2022年即將結(jié)束，展望2023年，多家外資機(jī)構(gòu)加入看多中國市場的陣營。

不少外資指出，中國股市處于低估值區(qū)域，中國經(jīng)濟(jì)也將會有大幅改善，摩根士丹利更上調(diào)中國股票在全球新興市場中的評級至“超配”。

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板塊方面，多家外資機(jī)構(gòu)看好直接受惠于重啟的股票，以及高端制造、信息技術(shù)等。

景順：對中國股票市場非常看好

在12月14日舉行的媒體分享會上，景順首席全球市場策略師Kristina Hooper指出，中國的經(jīng)濟(jì)受到了貨幣和財(cái)政政策的支持，但是現(xiàn)在影響中國經(jīng)濟(jì)最重要的兩個因素是房地產(chǎn)和防疫政策?！拔覀冊谶@方面也看到了積極的信號，房地產(chǎn)之前在下滑，16條支持措施支撐了房地產(chǎn)行業(yè)。另一方面，中國的防疫政策優(yōu)化調(diào)整，這在2023年會成為中國經(jīng)濟(jì)增長的一個重要支持因素，因此中國經(jīng)濟(jì)很可能會再次成為世界經(jīng)濟(jì)增長的引擎?！?/p>

Hooper表示對中國股票市場非?？春?，中國的股票現(xiàn)在估值非常低，雖然它在短期內(nèi)可能不能說明太多問題，但是從長期的角度來說，股市長期的回報肯定是和現(xiàn)在估值比較低有關(guān)系。

“我特別高興地看到了16條金融對房地產(chǎn)市場支持措施的出臺，現(xiàn)在優(yōu)化調(diào)整防疫政策，在這個時機(jī)也是合適的，雖然今后可能還是會有一些波折，但是中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對美國經(jīng)濟(jì)也是有好處的。另外一方面，隨著美元開始走弱的話會對整個新興市場的資產(chǎn)都減輕壓力，所以中國的股市未來會表現(xiàn)很好，而且再加上其他國家的增長都很低，中國又是一個增長很高的國家，此外在貨幣政策和財(cái)政政策上都有相應(yīng)的支撐，所以我覺得中國的股市是非常有希望的?！盚ooper說。

在談到外資對中國的態(tài)度時，Hooper稱，現(xiàn)在仍有國際投資者對投資中國的股市持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，但他們的態(tài)度也在快速地轉(zhuǎn)變，越來越多投資者意識到中國股市的增長潛力很大，且目前的估值比較低。國際投資者對在中國投資越來越放心，也越來越感興趣。

路博邁基金：2023年A股市場值得樂觀期待

“整體來看，2023年A股市場值得樂觀期待?！甭凡┻~基金12月14日表示，首先，今年A股市場估值在經(jīng)歷大幅調(diào)整后已處于合理區(qū)間，明年市場具備超跌反彈的勢能。其次，明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好具備較強(qiáng)動力，尤其是航空和旅游等消費(fèi)行業(yè)。最后，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，目前CPI、PPI均處在合理范圍，預(yù)計(jì)通脹對經(jīng)濟(jì)影響不大，原材料價格也不會出現(xiàn)大幅上漲，所以中游產(chǎn)業(yè)明年將受益于需求漸旺和成本穩(wěn)定，或有較好的市場表現(xiàn)。

在具體行業(yè)上，路博邁基金看好以下三個方向：一是消費(fèi)板塊方面，旅游和商旅需求在2023年將率先復(fù)蘇，航空、酒店、以及醫(yī)藥，剛需消費(fèi)都將受益。二是科創(chuàng)板為代表的科技成長板塊，在新舊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢已經(jīng)形成的前提下，看好高科技含量的新能源、高端制造等行業(yè)。三是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，參考恒生科技指數(shù)，已經(jīng)從低點(diǎn)大幅反彈超過50%，行業(yè)低谷已經(jīng)過去，目前市盈率非常具有吸引力。

施羅德投資：A股市場的右側(cè)投資窗口已經(jīng)開啟

12月13日，施羅德投資管理(上海)有限公司公募業(yè)務(wù)(籌)首席投資官安昀表示，經(jīng)歷了一段時間的磨底之后，中國股票市場逐漸步入正軌，A股市場的右側(cè)投資窗口已經(jīng)開啟。

安昀認(rèn)為，回顧過去數(shù)月，A股市場經(jīng)歷了較大的波動，市場參與者正在重塑對于未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期?！拔覀冋J(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該對A股市場逐步樂觀起來，積極去尋找優(yōu)質(zhì)股票和結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”

在安昀看來，歷史上看，每一輪周期從頂部到底部大約需要兩年時間，而這一輪周期的頂部出現(xiàn)在2021年第一季度，再結(jié)合當(dāng)前比較積極的各項(xiàng)政策措施的出臺，他認(rèn)為較有希望在2023年上半年從數(shù)據(jù)上看到中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！耙咔榉揽貎?yōu)化措施也會對消費(fèi)服務(wù)業(yè)產(chǎn)生直接的效果，雖然可能還要經(jīng)歷一段過渡期，但從別國經(jīng)驗(yàn)來看，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的回升將會清晰可見?！?/p>

安昀進(jìn)一步表示，全球資金將重新回流新興市場，引發(fā)估值擴(kuò)張，中國將是較有吸引力的區(qū)域。歷史上看，強(qiáng)勢的美元周期對新興市場股票的估值壓制較明顯。當(dāng)前，以美元計(jì)價的MSCI中國指數(shù)的估值已經(jīng)處于歷史低點(diǎn)?？紤]到美元周期的拐點(diǎn)或許即將出現(xiàn)，以及中國此輪的經(jīng)濟(jì)周期節(jié)奏要領(lǐng)先于歐洲和美國，他認(rèn)為國際配置資金或?qū)⒒亓髦袊鹬袊善钡墓乐禂U(kuò)張。

