價(jià)開(kāi)盤即跌超8%，早盤跌幅一度達(dá)到16%，此后持續(xù)回升，午盤轉(zhuǎn)漲，收漲約1.3%。但瑞銀的CDS并未同步反彈。

過(guò)去一個(gè)月，德銀的CDS增擴(kuò)幅度幾乎和瑞銀相當(dāng)。不過(guò)，德銀可沒(méi)有像瑞銀那樣，得在政府撮合下，背上5750億美元資產(chǎn)的瑞信這個(gè)包袱。

過(guò)去十年大部分時(shí)間，德意志銀行的收入都在下降，該銀行的治理也面臨問(wèn)題，比如德國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu) BaFin 就其指責(zé)該行的洗錢管控不力。但過(guò)去兩年，德銀的收入和盈利能力有所改善。

Simon White指出，在始于去年夏季的這波歐洲銀行股反彈中，德銀的表現(xiàn)落后，而該行的市凈率仍處于低位。相比2008年，德銀的傳染風(fēng)險(xiǎn)小得多，可并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

而且，傳染也不是一直完全符合邏輯的。瑞信的一級(jí)資本比率還高于德銀，不也出了事？

White認(rèn)為，應(yīng)該觀察CDS利差，看看有沒(méi)有壓力在傳播，以及傳播到哪里。

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