上月初歐央行如期加息50基點，并承諾3月再加50基點后評估后續(xù)加息路徑。

3月2日，歐洲央行公布2月貨幣政策會議紀要，紀要顯示，政策制定者在對通脹趨勢的解讀，以及他們應該就下次加息發(fā)出什么樣的信號方面存在分歧。

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增長前景面臨的風險已變得更加平衡

紀要顯示，自去年12月會議以來，能源價格的大幅下跌和供應瓶頸的緩解，可以被解釋為自2021年以來觀察到的大規(guī)模負面供應沖擊的部分逆轉。歐元區(qū)經濟在2022年第四季度進一步放緩，但在12月被證明比預期更有彈性。然而，與服務業(yè)不同的是，制造業(yè)產出仍低于閾值。

歐央行預計，在強勁的勞動力市場、不斷上漲的工資和財政支持措施以及當前不利因素逐漸消失的背景下，經濟將在今年復蘇。如果供應方面的有利發(fā)展持續(xù)下去，將為經濟活動的復蘇提供進一步支持。

歐央行認為，與去年12月的預期相比，增長前景面臨的風險已變得更加平衡。

通脹前景仍然高度不確定

紀要顯示，歐央行認為，總體而言，供應方面的有利發(fā)展如果持續(xù)下去，應該有助于抑制通脹。但與此同時，貿易條件的改善構成了一種積極的收入和財富影響，也將支持需求。

會議指出，通脹前景仍然高度不確定，盡管與管理委員會12月的預期相比，通脹前景的風險已經變得更加平衡，特別是在近期。

會議指出，3月份的貨幣政策會議將評估后續(xù)加息路徑，包括基于隨后可用的一套新的工作人員宏觀經濟預測。管理委員會將以這種方式確保其未來的政策利率決定繼續(xù)依賴于數據，并遵循逐次會議的方式。

對3月發(fā)出什么樣的加息信號存在分歧

會議紀要顯示，歐央行的政策利率需要進一步上調才能進入限制性區(qū)間，而且有必要將利率保持在足夠限制性的水平，以確保通脹及時回到2%的中期目標。

但會議紀要也顯示，盡管與會者普遍認為需要繼續(xù)收緊貨幣政策，但對3月份會議意向的擬議溝通表達了保留意見。

一些政策制定者不愿就下一次加息發(fā)出如此堅定的信號，因為他們認為潛在通脹可能正在好轉。

有成員指出，政策利率正接近需要謹慎以確保貨幣政策不會過度收緊的水平。鑒于高度的不確定性，通脹前景可能迅速向相反方向變化。這就需要仔細評估新數據以及之前加息對價格動態(tài)的影響。尤其是考慮到歐洲央行的對稱通脹目標，做得太多的風險與做得太少的風險同樣值得考慮。

會議指出，核心通脹的短期勢頭也已開始有所下降，考慮到傳導滯后，核心通脹應會隨著時間進一步下降。此外，在政策正常化之初，家庭和企業(yè)積累的大量儲蓄緩沖，加上大量被壓抑的需求，確保了貨幣政策可以收緊，而不會對實體經濟造成太大損害。盡管這些緩沖仍然處于較高水平，但它們已經減少。這意味著在進一步收緊措施方面需要更加謹慎。

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