多年來(lái)，談到綠色、環(huán)保、ESG（環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理）投資，多數(shù)人只是一笑置之，心理活動(dòng)多是類(lèi)似的：這些都是情懷，只有賺了錢(qián)的人才有心情談情懷。

但是，現(xiàn)在一切都已經(jīng)不同。綠色將成為未來(lái)和金錢(qián)掛鉤最緊密的話題之一，尤其是2030年“碳達(dá)峰”和2060年“碳中和”的目標(biāo)確立之后。

“兩會(huì)”以后，從鋼鐵、有色、水泥到環(huán)保，“碳中和”概念股成為市場(chǎng)資金追逐的焦點(diǎn)，2月以來(lái)，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)已累計(jì)上漲20%，位居申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)的首位。市場(chǎng)甚至高呼：新一輪供給側(cè)改革來(lái)了！根據(jù)一些智庫(kù)的初期測(cè)算，在今后10年，中國(guó)關(guān)于綠色發(fā)展的投資級(jí)別是在百萬(wàn)億元級(jí)的水平，“2060碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要全新的低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，這其實(shí)就是一場(chǎng)技術(shù)革新，倒逼中國(guó)的能源轉(zhuǎn)型，使其逐步擺脫對(duì)化石燃料、燃煤電廠的依賴，這種轉(zhuǎn)型需要決心，也需要龐大的資金和對(duì)綠色、低碳技術(shù)的大規(guī)模研發(fā)、應(yīng)用和推廣，以突破現(xiàn)有技術(shù)瓶頸和在多個(gè)行業(yè)的全面運(yùn)用。

任務(wù)艱巨。中國(guó)從“碳達(dá)峰”目標(biāo)到“碳中和”目標(biāo)之間只有大約30年的時(shí)間，英國(guó)和法國(guó)用了59年，美國(guó)用了43年，日本用了37年，因此中國(guó)面臨著更大的挑戰(zhàn)。

不少發(fā)達(dá)國(guó)家早就實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化，有些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“碳達(dá)峰”，而中國(guó)仍在發(fā)展階段。中國(guó)2021年“6%以上”的GDP增速目標(biāo)看似保守，但這事實(shí)上有助于“碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

拉長(zhǎng)來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)2035年的遠(yuǎn)景目標(biāo)，GDP增速每年至少應(yīng)該在4.7%以上，這一增速目標(biāo)絕對(duì)不低，因此從現(xiàn)在開(kāi)始可持續(xù)性將成為重點(diǎn)。

“碳中和”挑戰(zhàn)巨大

氣候變化是人類(lèi)面臨的最重要的問(wèn)題，其嚴(yán)峻性在新冠疫情后更為全球社會(huì)所關(guān)注。早前，196個(gè)締約方一致通過(guò)的《巴黎協(xié)定》，為2020年后全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)做出了安排，提出“把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2°C之內(nèi)，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5°C之內(nèi)”。要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，必須攜手推進(jìn)碳中和，中國(guó)的30/60承諾也引發(fā)全球社會(huì)關(guān)注。

聯(lián)合國(guó)把2050年碳中和作為當(dāng)前最重要的工作?！堵?lián)合國(guó)氣候變化框架公約》要求締約方在2020年之前通報(bào)本世紀(jì)中葉長(zhǎng)期溫室氣體低排放發(fā)展戰(zhàn)略。因此，從2018年開(kāi)始各國(guó)紛紛作出碳中和承諾，多數(shù)把目標(biāo)設(shè)在2050年。

根據(jù)世界資源研究所（WRI）數(shù)據(jù)，已有49個(gè)國(guó)家在2010年之前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，占當(dāng)時(shí)全球排放量的36%。已有29個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出碳中和目標(biāo)。其中，蘇里南和不丹已實(shí)現(xiàn)碳中和，芬蘭、奧地利、冰島和瑞典承諾提前5-15年實(shí)現(xiàn)碳中和，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)把目標(biāo)設(shè)立在2050年，我國(guó)是2060年。另有98個(gè)國(guó)家正在就碳中和目標(biāo)進(jìn)行討論。

中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所面臨的困難和挑戰(zhàn)比發(fā)達(dá)國(guó)家更多。雖然相較于歐洲和日韓等國(guó)家，中國(guó)所宣布的碳中和目標(biāo)年份晚了10年，但是大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家更早實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化和城市化，碳排放已經(jīng)達(dá)峰并進(jìn)入下降通道，而中國(guó)碳排放還在增長(zhǎng)；同時(shí)，中國(guó)電力供給結(jié)構(gòu)以煤炭為主導(dǎo)，轉(zhuǎn)型難度大；交通、工業(yè)、建筑等部門(mén)脫碳技術(shù)仍待突破。

