餐飲食品飲料供應鏈是一個數萬億級的超級大市場，蘊含著巨大潛力與機會。

(資料圖片)

餐飲食品飲料供應鏈，通俗的說就是餐飲、食品和飲料企業(yè)的供應商們。我們大致將這些供應鏈企業(yè)分為三類，流通類、生產加工類和服務類。

流通類主要通過對源頭的把控和集采，為下游企業(yè)提供初加工產品；

生產加工類企業(yè)則是通過食品工業(yè)的工序，對原材料進行一系列加工，為下游企業(yè)提供深加工產品；

服務類則是為下游企業(yè)提供包括物流、數字化和第三方中央廚房等服務。

餐飲食品飲料供應鏈 圖片來源：餐飲資本論

近些年，伴隨消費者群體對餐飲食品飲料的訴求逐漸呈現健康化、便捷化、品牌化等趨勢，中國的餐飲和食品飲料行業(yè)，正在逐漸從分散走向集中、從夫妻老婆店走向連鎖品牌、從小作坊走向大集團。在疫情沖擊下，傳統(tǒng)的夫妻店和小品牌生存更加艱難，擁有品牌背書、完整的管理和供應鏈體系支撐的連鎖品牌競爭力愈發(fā)明顯。

在下游品牌端這樣的變革下，下游客戶對于供應商在原材料穩(wěn)定性、半成品加工能力、產品研發(fā)能力、冷鏈物流效率和成本等方面提出了更高的要求。

這促使上游供應鏈市場也逐漸發(fā)生變革，工業(yè)化程度進一步提升，開始走向集中化、品牌化和半成品化。一些優(yōu)秀的供應鏈公司在近年間陸續(xù)成為資本市場的寵兒。

據統(tǒng)計，近3年時間，已有超過30家相關供應鏈企業(yè)完成或即將完成上市。

2022年12月1日收盤價 圖片來源：wind

餐飲資本論觀點

1、餐飲食品飲料行業(yè)集中化、品牌化、零售化的浪潮已不可逆，作為“賣鏟子”的供應鏈企業(yè)必將持續(xù)規(guī)?；藴驶?、半成品化發(fā)展；

2、餐飲和食品飲料領域，原材料和供應鏈服務成本占終端銷售額30%-40%，對于十億級的終端銷售額，供應鏈領域是一個數萬億級的大市場，在當下的集中化、品牌化、半成品化發(fā)展趨勢下，必將持續(xù)誕生大量巨頭公司；

3、流通類企業(yè)可分為傳統(tǒng)的上游批發(fā)商/渠道商和新型的平臺服務商，其中上游批發(fā)商/渠道商往往需要較強的社會資源和行業(yè)資源，而新型的平臺服務商由于商業(yè)模式不穩(wěn)定，近年來發(fā)展不佳；

4、生產加工類企業(yè)進入門檻相對更低，但必須不斷提升產品研發(fā)能力、不斷降低成本、不斷滿足甚至引領快速迭代的客戶需求，才能在競爭中脫穎而出。創(chuàng)業(yè)者需要從工廠思維轉變?yōu)楫a品思維；

5、服務類企業(yè)主要為餐飲和食品飲料企業(yè)提供物流、共享央廚、數字化等服務，其中冷鏈物流進入門檻高，已經不是普通創(chuàng)業(yè)者的游戲，未來更大可能性是將由大型餐飲和食品飲料企業(yè)孵化主導，普通創(chuàng)業(yè)者慎重參與；數字化服務市場格局已初定，新進者需把握下游客戶新訴求和實際付費意愿。

流通類供應鏈企業(yè)：任重而道遠

1、行業(yè)趨勢：供應鏈流通渠道逐漸向集中化發(fā)展

國內傳統(tǒng)食材流通類企業(yè)主要包括原材料集采商、批發(fā)商等，其傳統(tǒng)流通鏈路存在一定缺陷：

產品從源頭流入區(qū)域各層農貿市場分銷，極其分散；

且產地、加工到履約配送，都是非標狀態(tài)；

低效的流通使得下游客戶采購成本高、管理復雜、難品控；

毛菜處理繁雜，影響下游客戶后廚效率。

傳統(tǒng)餐飲供應鏈路參與者龐大，流通環(huán)節(jié)消耗過多 數據來源：泰合資本 圖片來源：餐飲資本論

新型的供應鏈流通平臺型企業(yè)的出現似乎能解決以上問題：通過向產地經銷商直采或銷地批發(fā)商采購，消除二批三批環(huán)節(jié)，提高了供應鏈效率，降低了餐飲企業(yè)采購成本；此外，這些平臺型企業(yè)對食材進行一定初加工，提高了門店的后廚效率。

餐飲供應鏈路 圖片來源：餐飲資本論

2、參與者痛點：僅靠流通和集采，盈利難度巨大

平臺型企業(yè)的佼佼者，諸如撮合模式的美菜、美團快驢等，目前雖然體量龐大，但盈利難度較大。究其原因，我們不難發(fā)現其商業(yè)模式存在以下三個問題：

1、流通和集采毛利極低；

2、下游客戶分散程度極高、單客戶采購量金額較低、且往往為即時性需求而非固定性需求，因此履約成本較高；

3、下游客戶未必需要“平臺”，傳統(tǒng)流通商由于服務半徑小，本地化服務能力往往較強，且傳統(tǒng)流通商自身也在變革升級。因此平臺類企業(yè)要想與其競爭，往往采取更低價格或更優(yōu)質服務（以及帶來的更高履約成本）。

