今年以來，新股破發(fā)逐漸成為常態(tài)，打新風(fēng)險(xiǎn)也越來越高。4月19日，滬深兩市共有5只新股上市，其中兩只科創(chuàng)板新股又迎來破發(fā)。

與科創(chuàng)板新股相反的是，登陸創(chuàng)業(yè)板的三只新股則是紛紛大漲，一時(shí)間，新股又呈現(xiàn)出了“冰火兩重天”的態(tài)勢。

經(jīng)緯恒潤暴跌21%

4月19日，經(jīng)緯恒潤登陸科創(chuàng)板，開盤就大跌逾15%，而后震蕩走低，一度暴跌逾21%。截至收盤，公司股價(jià)報(bào)100.01元/股，跌幅17.35%，該股發(fā)行價(jià)為121元，上市首日就跌了20元，險(xiǎn)守100元關(guān)口。

對于中簽散戶而言，沒有棄購的，按收盤價(jià)計(jì)算，中一簽500股虧損就超過1萬元。

事實(shí)上，此前因?yàn)榘l(fā)行時(shí)近1/3的散戶大棄購，棄購金額高達(dá)3.95億元，經(jīng)緯恒潤就引發(fā)了市場關(guān)注。而聯(lián)席主承銷商中信證券和華興證券，由于中簽投資者棄購而包銷了326.09萬股，報(bào)銷金額3.95億元。按照今日的暴跌，要虧6852萬元。

同時(shí)，中信證券的子公司還參與戰(zhàn)略配售認(rèn)購了1億元，認(rèn)購股份82.64萬股，這個(gè)戰(zhàn)略配售今日收盤也浮虧約1735萬元。簡單計(jì)算一下，券商包銷+戰(zhàn)略配售，券商的虧損超過了8500萬元。

對于經(jīng)緯恒潤首日大跌，還有網(wǎng)友戲稱“棄購后感覺賺了一萬。”

另一只科創(chuàng)板新股英集芯表現(xiàn)同樣不佳，收盤報(bào)價(jià)21.88元/股，跌幅9.70%，相比24.23元/股的發(fā)行價(jià)，中一簽500股也要虧損1175元。

反觀三只創(chuàng)業(yè)板新股，表現(xiàn)倒是可圈可點(diǎn)，分別實(shí)現(xiàn)了26.08%、30.74%、45.81%的漲幅。其中，聯(lián)盛化學(xué)盤中還一度觸發(fā)臨停。

第六輪破發(fā)潮正來襲

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年3月1日至4月18日間，新上市的50只個(gè)股中已有33只破發(fā)，占比達(dá)到66%。拉長時(shí)間線來看，今年前4個(gè)月破發(fā)的新股數(shù)量已經(jīng)超過了2021年全年。

同時(shí)，4月份上市的新股破發(fā)率正呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，截至4月18日，月內(nèi)上市的13只新股中已有超過八成破發(fā)。而上周(4月11日-15日)上市的7只科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股，目前已全部破發(fā)，跌幅居前的安達(dá)智能、冠龍節(jié)能、C軍信在短短幾個(gè)交易日內(nèi)均已跌超20%。

財(cái)聯(lián)社指出，歷史上第六輪破發(fā)潮正來襲。

根據(jù)梧桐樹新股統(tǒng)計(jì)，A股的前一輪破發(fā)潮還要追溯到2012年的3-9月，且與本輪相比，彼時(shí)的破發(fā)率相對較緩和，127只新股中有34只于上市首日破發(fā)，占比不到三成。

歷史上破發(fā)潮時(shí)間最長、破發(fā)個(gè)股最多的一輪是在2011年1月-2012年1月間，期間共有292只新股上市，其中216只個(gè)股在上市3個(gè)月內(nèi)破發(fā)，83只在上市首日破發(fā)。

從破發(fā)數(shù)據(jù)看，科創(chuàng)板成為破發(fā)大戶。截至4月18日，科創(chuàng)板已有25只新股破發(fā)，創(chuàng)業(yè)板則有24只，主板有3只，北交所5只。從占比來，科創(chuàng)板75.8%的新股呈現(xiàn)破發(fā)，儼然是新股破發(fā)的高發(fā)地帶。

