編者按：任若恩教授研究波羅地海指數(shù)的趨勢(shì)表明，全球經(jīng)濟(jì)似乎沒有復(fù)蘇，通常認(rèn)為波羅的海干散貨指數(shù)具有一定的前瞻性，因此需要考察目前該指數(shù)下跌的背后原因。他認(rèn)為歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景以及中國(guó)住宅行業(yè)的調(diào)整對(duì)于這個(gè)指數(shù)下跌均有一定的貢獻(xiàn)。

波羅地海指數(shù)在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，有一個(gè)大幅度下跌，從11440點(diǎn)下跌到當(dāng)時(shí)的歷史低位663點(diǎn)(該低點(diǎn)在2008年12月5日達(dá)到)，其間只有6個(gè)月左右。該指數(shù)在2012年1月初是1700點(diǎn)左右，一個(gè)多月后，該指數(shù)跌幅近70%。進(jìn)入2月份，波羅地海指數(shù)更是下跌至648點(diǎn)，跌破2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的歷史低位663點(diǎn)。在此之后,有一波反彈,在2013年12月達(dá)到2270點(diǎn),隨后再次下跌,目前是900點(diǎn)左右,似乎有再次出現(xiàn)新低點(diǎn)的可能。

觀察波羅地海指數(shù)過去6年的走勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)似乎沒有復(fù)蘇。通常認(rèn)為波羅的海干散貨指數(shù)具有一定的前瞻性，因此需要考察目前該指數(shù)下跌的背后原因。歐洲經(jīng)濟(jì)的低迷是顯而易見的，對(duì)于這個(gè)指數(shù)的下跌應(yīng)該是有貢獻(xiàn)的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景是一個(gè)有爭(zhēng)議的問題，美聯(lián)儲(chǔ)還在按照計(jì)劃退出量化寬松政策。但是美國(guó)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率為-1%。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)即將于7月發(fā)布世界主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)展望，可能將美國(guó)今年增長(zhǎng)率預(yù)期值由2.8%降至2%。按照一季度的數(shù)據(jù)，這樣的調(diào)整是合理的。有研究認(rèn)為，緊跟美國(guó)大蕭條后的第一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況。該研究認(rèn)為90%的美國(guó)人認(rèn)為2012年的收入要低于2009年的收入。經(jīng)通脹調(diào)整后，美國(guó)家庭年均年收入為30,997美元，下跌2%。而美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)曾宣布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退在2009年6月就正式結(jié)束了。大蕭條過后的第三年——也就是1936，美國(guó)大多家庭的收入要比1933年高出31%，增幅大約相當(dāng)于現(xiàn)在的每戶2146美元。這些情況表明關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“長(zhǎng)期低迷”的議論的基礎(chǔ)。

在關(guān)于2008年以前波羅地海指數(shù)牛市的研究中都認(rèn)為中國(guó)因素是重要的因素。因此在這一次下跌中中國(guó)因素也應(yīng)該是一個(gè)因素。住宅市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)了趨勢(shì)性的變化，人們比較關(guān)注的價(jià)格，而更具有經(jīng)濟(jì)意義的是銷售額，以及緊密相關(guān)的投資額。這些量的減少是十分明顯的，也是趨勢(shì)性的。而且對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的其他產(chǎn)業(yè)的影響是重要的?；ㄆ?Citi group)估計(jì)房地產(chǎn)(應(yīng)該是住宅)銷售占到中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的12%。但Moody's Analytics認(rèn)為，如果把建筑業(yè)和房屋裝修計(jì)算在內(nèi)，這一占比為23%。這些數(shù)字的計(jì)算的細(xì)節(jié)還可能需要推敲，但是大數(shù)比例應(yīng)該是接近的。2014年的前五個(gè)月，建筑和改造(包括內(nèi)部裝修)開支的增長(zhǎng)率已降至14.2%，而2013年同期增長(zhǎng)率為22.1%。住宅的上下游的產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，其中上游的產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于海運(yùn)的影響比較直接，對(duì)于這個(gè)指數(shù)的下跌應(yīng)該是有貢獻(xiàn)的。(本文作者任若恩系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京航空航天大學(xué)教授任若恩)

關(guān)鍵詞： 波羅地海指數(shù) 趨勢(shì)