本文來源：時代周報 作者：黃嘉祥

8月16日，港交所(00388.HK)公布2023年中期業(yè)績，上半年收入及其他收益為105.75億港元，較2022年上半年上升18%；凈利潤63.1億港元，同比增長31%。2023年半年度收入和其他收益及溢利為歷來第二高，僅次于2021年上半年的紀錄。

盡管港交所上半年業(yè)績創(chuàng)歷來第二高，但港股市場交投整體較為低迷，市場亦呼吁調減香港股票印花稅。自2021年8月起，香港將股票印花稅由原來的買賣雙方按交易金額各付0.1%，上調至0.13%。至今，上調印花稅已過去了兩年。

【資料圖】

香港特區(qū)行政長官李家超將于10月25日發(fā)表新一份《施政報告》，日前正接受公眾咨詢。8月9日，香港證券及期貨專業(yè)總會（下稱“香港證券總會”）發(fā)文響應稱，自增加股票印花稅后，嚴重打擊本地證券市場交投量及從業(yè)員生存空間，證券業(yè)是香港四大支柱之一，影響到香港經濟整體的發(fā)展；建議撤銷股票印花稅。

“當時上調香港股票印花稅，可以在疫情及經濟下行背景下為政府帶來額外的收入，未來是否下調印花稅取決于香港特區(qū)政府，來平衡政府稅收和不同投資者需求之間的關系?！痹?月16日舉辦的港交所2023年中期業(yè)績傳媒簡布會上，港交所行政總裁歐冠升回應記者提問表示，下調印花稅不在港交所的職權范圍內，港交所會不斷尋求不同的方式，來保證市場保持高效和蓬勃發(fā)展，提高港股競爭力和吸引力。

持續(xù)改革上市制度

盡管市場氣氛脆弱，港交所在上半年錄得佳績。

港交所上半年主要業(yè)務收入為97.29億港元，同比上升5%，主要因為保證金與結算所基金的投資收益率增加，以及2023年上半年衍生品合約的平均每日成交金額達到半年度新高。但平均每日成交金額下降令交易和結算費用減少，以及上市收入減少，抵消部分升幅。

港交所資金的投資收益凈額為8.17億港元，而2022年上半年為虧損3.78億港元。

歐冠升表示，上半年及季度良好的業(yè)績表現與港交所在第二季里取得的多項重大戰(zhàn)略進展密不可分。這些進展包括推出“互換通”和全新的港幣-人民幣雙柜臺模式，以及開設港交所首個北美辦事處；集團的多元化經營戰(zhàn)略也成果顯著，衍生產品市場成交額錄得強勁增長、滬深港通表現良好，ETF 市場也蓬勃發(fā)展。

盡管全球新股市場表現疲軟，香港新股市場的表現相對不俗。上半年于港交所新上市的公司共33家，較去年同期的27家有所增加，集資額合共179億港元，較2022年上半年下跌9%。新股市場在2023年第二季勢頭良好，新股集資額達112億港元，同比上升133%，環(huán)比上升67%。期內上市申請仍絡繹不絕，于2023年6月30日共有104宗上市申請正在處理中。

港交所正持續(xù)推進上市制度改革。今年3月，港交所優(yōu)化《上市規(guī)則》，為特?？萍脊咎峁┬碌纳鲜型緩剑灾С峙浜闲乱淮镜募Y需要，進一步提升香港作為全球創(chuàng)新公司首選上市地點的地位。該上市新規(guī)出臺后，港交所于6月收到第一份申請。

歐冠升透露，目前已有首家特專科技公司按新規(guī)申請上市，同時還有很多潛在的公司也在考慮申請。這并不是一個公司數量非常多的賽道，相應公司的數量有限，當然未來希望這個賽道會有涌現較多公司。

至于IPO市場未來發(fā)展趨勢，歐冠升表示，雖然市場氣氛仍將受宏觀形勢影響，但香港新股市場出現的復蘇跡象令人鼓舞，申請上市的公司絡繹不絕，但是市場什么時候會扭轉勢頭，什么時候會實現強勁增長，很難預測。

港交所還在醞釀GEM（港股創(chuàng)業(yè)板）改革。今年2月22日，香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波表示，在詳細考慮市場有關中小型和初創(chuàng)企業(yè)融資的意見后，港交所也將于今年內就GEM提出具體改革建議。歐冠升表示，港交所在聽取市場的意見和建議，從而尋找一個最好的改革方式。

港交所也希望吸引更多國際公司來港上市。今年2月，港交所與沙特證交所集團簽署合作備忘錄，將在金融科技、ESG、互掛上市以及雙方均感興趣的其他領域探索合作機遇；7月，港交所與印度尼西亞證券交易所簽署合作備忘錄，雙方將在兩地企業(yè)跨境上市、產品開發(fā)及推動亞洲ESG和可持續(xù)金融方面探索合作機遇。

