（原標(biāo)題：【e公司觀察】硅料價(jià)格拐點(diǎn)已至 光伏上下游股權(quán)綁定模式風(fēng)行）

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)InfoLink Consulting最新數(shù)據(jù)顯示，本周，多晶硅致密料均價(jià)為28.8萬元/噸，周環(huán)比繼續(xù)下跌2.4%。此前一周，多晶硅致密料均價(jià)環(huán)比下跌2.3%，硅料價(jià)格反轉(zhuǎn)的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)。

過去兩年，硅料價(jià)格一路攀升，是整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)最緊張的環(huán)節(jié)。與此同時(shí)，上下游密集簽署硅料長(zhǎng)單已經(jīng)成為行業(yè)慣例，典型的案例是大全能源，今年以來，公司與下游客戶新簽訂的硅料銷售長(zhǎng)單公告總金額已接近3800億元；硅片新秀雙良節(jié)能與上游供應(yīng)商新簽訂的硅料采購(gòu)合同公告總金額也接近2300億元。

事實(shí)上，當(dāng)前硅料供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)潛在過剩風(fēng)險(xiǎn)，并且硅料價(jià)格大概率將進(jìn)入下行通道，下游光伏企業(yè)通過簽訂長(zhǎng)單保障未來硅料供應(yīng)的意義已經(jīng)有所減弱。相比之下，下游企業(yè)參股上游硅料項(xiàng)目的模式正變得日益風(fēng)行，有望在一定程度上取代行業(yè)內(nèi)對(duì)長(zhǎng)單的依賴。

下游企業(yè)對(duì)上游硅料參股的最新案例分別是愛旭股份和隆基綠能。愛旭股份近日公告稱，子公司浙江愛旭擬出資3.85億元參與對(duì)青海麗豪的增資，并取得青海麗豪增資后2.78%的股權(quán)。本次投資前，愛旭股份控股股東陳剛旗下的珠海潤(rùn)璟已持有青海麗豪11.11%股權(quán)。

青海麗豪是新進(jìn)崛起的硅料供應(yīng)商，公司計(jì)劃分期建設(shè)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目，其中，一期5萬噸建設(shè)項(xiàng)目已于2022年內(nèi)投產(chǎn)，二期項(xiàng)目已開工建設(shè)。愛旭股份稱，本次投資有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)上下游合作，對(duì)保障公司上游原材料供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性具有重要意義。

隆基綠能也于近期與通威股份旗下永祥股份就共同投資云南通威二期項(xiàng)目及開展相關(guān)合作達(dá)成共識(shí)并簽署增資擴(kuò)股協(xié)議，二期項(xiàng)目規(guī)劃20萬噸高純晶硅。

此前，永祥股份與隆基綠能合資建成了云南通威一期5萬噸高純晶硅項(xiàng)目，擬按照原有股份占比共同對(duì)項(xiàng)目公司實(shí)施同比例現(xiàn)金增資，項(xiàng)目公司注冊(cè)資本將由原來16億元增加至56億元，增資擴(kuò)股完成后，永祥股份、隆基綠能分別持有項(xiàng)目公司51%、49%股權(quán)。

通威股份的公告從硅料供應(yīng)商的角度詮釋了這類股權(quán)合作的意義，公司稱，通過多晶硅產(chǎn)能的股權(quán)合作，公司與行業(yè)下游企業(yè)建立了良好合作關(guān)系，有利于保障公司高純晶硅產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售，不斷提升市場(chǎng)占有率，持續(xù)鞏固公司高純晶硅業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

從不同上下游廠商的表態(tài)來看，參股硅料項(xiàng)目的合作實(shí)際上是雙贏的。對(duì)于下游，雖然硅料供應(yīng)不再緊張，但通過入股能避免未來出現(xiàn)極端情況的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于上游，硅料供應(yīng)潛在過剩，通過與下游的股權(quán)綁定能夠鎖定銷路，有助于在未來激烈競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，此前也有類似下游參股上游以綁定硅料供應(yīng)的情況。晶科能源及晶澳科技均持有新特能源旗下內(nèi)蒙古新特硅材料有限公司9%股份；硅片新秀上機(jī)數(shù)控參與了協(xié)鑫科技位于內(nèi)蒙古的30萬噸顆粒硅項(xiàng)目，并在項(xiàng)目公司中持股27%；TCL中環(huán)在新疆協(xié)鑫持股27%。

過去，光伏行業(yè)中一直存在專業(yè)化還是垂直一體化布局更優(yōu)的爭(zhēng)議，但硅料價(jià)格的飆漲助推了垂直一體化的發(fā)展。最近兩年中，下游企業(yè)向上拓展硅料、上游企業(yè)向下拓展電池組件業(yè)務(wù)的案例屢見不鮮。

但仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，參股硅料環(huán)節(jié)的一體化光伏廠商多數(shù)并沒有另起爐灶單獨(dú)投建硅料項(xiàng)目，例如隆基、晶科、晶澳等。背后可能有兩點(diǎn)考慮，一是由于硅料供應(yīng)大幅增加，降價(jià)在即，硅料項(xiàng)目毛利率及利潤(rùn)規(guī)模不再像當(dāng)前那么可觀；二是光伏行業(yè)處于不斷探索新技術(shù)路線階段，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了不再使用硅料的技術(shù)，只是暫未成為主流，這也是硅料的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

還有一個(gè)情況值得關(guān)注，愛旭股份自身并沒有硅片產(chǎn)能，公司鎖定硅料實(shí)際上是跨過了硅片環(huán)節(jié)；類似的，通威股份也沒有硅片產(chǎn)能，但公司橫跨硅料、電池兩大環(huán)節(jié)并向組件環(huán)節(jié)延伸。一個(gè)可能的解釋是，兩家公司都有自己的硅片代工廠，只要保障了硅料供應(yīng)，完全可以越過硅片環(huán)節(jié)開展下游業(yè)務(wù)。

過去兩年，對(duì)上游硅料的獲取能力是光伏企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，但種種跡象顯示，在硅料價(jià)格拐點(diǎn)來臨之際，這種能力的重要性正在降低，企業(yè)在行業(yè)中的影響力——出貨量以及渠道能力等變得愈發(fā)關(guān)鍵，這也是當(dāng)前市場(chǎng)判斷光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將向下游電池、組件環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移的重要原因。

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