繼 7 月“開門紅”后，市場步入震蕩調整。上證指數、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別下跌 0.17% 、1.30% 、1.57%。私募人士認為，下半年的行情已經拉開了帷幕，市場風格可能會發(fā)生切換，業(yè)績優(yōu)良的好公司可能會重新受到資金的關注，從而帶來賺錢效應。

楊德龍（知名私募人士）：

【資料圖】

下半年市場風格可能會發(fā)生切換

下半年的行情已經拉開了帷幕，市場風格可能會發(fā)生切換，業(yè)績優(yōu)良的好公司可能會重新受到資金的關注，從而帶來賺錢效應。

我認為當前市場處于三重拐點疊加的階段。第一重拐點就是經濟增長的拐點，今天上半年經濟增長呈現出弱復蘇的態(tài)勢，7月份開始一系列穩(wěn)經濟增長的政策可能會逐步出臺，提升經濟回升的力度，當下正是經濟增長的一個拐點。第二種拐點是市場的拐點，就是說上半年市場的上漲，主要是靠兩大板塊的上漲。如果剔除AI和中字頭板塊的貢獻，上半年的很多個股其實價格在2900點之下。第三個拐點是屬于市場風格的拐點，上半年市場風格比較偏，除了AI和中字頭之外的其他板塊多數是下跌的，下半年市場的賺錢效應將進一步擴散，投資者會更加關注上市公司的業(yè)績。市場風格將從炒題材轉向炒業(yè)績，而業(yè)績優(yōu)良的新能源、消費等優(yōu)質龍頭股可能會迎來比較好的機會。所以從這些角度來看，下半年市場當前開局良好，投資者要堅定信心，通過配置好股票、好基金來抓住機會。

人工智能板塊是今年表現比較火的一個板塊，A股無論是業(yè)績好的人工智能的概念股還是沒業(yè)績支撐的都出現了大漲，這一定程度上也產生了一定的風險。而近期很多花樣減持，也讓大家看到很多減持的公司大多數是屬于AI的公司。在股價大幅上漲之后激發(fā)了大小非減持的動力，這一定程度上也給投資者敲響了警鐘。就是說我們看好人工智能長期發(fā)展的趨勢，ChatGPT確實是改變了很多人對人工智能的認知。

國內在人工智能方面的投資可以關注，比方說在芯片半導體，以及無人駕駛以及其他的人工智能領域，可能有做出比較大應用和技術突破的公司，但是目前確實研究起來比較難。今年的情況是幾乎所有的人工智能股票都出現了大漲，有投資者甚至把AI翻譯成“All in”，這其實體現出一定的風險已經比較大了，所以在這個時候建議大家還是保持謹慎，及時獲利了結，去布局一些被錯殺的優(yōu)質龍頭股。然后等到未來人工智能發(fā)展到一定程度，我們看出哪些公司可能會成為行業(yè)的領頭羊，哪個公司在技術上會出現突破，或者是在應用上能釋放出業(yè)績，我們再去配置也不晚，現在還是要注意其中的風險，不要過多的去炒作。

從國家調整產業(yè)政策來看，未來可以看好的行業(yè)我認為主要集中在三大領域，第一是大消費，第二是新能源，第三是科技。而大消費包括像白酒、醫(yī)藥、食品飲料等等，而新能源的話則是包括新能源汽車產業(yè)鏈、光伏、風電、儲能等，而科技的話則是包括像人工智能、芯片半導體等行業(yè)，所以在投資上，我們要看到哪些行業(yè)是屬于長期的投資機會，哪些是短期的。像之前調整比較大的醫(yī)藥板塊主要是受到集采的影響，現在集采政策應該是已經是屬于接近尾聲，而很多具有真正的創(chuàng)新能力的醫(yī)藥龍頭股，還有一些具有品牌價值的中藥龍頭其實還是有一定機會的。當然受集采影響，業(yè)績出現比較大下滑的仿制藥企業(yè)可能機會可能就不多了，這一點投資者也要區(qū)分。而對于消費類產品，我認為現在也是一個布局的時機，下半年消費復蘇力度可能會加大，消費方面出臺的政策利好可能也會較多。又加上白酒、食品飲料等品牌消費品具備比較好的盈利能力，所以在當下也是布局消費類產品的一個時機。