“盡管從全球范圍看，盈利還有下調(diào)的風(fēng)險，但是中國略有不同。一方面，中國的經(jīng)濟(jì)周期此輪領(lǐng)先于歐美，市場對于中國公司的盈利預(yù)期已經(jīng)在較低的位置；另一方面，從歷史來看，估值回升或會領(lǐng)先于盈利預(yù)測的調(diào)整，且對股票市場的作用更為直接。能源轉(zhuǎn)型、制造升級和內(nèi)需復(fù)蘇是我們看好的三大方向。”安昀說。

摩根士丹利：上調(diào)中國股票評級至“超配”

12月4日，摩根士丹利在最新研報中上調(diào)中國股票在全球新興市場中的評級至“超配”，此前的兩年，該機(jī)構(gòu)一直對中國市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“本次上調(diào)中國股市評級，是結(jié)束了長達(dá)23個月的謹(jǐn)慎狀態(tài)?！?2月9日舉行的媒體簡報會上，摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅表示，“對歐美市場相對比較謹(jǐn)慎，尤其對美國市場是最為謹(jǐn)慎的，而新興市場將領(lǐng)跑全球股市。新興市場之中大摩明確提出中國股票會進(jìn)一步領(lǐng)跑?？傮w而言，在全球股市之中，中國股市會起到超跑、超贏的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)、估值、流動性、匯率等因素都有望構(gòu)成支撐市場的正面因素?！?/p>

王瀅預(yù)計(jì)，中國股市回報率將從目前的9%，在2023年內(nèi)回升到超過11個百分點(diǎn)，在2024年回升到11.8個百分點(diǎn)。這會吸引全球投資人重新對中國進(jìn)行資產(chǎn)布局。

“目前，隨著美國中期選舉等收官，地緣政治局勢也將進(jìn)入一個相對平靜的階段，股權(quán)成本和股權(quán)風(fēng)險溢價將逐漸下降。這應(yīng)該都有利于投資者重新投資中國股市。消費(fèi)板塊是經(jīng)濟(jì)再開放的受益者，我們進(jìn)一步增加對該板塊的敞口，并繼續(xù)建議增加對離岸中國股票的配置?！蓖鯙]說。

在總體看好中國市場的同時，王瀅還給出三點(diǎn)建議：第一，在整體中國股票資產(chǎn)布局里，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增持離岸資產(chǎn)。第二，在疫后重啟的大框架下，要多關(guān)注直接受惠于重啟的股票。第三，從中長期的布局看，相信政策自上而下會支持長期結(jié)構(gòu)性的發(fā)展機(jī)會，包括綠色經(jīng)濟(jì)、高端制造、自動化、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也包括面向廣大人民群眾的消費(fèi)增長。

具體到行業(yè)方面，王瀅建議增持消費(fèi)和零售，尤其是耐用消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)，都是疫情后重啟的主要獲益者。對于銀行、房地產(chǎn)板塊，她建議不要過多介入，短期看相關(guān)企業(yè)的盈利還會有一定壓力。

“人民幣資產(chǎn)的國際化和中國吸引外資流入的故事并沒有結(jié)束。”摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，中國仍具備吸引外資流入以及人民幣資產(chǎn)進(jìn)一步國際化的空間。

瑞銀：超配部分A股消費(fèi)股

12月5日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，中國近期的舉措表明經(jīng)濟(jì)增長仍是重中之重，中國耐用消費(fèi)品和服務(wù)、中國互聯(lián)網(wǎng)及部分工業(yè)板塊有望成為主要受益者。他建議投資者在2023年關(guān)注以下投資主題：防疫政策持續(xù)優(yōu)化推動消費(fèi)全面復(fù)蘇；國家安全背景下的自主可控等；具有可持續(xù)增長前景且估值不高的賽道股；高股息率個股作為防御性持倉的一部分。

風(fēng)格配置方面，由于諸多不確定性，孟磊認(rèn)為“價值”風(fēng)格有望在2022年底跑贏大市。不過，一旦市場的風(fēng)險偏好回升，“成長”風(fēng)格或?qū)⒑髞砭由稀Ｓ捎跓o風(fēng)險利率已逆轉(zhuǎn)其此前的下行趨勢，中小盤股跑贏大盤股的趨勢可能暫告一段落。

板塊偏好方面，孟磊稱，在戰(zhàn)術(shù)上傾向于受益政策利好且被投資者低配或低估的板塊。對防御性板塊持謹(jǐn)慎立場。建議超配休閑服務(wù)、家用電器、食品飲料、動力電池和計(jì)算機(jī)，并低配銀行、能源、材料、機(jī)械、傳媒和農(nóng)林牧漁。

摩根大通：樂觀看到2024年

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑在12月2日發(fā)布的報告中預(yù)測，從11月底到2023年底，MSCI中國指數(shù)有10%的上漲潛力，2023年底的每股收益普遍增長14%，這將使該指數(shù)回到2022年8月左右的水平。

“自11月初以來，中國股指反彈早于預(yù)期，隨著消費(fèi)者和商業(yè)信心的逐漸增強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)將會有大幅改善，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將樂觀地看到2024年。”劉鳴鏑表示。

在風(fēng)格方面，劉鳴鏑建議優(yōu)先考慮成長股和精選價值股。主要原因在于：一是該類風(fēng)格股票中的消費(fèi)和周期性行業(yè)將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中直接受益；二是MSCI中國成長股中的消費(fèi)權(quán)重達(dá)68%(可選、必選消費(fèi)和通信)，基于對消費(fèi)板塊的看好，預(yù)期該類股票會有較高的回報。

（文章來源：澎湃新聞）

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