2023年9月8日中科藍(lán)訊（688332）發(fā)布公告稱公司于2023年9月8日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，華泰保險(xiǎn)、紅土創(chuàng)新基金、德邦證券參與。

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具體內(nèi)容如下：

問：請公司業(yè)績增長主要驅(qū)動(dòng)因素是什么？

答：公司主要產(chǎn)品為藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、IoT 芯片、語音識(shí)別芯片等，其中藍(lán)牙耳機(jī)芯片占比 61.56%，藍(lán)牙音箱芯片占比 23.14%，數(shù)字音頻芯片占比5.96%，智能穿戴芯片占比 4.37%。公司業(yè)績增長，主要受市場需求復(fù)蘇、新產(chǎn)品推出及現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)、訊龍系列銷量提升三大因素影響。

（1）市場需求復(fù)蘇藍(lán)牙耳機(jī)作為消費(fèi)電子標(biāo)準(zhǔn)品產(chǎn)品，功能較為固定，經(jīng)過多年的技術(shù)迭代，在性能不斷提升的同時(shí)，售價(jià)及成本也在不斷降低，購買頻率也顯著高于筆記本電腦、手機(jī)。根據(jù) Canalys 發(fā)布的 2023 年第二季度全球個(gè)人智能音頻設(shè)備報(bào)告，TWS 耳機(jī)的出貨量達(dá)6,816 萬部，同比增長 8%，其中 bot、QCY 在新興市場的增速明顯。受耳機(jī)市場需求復(fù)蘇影響，公司憑借優(yōu)秀的性能優(yōu)勢，在現(xiàn)有白牌市場的基礎(chǔ)上，持續(xù)滲透品牌市場，已被搭載于小米 Redmi Buds 4 活力版與realme Buds Wireless 3 的耳機(jī)產(chǎn)品中。

根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，近年來中國智能音箱行業(yè)經(jīng)歷了爆發(fā)式高速增長階段，目前市場逐漸進(jìn)入平穩(wěn)期。2021 年中國智能音箱銷售額增長16.4%達(dá)到 86.5 億元，2022 年中國智能音箱市場銷量 2,631 萬臺(tái)，市場銷售額為 75.3 億元，同比下降 28%。高音質(zhì)成為智能音箱市場的新增長點(diǎn)。2022 年，高音質(zhì)音箱銷量占比達(dá)到 3.7%，較去年上漲 1.5%。行業(yè)正值轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，向高價(jià)值高端化方向布局，不斷滿足用戶多樣化需求。公司根據(jù)市場需求，研發(fā)設(shè)計(jì)高端訊龍系列芯片，滿足音箱高音質(zhì)要求，目前音箱芯片營收占比相對(duì) 22 年有所增長。

Counterpoint Research 公布的最新報(bào)告中顯示，在經(jīng)歷了 2022 年第4 季度、2023 年第 1 季度連續(xù)兩個(gè)季度的下滑之后，全球智能手表出貨量在 2023 年第 2 季度同比增長了 11%。報(bào)告稱該季度印度市場出貨量同比增長 70%，是全球市場反彈的主要力量。公司訊龍系列產(chǎn)品已陸續(xù)應(yīng)用于智能手表，每季度保持穩(wěn)定并持續(xù)增長的銷售金額。

公司上半年共實(shí)現(xiàn) 61,217 萬顆無線音頻芯片銷量，同比增長38.25%。

（2）新產(chǎn)品推出及現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)公司在不斷加強(qiáng)研發(fā)投入的同時(shí)，以市場需求為導(dǎo)向進(jìn)行新產(chǎn)品規(guī)劃，提升公司研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化率。2023年上半年，公司推出 OWS 耳機(jī)芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)傳 BLE SoC芯片等多款新產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有智能藍(lán)牙音頻芯片、可穿戴產(chǎn)品芯片進(jìn)行持續(xù)升級(jí)，基本將全產(chǎn)品線升級(jí)至最新的 BT5.4 藍(lán)牙協(xié)議，保障穩(wěn)定的無線連接和低延時(shí)的無線傳輸，進(jìn)一步提升產(chǎn)品性能降低功耗；訊龍系列部分產(chǎn)品采用了 Cadence HiFi4 DSP，極大提升了產(chǎn)品算力與集成度，同時(shí)快速支持第三方算法集成。

（3）訊龍系列銷量提升公司推出的“藍(lán)訊訊龍”系列高端藍(lán)牙芯片受市場高度認(rèn)可，憑借出色的性能表現(xiàn)和性價(jià)比優(yōu)勢，目前被搭載在小米、realme 等多家品牌的產(chǎn)品，每月出貨量保持穩(wěn)定增長，占營業(yè)收入比例持續(xù)增長。訊龍系列毛利率相對(duì)于 B 系列毛利率較高，隨著占比的提升，公司綜合毛利率隨之改善。