三季度大家可以關注一下中美股市的表現。外圍市場今年以來的表現強于A股市場，也強于港股市場，所以讓很多投資者也感覺到比較困惑。下半年這種情況可能會有所改變，美聯儲加息預期在增強，而歐美經濟增速在放緩，所以在上半年歐美股市大反彈之后，下半年可能會出現一定的回落。而A股和港股的優(yōu)質股票則在今年出現了比較大的下跌，估值上也比較低，所以現在反而是一個比較好的配置時機。所以在資產配置上可以加大對于A股和港股的優(yōu)質股票或者優(yōu)質基金的配置比例，對于漲幅比較大的外圍市場的投資，外圍市場的產品可以及時的獲利了結。

當然最近也有一些機構讓AI來管基金，也有人疑問基金經理會不會失業(yè)，實際上AI在基金管理方面有一定的應用，但是還無法完全取代取代主動選股，也無法證明可以擊敗基金經理。可能AI更多還是在輔助基金經理進行研究選股這方面會起到輔助的作用，包括對于全球資本市場配置這方面AI也能提供一些參考的建議，所以在投資上來看，我認為下半年在布局上可以多布局業(yè)績優(yōu)良的主動基金。

陳遠壁（知名私募人士）：

翻身行情還要看 AI 引領

A股有種說法是“無窮六絕七翻身”，經歷過五月的大調整和六月的大波折后大家對七翻身的期待確實很高，尤其是7月第一個交易日的大漲又強化了預期。然而，期望越高，失望就越大。大漲一天后市場就步入了震蕩調整的基調，本周下半周的三連跌更是讓人大失所望。其實七翻身的可能性依然存在，只不過時間點沒那么快，可能要到中下旬。因為市場剛經歷一波調整后恢復元氣需要時間，而最近各類影響市場的事件頻頻又加劇了波瀾曲折。然而這三天的調整并非新的一波跌勢開啟，而是之前反彈動能缺乏后的回踩確認，下周就有重啟反彈可能，只是過程仍然會有曲折。

7月以來的行情你說沒機會，其實每天的盤面都比較熱鬧，只是難賺錢。熱鬧是在于盤面每天都有不少熱點板塊在活躍，甚至一天就有十幾二十幾個板塊異動。難賺錢則是因為沒有持續(xù)的主線，活躍的板塊基本上是跟隨消息面而動，是電風扇式快速輪動的行情，先手坑后手或者說是晚一步就坑的特色很明顯。有句話是“不怕沒熱點，就怕熱點多”，最近熱點多就讓很多資金尤其是短線客無所適從。熱點多而快且是情緒小票占主導的階段，核心票并不明顯或者說是不多，基本上是炒一把就跑的套利思路，太入戲太格局就不行。消息面驅動行情的特色很明顯，資金跟著消息面走，結局就是快速輪動，至于什么時候輪到哪個板塊是有點隨機的，挨揍卻是防不勝防?？聪⒚娉垂删褪强粗鵁狒[但把握并不易，因為早出現的板塊隨時可能被后出現的所替代，即后浪推前浪，后浪一旦更強就把前浪拍在沙灘上。

沒有主線，情緒投機占主導，資金對消息面太敏感，其實都是小資金行情的體現，大資金觀望氣氛濃厚。其實大資金賺錢主要得靠階段性反復活躍的趨勢性熱點即主線，情緒小票即使一窩蜂起來的不錯，實則是容納不了多少資金的，更何況一哄而散的砸盤時還跑不贏。我們一般投資者也應該扛住輪動類小題材的誘惑，別看著什么脈沖就去追，頻繁地追漲殺跌容易被來回收割。隨著輪動的熱點帶來的跟風效應及賺錢效益越來越弱，機會就將回歸已經炒出過熱度的票了，即先盲炒后聚焦核心。

當市場沒有主線時，操作策略以求穩(wěn)為要，偶爾小打小鬧一下就跑。自從AI這個主線調整后市場就進入了電風扇式輪動的行情，經過一個多星期的輪動后多數板塊已經輪了一圈，接下來兩個星期可能是會是個主線醞釀期，這個主線既有可能是舊主線的回歸，也有可能是新方向的出現，筆者認為更可能是前面一種。

