新一輪高溫天氣再度來襲。

據(jù)新華網(wǎng)報道，華北地區(qū)預(yù)計在6月底7月初將出現(xiàn)新一輪高溫，其中北京、天津等地氣溫或再次突破40℃。

南方高溫也在冒頭，上海日內(nèi)發(fā)布高溫黃色預(yù)警，預(yù)計本市大部地區(qū)最高溫將超過35度，杭州周三周四兩天也直沖35℃增長，江南、華南不少地方最高氣溫也有33減少34℃。

(資料圖片)

受此影響，國內(nèi)多地電力需求大增，火電板塊前幾日連續(xù)走強，而其主要原料煤炭今日也受到帶動領(lǐng)漲兩市，鄭州煤電、陜西黑貓、云煤能源等漲停。

煤炭價格上半年表現(xiàn)疲軟

事實上，煤炭此前整體表現(xiàn)一直較為疲弱，2023年1月下旬至2月初，假期需求季節(jié)性走弱，煤價承壓下行至1000元/噸。后因阿拉善事故影響，邊際供應(yīng)預(yù)期收緊，煤價回升至1199元/噸。

3月起，煤炭市場進(jìn)入淡季，大量進(jìn)口煤持續(xù)沖擊國內(nèi)市場，疊加冬季供暖結(jié)束，煤價緩慢下行，動力煤庫存在5月下旬累至近年高位，行業(yè)基本面偏弱運行，價格持續(xù)下行至775元/噸。

進(jìn)出口方面，進(jìn)口煤的年內(nèi)價格也持續(xù)下滑，2023年1至5月全口徑煤炭進(jìn)口均價錄得127美元/噸，較去年均價降12.04%（對應(yīng)降幅17美元/噸）。其中2023年5月進(jìn)口煤價格錄得117美元/噸，同比降29.57%，環(huán)比降5.06%。

對于煤炭價格的走低，據(jù)國泰君安分析，主要是緣于供給邏輯的瑕疵，以及海外的低價傾銷，2023年1~5月進(jìn)口量增加約0.86億噸，而6月煤炭社庫同比增加約0.5億噸，進(jìn)口增加帶來了供過于求使得庫存上累，沖破海外進(jìn)口受限的供給邏輯，而進(jìn)口增加的原因則是因為上半年國內(nèi)煤價高于海外。

火電發(fā)電量增長加快

根據(jù)中電聯(lián)6月中旬披露的數(shù)據(jù)顯示，5月電力生產(chǎn)增速環(huán)比略有回落，但整體仍然保持較快增長，其中水電仍受來水影響，增速降幅環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大，火電增速顯著加快，核電穩(wěn)健增長，風(fēng)電增速環(huán)比略有回落，光伏發(fā)電增速環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。

其中火電發(fā)電量4712億千瓦時，同比增長15.9%，增速環(huán)比上升4.4%，增速同比上升26.8%。

興業(yè)證券表示，從增量結(jié)構(gòu)來看，電煤保持了連續(xù)兩年的增長，貢獻(xiàn)了煤炭需求的主要增量。

而在長周期的視角下，火電仍將在電力系統(tǒng)中占主導(dǎo)地位，煤炭需求仍有穩(wěn)定增長。2017減少2022年、2012減少2022年全國發(fā)電量復(fù)合增速分別為6.0%和5.7%。

其認(rèn)為，在穩(wěn)增長的發(fā)展主線下，假設(shè)2022減少2030年的發(fā)電量年均復(fù)合增速為4.0%，則2025年、2030年的全社會發(fā)電量分別為9.44、11.48萬億千瓦時,由此預(yù)估2022年至2030年火電發(fā)電復(fù)合增速為1.9%，至2030年火電發(fā)電量約占59.4%，仍占發(fā)電主導(dǎo)地位。

行業(yè)估值為5年中等較低水平

從估值的角度來看，截至2023年6月15日，煤炭板塊市盈率為5.70倍，估值分位數(shù)為0.6%，處于近5年低位水平，市凈率為1.17倍，估值分位數(shù)為50.8%，處于近5年中等水平。

但另一方面，在煤價下行的大環(huán)境下，板塊的營收和歸母凈利潤環(huán)比卻均實現(xiàn)增長。2023一季度，煤炭板塊實現(xiàn)營收4100.7億元，同比增長0.6%，環(huán)比增長1.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤642.7億元，同比增長5.1%，環(huán)比增長63.9%。

同期，板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入835.3億元，同比增長23.6%，環(huán)比減少28.6%。截至一季度末，板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率為44.0%，同比下降了3.1個百分點，板塊負(fù)債率壓力得到緩解。

對于后市，湘財證券認(rèn)為，從供應(yīng)端來看，2023年1至5月，我國原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，但增速有所放緩。盡管原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量保持增長，但難以維持高增量，煤炭供應(yīng)端壓力仍然存在，整體供應(yīng)有望穩(wěn)中有落。從需求端來看，全國發(fā)電量加速上漲，火電需求穩(wěn)定增長，水電持續(xù)匱乏。此外，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長，煤炭需求端保持較好的恢復(fù)態(tài)勢。

其指出，目前供需格局有望趨緊，而煤炭需求旺季即將到來，水電降幅擴(kuò)大帶來替代需求向好，電煤需求有望觸底反彈，非電煤需求有望持續(xù)改善。

信達(dá)證券稱，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。能源大通脹背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價比，煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。

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