在市場需求復(fù)蘇、新產(chǎn)品推出及現(xiàn)有產(chǎn)品升級(jí)、訊龍系列銷量提升等多重因素共同影響下，公司營業(yè)收入、凈利潤實(shí)現(xiàn)同比環(huán)比增長，未來有望保持持續(xù)增長。

問：請公司介紹下研發(fā)投入增長原因和研發(fā)人員未來招聘計(jì)劃。

答：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，加強(qiáng)研發(fā)人才招募力度，研發(fā)人員數(shù)量、其他研發(fā)物料投入均快速增長。截至 2023 年 6 月底，公司研發(fā)人員達(dá)到 188 人，較上年同期 114 人增長 65%。同時(shí)，由于新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度的推進(jìn)，公司 2023 年上半年光罩費(fèi)較上年同期增長1,515.93 萬元。

隨著募投項(xiàng)目的逐步實(shí)施、品牌客戶的導(dǎo)入及業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)展，公司對(duì)于研發(fā)人員的需求也在不斷增加，物料投入也會(huì)有所增長，研發(fā)費(fèi)用會(huì)有一定程度的提升。但公司將根據(jù)發(fā)展需求進(jìn)行人力資源規(guī)劃，穩(wěn)步培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)人才，費(fèi)用率會(huì)保持在合理范圍。

問：公司國內(nèi)、海外營收占比情況是否有變化？

答：公司主要以經(jīng)銷為主，直銷為輔。下游客戶均為國內(nèi)公司，由下游方案商、板卡廠等進(jìn)行開發(fā)設(shè)計(jì)后銷往終端市場。目前無法精確統(tǒng)計(jì)終端客戶情況及所在地區(qū)，根據(jù)公司同下游客戶跟蹤交流，目前估計(jì)品牌客戶占比大約為百分之十以上，白牌客戶在百分之八十多。國外終端客戶主要分布在印度、東南亞地區(qū)、非洲、歐美等市場。2023 年上半年，公司訊龍系列產(chǎn)品營收占比提升，品牌客戶推進(jìn)取得重大突破，進(jìn)入一線手機(jī)品牌供應(yīng)鏈并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，二線品牌客戶也在持續(xù)拓展，營收占比持續(xù)提高。公司芯片產(chǎn)品在國內(nèi)銷售，終端產(chǎn)品面向全球客戶，根據(jù)國內(nèi)海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，今年以來無線耳機(jī)出口數(shù)量呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。公司海外市場出貨量也有所增長，占比約為 60-70%。

問：公司庫存情況如何？

答：公司屬于備貨式生產(chǎn)，主要庫存壓力在原廠，下游經(jīng)銷商會(huì)做短期周轉(zhuǎn)備貨，正常情況下公司可以做到接單即發(fā)貨。公司結(jié)合下游客戶預(yù)測、上游晶圓廠產(chǎn)能情況等因素，對(duì)原材料采購及成品進(jìn)行合理規(guī)劃。2023 年以來，公司出貨量基本保持在正常水平，考慮到下半年即將進(jìn)入銷售旺季，公司主動(dòng)備貨為下半年銷售做準(zhǔn)備。目前公司出貨穩(wěn)定，保持在業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)合理水平，后續(xù)需結(jié)合行業(yè)政策、市場情況等判斷行情變化。

問：公司對(duì)于新產(chǎn)品的規(guī)劃如何？

答：公司在現(xiàn)有音頻芯片的基礎(chǔ)上，圍繞藍(lán)牙、WIFI 兩個(gè)連接渠道，利用自身的技術(shù)優(yōu)勢及客戶資源，持續(xù)孵化新技術(shù)、新產(chǎn)品，不斷開拓新的市場領(lǐng)域和拓寬銷售渠道，培育潛力市場，擴(kuò)大下游新的應(yīng)用場景，著重加強(qiáng)可穿戴芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片和 WIFI 芯片的研發(fā)投入。未來隨著IoT 芯片、語音識(shí)別芯片、玩具語音芯片、無線麥克風(fēng)芯片等新產(chǎn)品的推出，有望擴(kuò)大下游應(yīng)用場景和客戶范圍，持續(xù)增強(qiáng)公司盈利能力。

中科藍(lán)訊（688332）主營業(yè)務(wù)：無線音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。

中科藍(lán)訊2023中報(bào)顯示，公司主營收入6.53億元，同比上升20.51%；歸母凈利潤1.12億元，同比上升20.38%；扣非凈利潤8347.04萬元，同比下降1.55%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入3.46億元，同比上升10.69%；單季度歸母凈利潤6294.32萬元，同比上升18.36%；單季度扣非凈利潤4661.8萬元，同比下降3.76%；負(fù)債率10.46%，投資收益190.64萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1805.41萬元，毛利率22.1%。

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)3家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入960.5萬，融資余額增加；融券凈流出1712.63萬，融券余額減少。

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