其實，今年以來唯一的主線就是AI，只不過由其延申出來了很多熱點板塊。七翻身的行情可能仍需要AI來引領，另外會伴隨著中報行情，中報會帶來同板塊中不同個股明顯的差異化表現。總的來說，能引領七翻身行情的可能是AI疊加中報這種雙輪驅動的熱點，AI是成長性預期的大方向，中報業(yè)績則是基本面支撐。可以在AI+中報這個大方向中去尋找已經調整充分卻質地和邏輯過硬的品種，而非看板塊去博弈情緒投機，很多大炒過卻沒有基本面支撐的票中報對其是利空，甚至可以說接下來的AI行情會兩極分化很明顯，需要重個股本身質地。其實最近一度漲的不錯的機器人和無人駕駛板塊都是AI應用行情的延申，后續(xù)再出現其他應用方向也有可能。機器人和無人駕駛當前都偏向于概念炒作，但未來成長性會有，從而得嚴格注意節(jié)奏問題。短線大炒后得慎重，調整下來則可以找邏輯過硬品種的機會，相比較而言無人駕駛場景應用落地更快，基本面兌現也就更快。

玉名（私募基金經理）：

下周有望探底后企穩(wěn)

本周有過月初慣例開門紅，也有隨后的回落，滬指跌破3200點，節(jié)奏依然保持。周后期有外盤因素調整，不過A股還是自己的節(jié)奏。對金融市場，有一個思路，那就是在外盤角度，新高不斷，所有的問題都是可以從利好角度解讀；對A股，新低不斷，弱勢格局，那么所有的因素就是從利空角度解讀的，這就是市場最典型的情緒。所以，明確弱周期，就是明白這個周期的特點，要的是活下去，活得久才是關鍵。政策刺激方面，近期也有，但很難有大的因素，因此也是導致市場波段因素。如果說非要大級別反彈，那需要經濟實質因素或政策因素配合。所以，還是要做好相關弱周期持續(xù)較長時間的應對心理。

指數角度，經歷一波調整后，下周又是有望探底后企穩(wěn)的因素。因此，下周也到了注意中字頭的節(jié)奏的時間。6月27日我們看到中字頭全線走強，“三桶油”、三大運營商、大基建等集體反彈，7月3日又是這樣的品種活躍護盤，因此，想要指數企穩(wěn)，大塊頭企穩(wěn)是關鍵的。實際上，在這一波指數調整前，這些品種先于指數止跌和筑底的動作。這就是為何提到，中字頭是指數止跌看點的原因，下周對此也要有所注意，同時中報也開始發(fā)酵，實質因素更加被市場看重。

我們研究行業(yè)，構建投資組合，實際上，這里面的所有目標，都不是為了讓股民在局部賺得多，而是為了“活得久”，唯有活得久，才能賺得多，這是破題的思路。因此，你可以抱怨市場差，抱怨情緒跌得多，但還要反問，自己有沒有為此做了應對，還是只想著找理由，而忽略了該做的事兒。弱周期的所有目標是如何更好地“活得久”，資金越少的，往往貪欲越大，追逐風險，炒妖追高，最終慘??；且最喜歡折騰，總是盯盤，解盤，活得很累，卻視野很小，不知道大利潤和影響漲跌的思維都在自己視野之外了。相反，大資金構筑投資組合，有穩(wěn)定現金流產出后，又利用大周期，博弈新興行業(yè)賺取大利潤，這樣總是保持一種穩(wěn)健的反脆弱狀態(tài)。

黃智華（資深投資人）：

半年線是階段強弱分水嶺

本周大盤縮量受壓整理。據報道，7月6日，為期三天的世界人工智能大會在上海世博中心拉開帷幕，引發(fā)了廣泛關注。

據披露，在年初Chat GPT技術創(chuàng)新引爆下，今年以來，A股點燃了這輪人工智能行情，并走出了不少大牛股。這波AI行情所帶動的不僅僅是人工智能賽道，還有半導體等相關產業(yè)鏈。A股由此迎來2023年真正的行情主線。

對人工智能，有人說是風口、是泡沫，但也有人看到了AIGC在直播、電商等行業(yè)開始替代人力，這或許可能是“新一輪工業(yè)革命”。

近期，人民幣匯率波動引發(fā)市場關注。近段市場調整其中或與人民幣匯率走弱有關，市場轉強或仍有待人民幣匯率走強。

對于市場走勢，正如上周分析，滬指60日均線和半年線是一個重要關口，是七月能否“翻身”的關鍵。滬指本周三接近60日均線和半年線而受壓，周四、周五繼續(xù)調整，由于量能未有效放大，估計60日均線和半年線難以一下子上破，仍構成階段壓力，等待成交量變化，60日均線和半年線仍是未來體現多空能量的重要關口。

滬指今年4月25日3229點與5月25日3168點兩低點連線，與2022年8月17日3296點、2022年9月13日3278點、2022年12月6日3224點等高點連線，以及2022年11月10日3022點、2022年11月28日3034點、2022年12月23日3031點等低點連線，三線交匯于3080-3100點區(qū)域，仍或構成下方重要支撐區(qū)。