7.78億元棄購創(chuàng)下紀(jì)錄

對于新股頻繁破發(fā)的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，當(dāng)前市場仍面臨一定下行壓力，市場表現(xiàn)低迷會(huì)加大新股破發(fā)概率；另一方面，新股在一二級市場上的定價(jià)錯(cuò)位依然存在。

打新連續(xù)虧錢，無疑動(dòng)搖了投資者打新賺錢的信念。

4月17日晚，科創(chuàng)板新股納芯微披露發(fā)行結(jié)果。公告顯示，該公司遭到網(wǎng)上投資者棄購7.78億元，占本次網(wǎng)上發(fā)行總數(shù)的38.76%，創(chuàng)造了A股有史以來的最大棄購金額和棄購比例紀(jì)錄(此前中國移動(dòng)遭棄購7.56億元)。

對于納芯微而言，高達(dá)7.8億元的網(wǎng)上棄購將由光大證券包銷，此外還有1.16億元的戰(zhàn)略投資，股份將鎖定2年。換言之，光大證券僅在這只新股上掏出了近9億元，這對于光大證券來說也不是個(gè)小數(shù)字。

同時(shí)，納芯微此次發(fā)行價(jià)格為230元/股，發(fā)行市盈率高達(dá)107.48倍，而行業(yè)平均市盈率僅為50.67倍，若是納芯微破發(fā)，光大證券或?qū)⒚媾R巨額浮虧。

此外，作為A股2022年以來最大IPO的中海油，也同樣遭遇了網(wǎng)上網(wǎng)下的同時(shí)棄購，棄購金額約達(dá)到2.43億元。

從數(shù)據(jù)看，參與打新的人數(shù)也正在下滑。

據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板打新人數(shù)在高峰時(shí)期超過1500萬，目前的幾只新股打新人數(shù)比1000萬略微多一點(diǎn)，參與人數(shù)比高峰期減少了500萬。與高峰時(shí)期相比，深交所主板打新人數(shù)下降約400萬，上交所主板下降約500萬。

此外，網(wǎng)下參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)數(shù)量也在創(chuàng)新低。目前大概有250家到300家左右的機(jī)構(gòu)，此前高峰時(shí)期超過500家。

定價(jià)機(jī)制亟需優(yōu)化

在業(yè)界看來，盡管新股破發(fā)常態(tài)化是注冊制下市場化定價(jià)的正?，F(xiàn)象，但I(xiàn)PO定價(jià)機(jī)制和配售制度的進(jìn)一步優(yōu)化也是題中應(yīng)有之義。從以前案例可以發(fā)現(xiàn)，一級市場投資者并不總是對，不然也不會(huì)有那么多破發(fā)新股。

德邦證券研究所副所長吳開達(dá)表示：“新股破發(fā)常態(tài)化是注冊制下市場化定價(jià)的正?，F(xiàn)象。長期來看，無論對于機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，打新收益仍會(huì)是收益增強(qiáng)的重要來源。”

不過，指望二級市場打新熱情的冷淡，迅速倒逼一級市場糾偏也并不現(xiàn)實(shí)，市場需要相當(dāng)長的時(shí)間才能重新調(diào)整并確定方向。

可以預(yù)見的是，未來新股破發(fā)將越發(fā)常見，而高發(fā)行價(jià)、高市盈率、沒有盈利的股票或許將持續(xù)出現(xiàn)“大比例中簽棄購”的情況，對于投資者來說仍需注意，脫離“一鍵打新”，關(guān)注發(fā)行市盈率合理且優(yōu)質(zhì)的上市公司或許才是未來打新的更優(yōu)解。

允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春也指出，隨著未來注冊制改革進(jìn)一步推進(jìn)，A股市場更趨成熟，新股破發(fā)現(xiàn)象也將更為正常。他建議，投資者對于“打新穩(wěn)賺不賠”的投資理念應(yīng)有所改變。未來新股分化仍將成為趨勢，投資者需要加強(qiáng)對個(gè)股的深度研究和把握，才能提高投資成功的概率。

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