高企的能源成本或?qū)⑹雇顿Y者們在明年迎接“缺錢”的歐洲各國大量發(fā)行的新債。

12月23日，媒體報(bào)道稱，根據(jù)涵蓋13 個國家和地區(qū)的丹斯克銀行 (Danske Bank A/S) 的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年，歐洲各國政府的債券發(fā)行量將增加10%，達(dá)到1.2萬億歐元（約1.27萬億美元）。與此同時(shí)，歐洲央行正計(jì)劃從明年3月開始縮表，不再購買國債。

在明年歐央行的縮表計(jì)劃實(shí)施后，根據(jù)丹斯克銀行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，投資者明年可能需要額外吸收6000億歐元債券，其中包括歐洲央行計(jì)劃每月縮減的約150億歐元債券投資組合。

(資料圖片僅供參考)

媒體分析指出，自歐央行于2015年啟動其購債計(jì)劃以來，已累計(jì)購買了5萬億歐元國債投資組合，所購買的債券比各國政府發(fā)行的債券要多。而明年歐洲各國政府發(fā)行債券很可能是歐洲央行啟動購債計(jì)劃計(jì)劃以來最大的一次，也是九年來第三次凈債券供應(yīng)為正，意味著出售的債券將多于歐洲央行購買的債券。

丹麥銀行固定收益策略師Piet Haines Christiansen表示，歐洲債券市場將進(jìn)入一個“全新的世界”，歐洲央行將不再積極壓低國債利率。

媒體稱，隨著收益率上升和利差的擴(kuò)大，不少投資者已經(jīng)重新燃起進(jìn)入債券市場的熱情。

準(zhǔn)備發(fā)債的歐洲各國

12月14日，德國政府宣布，計(jì)劃明年發(fā)行該國史上規(guī)模最大的債券，籌集的資金將用于援助受能源危機(jī)影響的家庭和企業(yè)。據(jù)德國財(cái)政部公布的計(jì)劃，2023年發(fā)行的債券將從今年的4490億歐元激增至約5390億歐元，規(guī)模創(chuàng)下歷史之最。

作為歐元區(qū)負(fù)債最重的國家之一，意大利的發(fā)債規(guī)模繼續(xù)受到關(guān)注。意大利政府12月21日表示，計(jì)劃在2023年發(fā)行3100-3200億歐元公共債券，而今年發(fā)債規(guī)模為2850億歐元。

媒體分析稱，很少分析師認(rèn)為大量發(fā)行債券將爆發(fā)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，但在激進(jìn)加息下，歐洲各國政府將被迫以更高的利率借款，投資者可能面臨更大的波動。根據(jù)ICE Data Services的數(shù)據(jù)，今年歐元區(qū)政府債券指數(shù)下跌了16%，是其37年歷史上最糟糕的表現(xiàn)。

Federated Hermes的高級固定收益投資組合經(jīng)理 Orla Garvey表示，不會有人認(rèn)為未來會出現(xiàn)沒有買家的情況，但需要確保價(jià)格合適：

如果供應(yīng)量很大，投資者要確保以合適的價(jià)格購買債券，我們認(rèn)為這不會對債券市場造成系統(tǒng)性破壞，但買家肯定會要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

是購入的機(jī)會？

媒體報(bào)道稱，今年債券國債收益率的上升開始逐步吸引買家，他們認(rèn)為多年來債券看起來并沒有吸引力，現(xiàn)在卻是個不錯的時(shí)機(jī)。

根據(jù)美國銀行12月對基金經(jīng)理的月度調(diào)查顯示，自2009 年以來，基金經(jīng)理們首次在投資組合中更愿意增持債券。一些基金經(jīng)理認(rèn)為，固定收益將重新成為“避風(fēng)港”。Generali Insurance Asset Management 投資主管 Antonio Cavarero 表示：

“今年固定收益并不是解決風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌的辦法，其本身就是問題的一部分。但我認(rèn)為它可以再次成為“避風(fēng)港”，只要市場是正確的并且通脹繼續(xù)逐漸下降?！?/p>

媒體分析認(rèn)為，債券價(jià)格逐步回升是在美國通脹降溫后發(fā)生的。根據(jù)PGIM Fixed Income 聯(lián)席首席投資官 Greg Peters 的看法，即使通脹再次走高，收益率現(xiàn)在已經(jīng)足夠高，債券市場也具有吸引力：

我們發(fā)現(xiàn)自2021年底以來，利差（即投資者持有公司債務(wù)而不是無風(fēng)險(xiǎn)政府債券所賺取的溢價(jià)）也有所增加。隨著收益率上升和利差擴(kuò)大，當(dāng)下的時(shí)機(jī)是我們長期以來最看好的時(shí)候。

PIMCO（太平洋投資管理公司）本月表示，持有債券的理由“比以往任何時(shí)候都強(qiáng)烈”，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退期間債券總有良好的表現(xiàn)。

但貝萊德在內(nèi)的一些投行警告稱，在未來的經(jīng)濟(jì)衰退中，高評級債券可能無法發(fā)揮其投資組合多元化的優(yōu)勢：

債券在經(jīng)濟(jì)衰退期間通常會上漲，因?yàn)橥顿Y者將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到避風(fēng)港，但也有一部分原因是央行會通過降息來提振經(jīng)濟(jì)。因此如果通脹在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期居高不下，美聯(lián)儲和歐洲各國央行可能被迫維持高利率，債券將失去其優(yōu)勢。

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