歐冠升說，港交所希望與世界各地的交易所不斷實現互聯互通，同時也希望吸引這些城市的一些公司來港交所上市。

股票印花稅調整博弈的AB面

當下，港股市場交投持續(xù)低迷，業(yè)屆呼吁調減股票印花稅，香港證券總會建議“撤銷港股交易印花稅”的消息，更是引發(fā)市場廣泛關注。

港交所數據顯示，在加稅前一年度（2020年8月-2021年7月），港股的日均成交金額約為1646億港元，加稅后的第一年度（2021年8月-2022年7月），日均成交金額下降了18%至約1349億港元；第二年度（2022年8月-2023年7月）再次下降了17%至約1126億港元。2023年上半年，港股每日成交金額為 1155 億港元，按年減少16%。

香港證券總會認為，期間，雖然在港上市公司的數目有所上升，亦無助成交上揚。 顯然，上調股票印花稅對市場交易額產生了負面影響。股票印花稅的實際收入也并未如政府原先預期，加稅后第一年度的印花稅收入約為682億港元，僅略超過加稅前一年度的677億港元，加稅后第二年度的收入更下降了19%至約554億港元。

“股票印花稅不同于利得稅或薪俸稅，納稅人可有更大的選擇權。如果投資者覺得稅負太高，他們可以選擇不進行投資，或轉戰(zhàn)到其他更有競爭力的股票市場?！毕愀圩C券總會認為，這使股票印花稅對市場的需求具有極高的價格彈性，即價格發(fā)生變動時對需求量會產生更大的影響，導致加稅三成遠不等于增加三成的收入，甚至可能會有因加得減的情況。

“港股的交易印花稅遠遠高于A股市場和美股市場，最直接的打擊是量化基金及高頻交易會逐漸退出，導致資金從港股流出，轉移至美股或A股等更低成本市場交易，使港股進一步缺乏流動性及交易深度。”中泰國際策略分析師顏招駿對時代周報記者表示，港股的日均成交額下跌原因與近年基本面相對疲弱，疊加海外央行持續(xù)加息有關，而較高的股票印花稅(交易成本)可能也有部分影響。

這兩年來，香港本地證券業(yè)也面臨經營困局。香港證券總會援引香港證監(jiān)會資料稱，所有聯交所參與者的收入，由2021年的274億元下降80%至2022年的56億元。加稅至今，停止營業(yè)的券商共有76間，超過加稅前一年度的21間。政府必須密切監(jiān)察政策成效及影響，及時檢討及糾正。

今年7月，香港特區(qū)政府財經事務及庫務局局長許正宇曾回應稱，股市整體成交額受股價下跌的影響較大，有關價格變動較多為外圍因素轉變所導致，股票交易印花稅稅率上調不影響港股交易活動。根據過往的經驗，下調股票交易印花稅稅率未必能夠刺激市場交易額。

許正宇指出，若按2022至2023年度股票交易印花稅實際收入作出估算，調低股票交易印花稅稅率至百分之零點一或百分之零將令政府減少分別約123億港元或531億港元的財政收入，占該年度總體收入約百分之二或百分之九。

香港經濟學家、絲路智谷研究院院長梁海明在接受時代周報記者采訪時表示，因為股票印花稅屬政府重要稅收來源，所以在7月香港股市形勢較為樂觀時，香港特區(qū)政府拒絕調整印花稅。但如今，雖然香港經濟不算太差，但港股卻在非大跌市恐慌性拋售下不斷下跌，加上投行在香港的業(yè)務大都在收縮，金融機構移出香港的比較多。

“在多重因素下，要穩(wěn)定香港金融市場，香港特區(qū)政府到了需要考慮重新調整印花稅的時候了?！绷汉Ｃ鹘ㄗh，將股票印花稅稅率恢復到0.1%或者降至更低。同時，也可考慮通過支持碎股交易（不足一手的股票交易）等方式降低港股投資門檻，幫助活躍市場成交量。

在顏招駿看來，如果調減股票印花稅，一方面可以增加高頻交易、吸引量化基金回流，提高港股的流動性及市場深度，活躍資本市場。另一方面，促進股票市場蓬勃發(fā)展，增加小型券商收入。

近日，亦有市場傳言稱港交所最近數周與主要銀行在定期會議上，重點討論如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花稅等。歐冠升表示，港交所會與市場參與者保持緊密聯系，并致力保持市場的高效。印花稅是市場交易占比非常大的一部分費用，港交所會經常觀察印花稅對市場發(fā)展的影響。

“對于市場參與者來說，他們肯定尋求能夠進一步降低交易費用的方式?！睔W冠升說。

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