時(shí)值5月下旬，氣溫回暖，動(dòng)力煤的傳統(tǒng)旺季也悄然臨近。然而，今年來動(dòng)力煤的市場(chǎng)行情卻似乎在傳遞出一絲寒意，“旺季不旺”的夢(mèng)魘或正卷土重來。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，最新5500K動(dòng)力煤港口價(jià)格已跌至850元/噸，較4月底下跌了150元/噸，較上年同期跌幅超過了30%。

成本坍塌背后，動(dòng)力煤究竟怎么了？

(資料圖片)

從基本面來看，市場(chǎng)期待的“迎峰度夏”備庫(kù)需求和非電消費(fèi)改善預(yù)期遲遲未見兌現(xiàn)，而高產(chǎn)量、高庫(kù)存的壓制則始終掙脫不了，動(dòng)力煤供需失衡的“尷尬”愈加顯化。另有市場(chǎng)分析人士指出，6月企業(yè)若無減產(chǎn)挺價(jià)行為，市場(chǎng)煤價(jià)將向神華年度長(zhǎng)協(xié)靠攏，即港口煤5500K價(jià)格715元/噸，5000K在650元/噸附近，這也意味著動(dòng)力煤價(jià)的“熊途”仍將持續(xù)。

動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下探，悲觀情緒也已傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)，近期港、A股市場(chǎng)上沾上“煤”的公司股價(jià)均出現(xiàn)了不同程度的回撤。

不過正所謂“禍兮福所倚”，動(dòng)力煤跌價(jià)固然在情緒面上會(huì)對(duì)煤企形成干擾，但若回歸到基本面，不同煤企間所受影響還是需要具體問題具體分析。

譬如，以中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)（01907）為觀察對(duì)象，其作為全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，基本面未必會(huì)因動(dòng)力煤價(jià)格的波動(dòng)而受損。

據(jù)了解，工業(yè)用動(dòng)力煤、煉焦煤是旭陽(yáng)集團(tuán)焦炭業(yè)務(wù)、化工業(yè)務(wù)的重要生產(chǎn)原料，而公司焦化業(yè)務(wù)利潤(rùn)的多寡也與這類原料煤的價(jià)格有著密切的關(guān)聯(lián)。2022年，受制于原料煤成本高企，旭陽(yáng)集團(tuán)的焦化業(yè)務(wù)利潤(rùn)便受到了嚴(yán)重的侵蝕。時(shí)過境遷，如今隨著煤價(jià)進(jìn)入下跌通道，旭陽(yáng)的焦化業(yè)務(wù)成本壓力得以有效緩解，因而公司相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利狀況反而有望得到正向的影響。

另外，值得一提的是，除了外部環(huán)境存在邊際向好的影響因子以外，旭陽(yáng)集團(tuán)自身也傳出“佳音”。5月28日，旭陽(yáng)集團(tuán)公告，為支持旭陽(yáng)中燃年產(chǎn)300萬噸焦化項(xiàng)目盡快投產(chǎn)，公司于5月26日與三方股東不等比向旭陽(yáng)中燃額外增資8億元。此輪注資完成之后，旭陽(yáng)中燃將成為旭陽(yáng)集團(tuán)的非全資附屬公司。

上述公告亦透露旭陽(yáng)中燃新建的焦化項(xiàng)目將于今年分階段陸續(xù)投產(chǎn)。根據(jù)中信證券分析師的測(cè)算，算上旭陽(yáng)中燃并表后帶來的增量產(chǎn)能，今年旭陽(yáng)集團(tuán)全部并表焦炭銷量總計(jì)有望增加150萬噸以上，對(duì)應(yīng)約25%-30%的增速。

綜合上述，盡管當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路曲折，黑色產(chǎn)業(yè)鏈及化工等上游行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)壓力日漸增加，但就旭陽(yáng)集團(tuán)而言，外部影響并非全是負(fù)面的。而且，得益于全產(chǎn)業(yè)鏈的固有優(yōu)勢(shì)，旭陽(yáng)也完全可以通過以量補(bǔ)價(jià)，以及培育新的增長(zhǎng)極等方式來提振整體的業(yè)績(jī)。

而今年除了旭陽(yáng)中燃項(xiàng)目外，旭陽(yáng)集團(tuán)的印尼項(xiàng)目也有望分階段建成投產(chǎn)，這些都將有效增加公司焦化板塊的業(yè)務(wù)量。與此同時(shí)，精細(xì)化工領(lǐng)域的己內(nèi)酰胺業(yè)務(wù)線業(yè)已堪當(dāng)公司新的一極，疊加氫能業(yè)務(wù)也正在逐步落地，這些新業(yè)務(wù)勢(shì)必將為公司注入長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)能，旭陽(yáng)集團(tuán)的成長(zhǎng)前景顯然值得樂觀。

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