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全球資管巨頭貝萊德(BLK.US)旗下規(guī)模90億美元的動量交易所交易基金(ETF)預(yù)計將加大對大型科技股的押注。富國銀行估計，在受大型科技公司推動的股市上漲之后，貝萊德的iShares MSCI USA Momentum Factor ETF(MTUM.US)將不得不把信息技術(shù)板塊的配置比例從3%提高到21%，同時削減醫(yī)療保健和能源等抗衰退板塊的配置比例。

追蹤MSCI美國動量指數(shù)的這只ETF預(yù)計將于周五開始進行為期三天的調(diào)整，此次調(diào)整之前能源股在該ETF中的比重接近四分之一。在華爾街試圖判斷經(jīng)濟衰退的時機和潛在深度之際，此次調(diào)整將使該ETF的整體防御能力減弱。此次調(diào)整是該指數(shù)和該ETF一系列再平衡中的最新一次，突顯出過去兩年在利率趨陡和通脹上升之際塑造市場的宏觀力量。

富國銀行的一份分析報告顯示，由于該ETF追求的是那些成長性更高的科技股，該ETF的估值也可能存在溢價。富國銀行股票策略主管Christopher Harvey表示：“與過去相比，該ETF將更多地押注科技公司和成長型公司。很難說這會提高還是損害它的表現(xiàn)。”

貝萊德的這只ETF可能會投資微軟(MSFT.US)、Meta Platforms(META.US)和英偉達(NVDA.US)等公司。據(jù)Bloomberg Intelligence收集的數(shù)據(jù)，這些公司今年迄今都在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅前5%的成分股之列。Bloomberg Intelligence預(yù)計，英偉達在該ETF中的權(quán)重將達到5%，這是任何一只個股的上限。

在投資者就如何理解科技行業(yè)的估值泡沫展開辯論之際，MSCI美國動量指數(shù)和MTUM將向大型科技股傾斜。有分析人士認為，股價上漲表明有必要進行下行調(diào)整，而另一些分析人士則認為，穩(wěn)健的季度收益、人工智能的興奮以及經(jīng)濟走軟使大型科技股具有吸引力。

根據(jù)Bloomberg Intelligence的數(shù)據(jù)，預(yù)計將有80只新股進入MTUM的投資組合。分析師Christopher Cain認為，對大型科技公司的重視將使該ETF未來變得更昂貴、更不穩(wěn)定，這可能會阻礙其表現(xiàn)。

根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，投資者對MTUM的興趣在過去18個月里有所減弱，其管理的資產(chǎn)較2021年11月的181億美元高點幾乎減少了一半。根據(jù)Christopher Harvey表示的說法，雖然要素投資通常強調(diào)長期增長，但投資者并不總是考慮到這一點。他表示:“資金追逐業(yè)績，但業(yè)績一直不那么強勁，因此資金正在離開，以追求更高的回報?！?/p>

截至周四收盤，MTUM今年以來下跌了5.64%，落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期近8%的漲幅。其他因素策略今年也舉步維艱，道瓊斯市場中性指數(shù)追蹤5個最受歡迎的因素——價值、動量、質(zhì)量、規(guī)模和低波動性——今年落后于基準(zhǔn)指數(shù)，大多數(shù)指數(shù)都出現(xiàn)了虧損。

富國銀行的一份報告稱，如果MTUM過去的重組有任何跡象，那么從該ETF中撤出的股票可能會在重新平衡后出現(xiàn)反彈。Christopher Harvey預(yù)計，隨著指數(shù)套利者試圖從預(yù)期中的重組中獲利，將出現(xiàn)“一些成交量很高的日子”。富國銀行表示，其它追蹤MSCI指數(shù)的基金也將受到此次重組的影響，其中包括另外三只分別追蹤最低波動率、質(zhì)量和價值的ETF。

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