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1月4日，“果鏈”概念股立訊精密(002475.SZ)開盤跳水跌超9%，逼近跌停，最低報價28.67。近年來，立訊精密與大客戶蘋果的綁定逐漸加深，而業(yè)績深度捆綁的同時，該公司還深陷“增收不增利”的業(yè)績困局。在獲得蘋果大量訂單的同時，供應商的議價能力和利潤空間也被不斷壓低，綜合毛利率近年來一路下滑。消息面上，因媒體報道的砍單傳聞影響，隔夜美股“股王”蘋果公司(AAPL.US)收跌近4%，報1.99萬億美元，市值一夜蒸發(fā)773億美元，這是蘋果市值18個月以來首次跌破2萬億美元關口。

作為“果鏈”的一員，立訊精密為蘋果代工生產手機、耳機和手表等多種產品及零部件。近年來，立訊精密與大客戶蘋果的綁定逐漸加深，2017-2020年，立訊精密來自第一大客戶的收入占總營收的比重由37%升至69%，到了2021年則再次刷新，達到74%。而業(yè)績深度捆綁的同時，該公司還深陷“增收不增利”的業(yè)績困局。

從此前報道的歐菲光被踢出蘋果供應鏈、歌爾股份遭蘋果砍單事件來看，依賴蘋果供應鏈的B面也逐漸顯現(xiàn)。在獲得蘋果大量訂單的同時，供應商的議價能力和利潤空間也被不斷壓低。

自2018年開始，立訊精密的綜合毛利率就一路下滑，由2018年的21.05%下降至2021年的12.28%。2022年前三季度，該公司的毛利率為12.74%，較2021年同期的16.11%下降了3.37個百分點。對于毛利率的下滑，立訊精密在財報中解釋稱，由于海內外疫情的不斷反復，導致公司經營成本的上升，拖累了整體盈利能力。

面對強勢的大客戶，立訊精密難有議價權，因此隨著生產的推進，其只有通過規(guī)?；a與精細化管理實現(xiàn)降本增效，才能彌補議價能力不足帶來的負面影響。然而，這也引來另一個棘手的問題：資金緊張。由于消費電子類產品更新迭代較快，立訊精密需要投入大量資本對生產線和設備進行改造。從現(xiàn)金流情況看，2018年至今，立訊精密投資活動產生的現(xiàn)金流量一直為負，除2019年外，立訊精密經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額并不能完全覆蓋其投資活動產生的現(xiàn)金流量凈流出，自身造血能力存在明顯不足。

從第一大客戶蘋果公司的角度來看，受媒體報道的砍單傳聞影響，隔夜美股蘋果(AAPL.US)收跌近4%，市值也跌破2萬億美元關口，報1.99萬億美元。市值一夜蒸發(fā)773億美元（約5345億元人民幣）。這是蘋果市值18個月以來首次跌破2萬億美元關口。

據(jù)了解，過去一年，蘋果公司在大部分時間里的表現(xiàn)都優(yōu)于標普500指數(shù)，但最近市場對該公司的需求擔憂加劇，導致股價幾周跌跌不休。去年12月，蘋果股價累跌12%，創(chuàng)下2019年5月以來表現(xiàn)最差的一個月。

2022年12月上旬的時候，電子零件制造行業(yè)領頭羊、蘋果手機關鍵供貨商日本村田制作就曾預計，由于需求疲軟，蘋果公司將在未來幾個月進一步削減iPhone 14系列手機的生產計劃。村田公司總裁Norio Nakajima在接受采訪時表示，從商店中手機的供應情況來看，市場正在向下修正，預計全球智能手機市場將在今年一季度繼續(xù)惡化。

國外市場分析機構TrendForce刊文稱，由于富士康鄭州廠自10月起至今稼動率持續(xù)受疫情影響，將下調2022年iPhone14系列出貨量至7,810萬支，并預估2023Q1蘋果iPhone全系列出貨量將再調降至4,700萬支，比去年同期衰退22%。

另外，由于全球通貨膨脹壓力大，蘋果或有意砍iPhone供應鏈價格保獲利，鎖定單價較高的鏡頭先“開刀”，2023年上半年iPhone14系列部分鏡頭砍價幅度高達兩成。消息傳出后，包括A、港股在內的全球蘋果產業(yè)鏈公司股價均出現(xiàn)持續(xù)下滑。

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