近幾年市場不景氣，部分個股大起大落也導致市場波動風險，一些股友炒股炒上了“抑郁癥”。一般來說，當股市大跌，持有的股票大跌時，絕大多數人都會心情低落。美國投資家本杰明·格雷厄姆曾指出，與股票市場相伴就如同是有了一位患有狂躁抑郁癥的合伙人。格雷厄姆認為，當市場先生對未來陷入一種忘乎所以的、狂熱的、癡迷的情緒，并且愿意以瘋狂的價格接盤你手中的股票時，你就應該把股票賣給他；相反，如果他被沮喪與絕望所折磨，愿意不惜任何代價賣出股票時，你就應該出手買入。

股市投資要理性，平常心待之，才能避免炒股出現“抑郁癥”。例如，一些業(yè)績穩(wěn)定增長、派息收益率比存銀行高得多的大藍籌，長期持有就可進可攻退可守，平常心理性長期投資就不會“抑郁”而最終成為贏家，有的銀行股今年還創(chuàng)出歷史新高，可以說以往什么時候買都最終能賺錢。

銀行保險股、煤炭股、汽車股近周相對較穩(wěn)，這些品種不少估值低，業(yè)績穩(wěn)步甚至大幅增長，是歷史難得低吸的機會，特別是其中個別市盈率更在3倍以下，市凈率在0.4倍以下。當然，目前市場萎縮，啟動牛市仍需等待。

臥龍軒（資深投資人）：

當前市場行情保本是關鍵

美元作為全球貿易結算的主要貨幣，那美聯儲的加減息，必然影響著全球的資本市場，也正是因為這樣，美國才敢于在新冠疫情下巨量印錢，而國內的通脹最高時也只有10%左右。然后覺得差不多了，則收緊銀根得以去收割其他國家。只不過這次收割的是歐洲，我國對其是見招拆招沒被收割成功，不過股市方面卻是一言難盡，今年來基本都是低迷的狀態(tài)。

在一年多的時間里，美聯儲連續(xù)加息10次之多下，當前2年期國債收益率已破5%、是2007年來的最高水平，10年期國債利率也突破4%。在實體經濟不好做的當下，這么高的利率，必然會吸引全球資金回流到美國，A股好不了也是自然的。不過須注意的是，今年來北向資金凈流入A股達到1800億元，但卻沒有一絲漣漪，這說明A股走弱有自身的原因。新股超發(fā)與再融資還是根本原因，如上半年173只新股上市，募資合計2097億元，這已經把外資的那點錢完全對沖了，再加上再融資與大小非減持，那就更難轉好了。

其實從今年的盤面，我們也可以明顯感覺到錢很難賺。其中白馬股繼續(xù)殺跌為主，套牢了一批價值投資者；而新能源更是一片頹勢，則把眾多公募基金打趴下，這也讓基金發(fā)行變的困難，上半年清盤的不在少數。而游資與場內活躍資金，只能是小范圍的搞人工智能板塊，但也面臨著量化盤的收割，這一波人工智能概念跌下來，不少投資者虧損也是血淋淋的。如此來看，當前的市場就如絞肉機一樣，我們在這樣的市場中務必以保本作為第一要義。

在以融資為主的市場，資金將會更傾向于博弈，那要想持續(xù)性賺錢就很困難，我們只有等明確的主線走出來，然后順勢去做才能獲得好的收益，沒有主線就盡量多看少動，這能回避很多沒必要的風險。不過A股雖然一蹶不振，但當前就是黎明前的黑暗。在美聯儲加息近尾聲、中國經濟將緩慢復蘇下，我們應該堅持下來，不要倒在這黎明前。

美聯儲當前的利率達到5%，必然也會反噬到自己的。因此盡管7月份還有一次25個點的加息，但接下來再次加息概率較低，今年降息無望那明年初則會實行。屆時全球流動性會迎來拐點，資本市場也會迎來新的變化。A股當前低位的廉價籌碼，大家應該拿好了。

從長期來看，大盤這個點位根本就不用擔心，持有歷史低估值的品種，不用想那么多，堅定持有信心即可，這其中包括暴跌過后的白馬與新能源。而短線方面，本來就是賺波動與情緒的錢，那在情緒很弱、漲停都很少、且炸板個股眾多下，就應采取回避休息策略，不是什么時候都適合投機的，懂得休息才能走的更遠。

（文章來源：金融投資報）

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