歐盟是應(yīng)對(duì)氣候變化的模范生，頂層設(shè)計(jì)和法律制定是歐洲脫穎而出的關(guān)鍵。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年可再生能源在終端能源消費(fèi)總量中的占比為19.7%，基本提前一年實(shí)現(xiàn)了到2020年占20%的目標(biāo)。歐盟委員會(huì)在2018年11月率先提出到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中性的歐洲愿景，并于2020年3月提交《歐洲氣候法》，以立法的形式確保目標(biāo)達(dá)成。

相比之下，在氣候問(wèn)題上，美國(guó)的表現(xiàn)有些反復(fù)無(wú)常。美國(guó)是全球第二大排放國(guó)，2019年排放量占全球的12.6%。繼2001年退出《京都議定書(shū)》后，2017年特朗普總統(tǒng)宣布退出《巴黎協(xié)定》，再次震驚世人，使全球碳中和目標(biāo)蒙上陰影。直到今年2月拜登總統(tǒng)上臺(tái)，美國(guó)才重新加入，并承諾2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。目前，已有6個(gè)州通過(guò)立法設(shè)定了到2045年或2050年實(shí)現(xiàn)100%清潔能源的目標(biāo)。

作為全球第一排放大國(guó)，中國(guó)2019年排放量仍增長(zhǎng)了3.1%。在簽署聯(lián)合國(guó)《1.5°C商業(yè)目標(biāo)承諾》的407家公司中，僅有京東物流、37互娛、鴻海精密等8家中國(guó)公司，占比不到2%，和智利并列居全球第16位。目前，僅有秦淮數(shù)據(jù)、騰訊和螞蟻三家科技公司明確表態(tài)碳中和。與歐美國(guó)家相比，我國(guó)的低碳綠色意識(shí)還比較薄弱，亟需提升國(guó)民碳素養(yǎng)，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范帶動(dòng)作用，創(chuàng)新推動(dòng)碳中和工作。

就目前而言，有些行業(yè)實(shí)現(xiàn)“碳中和”更容易，有些則更具挑戰(zhàn)性。

例如，電力領(lǐng)域更具希望，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施都較為齊全。從2010年開(kāi)始，中國(guó)風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)容量大幅增長(zhǎng)，目前裝機(jī)容量分別超過(guò)2億千瓦，占全球份額也都超過(guò)30%。由于技術(shù)進(jìn)步和發(fā)電成本大幅下降，風(fēng)電和光伏將有巨大的發(fā)展前景。

在交通運(yùn)輸領(lǐng)域，乘用車(chē)向電動(dòng)車(chē)的轉(zhuǎn)型更為容易，未來(lái)幾年新能源車(chē)的滲透率也將不斷上升。但是，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院也提出，重型貨車(chē)碳排放目前占中國(guó)道路交通二氧化碳排放的40%-55%，仍缺乏商業(yè)化量產(chǎn)的電動(dòng)化技術(shù)。

整體交通運(yùn)輸領(lǐng)域仍是最難實(shí)現(xiàn)碳中和的領(lǐng)域之一。根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，未來(lái)全球交通運(yùn)輸行業(yè)石油需求和碳排放增長(zhǎng)主要來(lái)源于貨運(yùn)，其中，中國(guó)貨運(yùn)排放增長(zhǎng)將占全球貨運(yùn)交通碳排放增長(zhǎng)的90%。

目前純電技術(shù)的電池能量密度有限，限制了貨車(chē)的續(xù)航里程，且常規(guī)動(dòng)力電池難以提供貨車(chē)所需的強(qiáng)大動(dòng)力。

另一場(chǎng)供給側(cè)改革？

近期碳中和概念股成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，碳中和的推進(jìn)將在上游周期行業(yè)掀起新一輪的供給側(cè)改革。2016年的供給側(cè)改革對(duì)A股造成深遠(yuǎn)影響。

如今的“碳中和”與供給側(cè)改革有何不同？首先從出發(fā)點(diǎn)看，2016年供給側(cè)改革的核心是淘汰落后產(chǎn)能。以鋼鐵行業(yè)為例，2016-2018年供給側(cè)改革淘汰1.5億噸產(chǎn)能，取締1.4億噸地條鋼，過(guò)剩產(chǎn)能逐步出清的同時(shí)，產(chǎn)能利用率和噸鋼盈利也得到提升；而碳中和主要著眼于減少碳排放，實(shí)現(xiàn)的路徑除了淘汰碳排放高的行業(yè)或者限制其產(chǎn)能之外，更重要的在于結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

我國(guó)碳排放部門(mén)結(jié)構(gòu)中，電力部門(mén)占比最高，約為51%，其次是工業(yè)（28%）和交通運(yùn)輸（10%）。而在工業(yè)部門(mén)中，又以有色、鋼鐵、化工、石化行業(yè)的碳排放量最高?？偭可系目刂谱匀皇抢@不開(kāi)上述這些行業(yè)的，不過(guò)由于大部分行業(yè)在經(jīng)歷了上一輪供給側(cè)改革后，行業(yè)集中度都有明顯抬升，限制產(chǎn)能對(duì)于供給端的實(shí)際影響可能不如上一次那么大。

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