（原標(biāo)題：摩根大通空翻多背后 港股海外資金還在跑嗎？）

財聯(lián)社5月17日訊（編輯 童古），港股恒指一年多來持續(xù)走低，市場里主導(dǎo)的海外資金動向是最值得關(guān)注的。恒指3月急跌后企穩(wěn)，國際投行摩根大通對港股評級也有個戲劇化的“空翻多”。在這背后，海外資金總體持倉是怎樣的？

讓我們先回顧一下海外中資股一年多來的表現(xiàn)。中金公司在5月16日發(fā)布研報稱，受監(jiān)管壓力和債務(wù)違約等多重因素影響，海外中資股市場自2021年2月中旬以來便持續(xù)下跌，全年表現(xiàn)落后于幾乎全球所有大類資產(chǎn)。

進入2022年，海外中資股市場一度領(lǐng)漲全球，然而2月中旬后情形急轉(zhuǎn)直下，3月更是連續(xù)急跌，劇烈程度表明一定程度上可能存在流動性的沖擊，其中一個原因便來自3月初SEC依據(jù)《外國公司問責(zé)法》將5家公司放入“初步識別名單”。摩根大通看空中資股的研報就是在3月急跌時發(fā)布的。

注：2021年以來海外中資股市場表現(xiàn)情況梳理

中金還表示，慶幸的是，3月中旬金融委維穩(wěn)信號及時穩(wěn)住市場情緒，避免流動性沖擊導(dǎo)致的恐慌拋售進一步放大。截至5月15日，代表美國上市中概股的納斯達克金龍指數(shù)以及港股成長板塊的恒生科技指數(shù)今年已分別下跌31.4%和28.8%，而MSCI中國指數(shù)也回調(diào)了23.7%。

中金表示，當(dāng)前無論是中金構(gòu)建的市值加權(quán)中概股指數(shù)或是納斯達克金龍指數(shù)的指數(shù)12個月前向市盈率，均已跌至長期歷史均值一倍標(biāo)準(zhǔn)差以下，估值已經(jīng)處于明顯低位，但指數(shù)的盈利預(yù)期仍處于下修通道。

注：EPFR口徑下，海外主動資金3月以來流出壓力較大，而被動資金卻依然逆勢流入（來源 中金公司公眾號）

在國內(nèi)相對寬松的流動性環(huán)境和港股估值優(yōu)勢下（公募持倉降到多年低位可能也體現(xiàn)了較為低迷的情緒），中金預(yù)計南向資金流入有望延續(xù)；相比之下海外資金有望企穩(wěn)但重新回流還有待增長前景的進一步改善。

在海外資金總體持續(xù)流出港股的同時，一些國際巨頭已開始增持海外上市的中資股。其中就包括前面提到的摩根大通。

空翻多的摩根大通：加倉京東12倍

摩根大通空翻多很吸睛，但其看好中概股報告的最新撰寫者，已不是3月份執(zhí)筆表示中概股短期內(nèi)“不可投資”的分析師Alex Yao。

摩根大通在5月16日的研報中表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅(qū)動，因此公司股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

摩根大通旗下的基金也在加倉中國互聯(lián)網(wǎng)概念股。晨星數(shù)據(jù)顯示，截止今年一季度，來自摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds - China Fund A (acc) – USD”加倉騰訊、美團和京東，該基金最新規(guī)模為49.63億美元。

該基金前十大重倉股為騰訊、美團、招商銀行、京東、中國平安、網(wǎng)易、藥明生物、中國海外發(fā)展、華潤萬象生活。

其中京東獲得了該基金12.54倍的加倉，加倉后京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元，而騰訊控股與美團分別獲得3.38%和2.12%的小幅加倉。

全球最大對沖基金橋水：大買阿里巴巴、拼多多

知名瑞·達利歐(Ray Dalio)旗下橋水基金（BRIDGEWATER ASSOCIATES, LP）此前向美國SEC提交了截至一季度末的美股持倉情況（13F表）。文件顯示，橋水基金Q1整體持倉規(guī)模達到248.07億美元，較上季度大增44.2%，十大重倉股集中度為33.94%。

整體而言，在一季度美國市場表現(xiàn)不佳的背景下，橋水更多選擇了逢低買入。從行業(yè)來看，相較上一季度，橋水進一步押注健康醫(yī)療、消費品等。同時更為看好新興市場，在前五大重倉標(biāo)的中，有三只是新興市場ETF。

在增持標(biāo)的中，橋水基金增持了321萬股阿里巴巴ADR，目前阿里巴巴已占到其總持倉比重的3.82%。

注：橋水一季度持股

高瓴HHLR：加碼京東等8只中概股

高瓴旗下專注于二級市場投資的基金管理人主體HHLR Advisors在5月17日也公布了2022年一季度持倉。注意這只是美股。

具體而言，HHLR對8只中概股進行了增持、新進買入等加倉操作，包括滴滴、京東、唯品會、滿幫、富途、貝殼等多個中概股，表明其仍然看好中國資產(chǎn)。

同時，HHLR在一季度清倉了蔚來和小鵬、減持了理想。

高盛：大舉減持阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等多只中概股

報告顯示，截至今年第一季度末，高盛持倉市值4761.69億美元，前十大持股占持倉比例的19.26%，而高盛的前一季度持倉市值為5036.17億美元，持倉市值環(huán)比下降5.5%左右。

中概股方面，高盛在第一季度大幅減持了阿里巴巴1697萬股或42%，減持后持倉市值為24.71億美元。同時，高盛還減持了多只中概股：小幅減持京東13.92萬股或2.97%；減持網(wǎng)易58.92萬股或15.26%；減持了騰訊音樂297萬股或36.7%。

不過，高盛增持了百度114.92萬股或84.3%，增持后持倉市值為3.32億美元。

從以上代表性國際巨頭操作可以看出，巨頭雖有分歧但已有部分增持了中概股，海外主動資金流出港股的勢頭有望減緩。

中泰國際：恒生科技指數(shù)估值已被充分定價

中泰國際5月17日也發(fā)布研報稱，恒生科技指數(shù)于過去兩個月經(jīng)歷1) 納指暴跌、2) 無風(fēng)險利率急升、3) 更多中概股被納入預(yù)定退市清單、4) 內(nèi)地經(jīng)濟下行壓力加大等不利因素，指數(shù)仍然表現(xiàn)出較強韌性，可能反映已知的風(fēng)險大致出清，估值已被充分定價。

中泰國際還稱，在外圍美股進入反彈的時間窗下，市場可能將短期的焦點從海外轉(zhuǎn)移至國內(nèi)穩(wěn)增長政策，維持恒生短期于19,000-21,000點上下震蕩的判斷。

關(guān)鍵詞： 摩根大通