6月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.55%，較前值下調10個基點；5年期以上LPR為4.2%，較前值下調10個基點。

LPR利率一般由MLF利率與銀行加點形成，在此前5次MLF操作利率下調過程中，當月LPR報價均跟進下調。

上周，先行指標MLF利率下調10個基點，本次的LPR下調在多個分析師的預期之內，同時這也是時隔近10個月以來的首次下調。

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據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月央行改革完善貸款市場報價利率形成機制以來，LPR即跟隨MLF利率呈現(xiàn)下行態(tài)勢，其中5年期LPR在2019~2020年4月下調3次，期間合計下調15個基點，直至2021年底均未產生變化。

2022年初開始，LPR與MLF利率再度迎來下調，期間5年期LPR累計下調幅度達35個基點，隨后連續(xù)十個月持平，直至今日才再度下調10個基點。

將產生哪些影響？

從歷史上看，在歷次LPR調降以后，權益市場表現(xiàn)多數(shù)情況下均隨之走高。

據(jù)華創(chuàng)證券分析，LPR調降意在降息實體融資成本，特別是5年期LPR對改善地產融資和居民購房意愿相關性高。1年期LPR是短期貸款的參考利率包括消費貸、車貸等，5年期LPR是長期貸款的參考利率例如房貸，尤其是在當前樓市表現(xiàn)偏弱的環(huán)境下，調降LPR或對樓市交易帶來信心。

據(jù)華創(chuàng)證券回顧，在2020年，LPR調降推動了股市的上漲，但是在2021年以來的貨幣寬松周期中，LPR帶來的信號意義大于實際意義，權益市場上漲行情不明顯，并且靴子落地后，止盈操作偏多。差異表現(xiàn)的原因在于，市場對未來經濟修復的預期不同。

華創(chuàng)證券表示，在2021底、2022年初連續(xù)兩次調降LPR中，政策刺激重點不在地產，因此兩次LPR調降對權益市場和地產板塊的帶動效果微弱，甚至在落地后部分穩(wěn)增長板塊包括建筑建材、輕工、交運加速下跌。

據(jù)其總結，2021年以來LPR調降對權益市場影響較為有限。調降前，市場預期一般較為充分，在貨幣政策寬松和穩(wěn)增長、穩(wěn)地產信號下，轉債和權益市場多有積極表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板和中小風格相對占優(yōu)，房地產、交運、汽車、輕工制造、建筑建材、電力設備等板塊多表現(xiàn)相對較好。

而在LPR調降后，市場“止盈”心態(tài)較濃，定價再次回歸到基本面。在經濟預期偏弱的市場環(huán)境下，降息所傳達的政策信號意義大于實際意義，并且市場對5年期LPR的調降以及幅度更加關注，需關注后續(xù)政策落地情況以及調降力度是否符合預期。

首創(chuàng)證券也表示，歷史上LPR調降后，短期內滬深 300 指數(shù)震蕩小幅攀升，短期內對房地產行業(yè)指數(shù)有一定的刺激作用，兩周后房地產行業(yè)指數(shù)對滬深300指數(shù)的超額收益率約 0.6%。

后市還有繼續(xù)下調空間

對于本次LPR調降，東方金誠點評稱：本次兩個期限品種的LPR報價下調幅度相同，與市場主流預期略有差異，此前更多市場預期判斷，本月5年期LPR報價下調幅度會更大。背后是二季度以來樓市再度轉弱，有必要通過引導居民房貸利率較大幅度下調來降低購房成本，扭轉市場預期。6月5年期以上LPR報價下調幅度略低于市場預期，后續(xù)有可能會進一步出臺其他穩(wěn)樓市措施，包括二手房貸利率靈活調整機制等。

對于后市，其判斷，視下半年經濟走勢而定，在物價水平持續(xù)溫和的前景下，若需要進一步加大逆周期調控力度，未來政策性降息還有空間。這樣來看，下半年1年期LPR報價也存在跟進下調的可能。

其預計，即使下半年政策利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報價也有可能單獨下調，主要目標是進一步引導居民房貸利率下行，推動房地產行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。下半年推動5年期以上LPR報價單獨下調的直接動力或將包括央行有可能繼續(xù)實施降準，以及存款利率還有一定下調空間等。

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