基于這三個問題，平臺化企業(yè)的單位收益很難覆蓋履約成本，導致虧損長期存在，商業(yè)模式難以跑通。

而以蜀海供應鏈為代表的直營模式平臺型企業(yè)，則在撮合模式平臺型企業(yè)上，進一步升級，將即時性需求變?yōu)楦庸潭ㄐ枨?，降低履約成本，同時更加注重以冷鏈物流為代表的服務。但這類企業(yè)想要進一步發(fā)展，仍需在深加工能力上下功夫，提高深加工服務這類高毛利業(yè)務收入占比。

3、餐飲資本論點評

單純的流通和初加工，由于其往往低毛利，而在競爭日益激烈的現在，下游客戶對供應商服務能力要求愈發(fā)提高，其履約成本往往較高，低毛利業(yè)務面對高履約成本，很難造就健康發(fā)展的企業(yè)。

流通類企業(yè)必須向深加工發(fā)展，才能提升自身的盈利水平。

生產加工類供應鏈企業(yè)：未來將持續(xù)誕生上市公司

1、行業(yè)趨勢

下游的品牌化集中化發(fā)展，驅動供應鏈企業(yè)品牌化、集中化發(fā)展

無論是餐飲的連鎖化發(fā)展，還是食品飲料的品牌化集中化發(fā)展，都對上游供應鏈企業(yè)在穩(wěn)定供貨、物流可靠性、品質保障性、供應商規(guī)范性等方面提出了更高要求，使得供應商必須進化，向品牌化、集中化發(fā)展。

餐飲業(yè)（包含現制飲品、烘焙等大餐飲概念）去廚師化和零售化趨勢愈發(fā)明顯，促進供應鏈企業(yè)標準化、半成品化發(fā)展

無論是餐飲的連鎖化發(fā)展，還是食品飲料的品牌化集中化發(fā)展，都對上游供應鏈企業(yè)在穩(wěn)定供貨、物流可靠性、品質保障性、供應商規(guī)范性等方面提出了更高要求，使得供應商必須進化，向品牌化、集中化發(fā)展。

新鮮、低糖、低油、天然等需求日益凸顯，一些天然原材料、代糖、冷凍水果等方向存在機會

在烘焙、現制飲料、包裝飲料等領域，新鮮、低糖、低油、天然等需求成為消費者主要關注方向。對于這些需求，催生了大量新興機會，如各類代糖、天然原材料、以及延長水果保質期的冷凍水果等。

新技術變革帶來的一定替代性機會

以茶飲和咖啡原材料中占比最大奶制品為例，由于奶源限制和生產技藝問題，傳統(tǒng)奶制品諸如鮮奶、燕麥奶、淡奶油等主要從海外進口；而近年來，國內公司通過技術突破，在一定品類中已加速國產替代，如寧夏塞尚乳業(yè)近年來攻克了低溫膜分離技術，以100%生牛乳濾出濃縮牛奶基底，再復配以其他牛奶成分，調出特色的“厚乳”品類，在降低現調飲品成本同時又能滿足健康化與“濃鮮厚味”口感。

2、代表企業(yè)分析

千味央廚：面米制品供應鏈大客戶定制化能力成為成功關鍵

公司概述：公司主要業(yè)務為面向餐飲企業(yè)的速凍面米制品的研發(fā)、生產和銷售，致力于為餐飲企業(yè)提供定制化、標準化的速凍食品及相關餐飲后廚解決方案；公司自設立以來便持續(xù)深耕餐飲市場，已成為肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等知名餐飲品牌速凍面米制品供應商，其中在百勝中國供應商體系為最高級T1級。

核心特色：通過定制化模式與主要客戶建立起深度綁定關系。對于下游餐飲企業(yè)而言，與傳統(tǒng)通用品模式相比，定制化產品可以解決企業(yè)大量產品研發(fā)、生產痛點，幫助企業(yè)聚焦在餐廳運營和服務上。

近年來千味央廚營收情況 圖片來源：餐飲資本論

啟示：

千味央廚面向大客戶的定制化服務能力和產品研發(fā)能力是其成功關鍵。千味央廚瞄準了速凍制品從流通市場主導到餐飲渠道快速發(fā)展的機遇。

一方面，通過為客戶提供從零研發(fā)并定制生產以及按餐企工藝標準定制生產的服務，深度綁定了餐飲大客戶；

另一方面，研發(fā)向縱深發(fā)展，不但瞄準餐飲渠道適銷產品做工業(yè)化，還順應餐飲場景變化針對性推出適配產品，這種產品研發(fā)能力使得公司進一步領先市場。

立高食品：烘焙供應鏈

半成品化和核心大單品引領下游市場帶來的高估值

公司概述：立高食品是一家集烘焙食品原料及冷凍烘焙食品研發(fā)、生產、銷售于一體的大型股份制上市企業(yè)。截至2021年初，冷凍烘焙產品年產能7.39萬噸，奶油類產品年產能3.3萬噸，水果類制品年產能1萬噸，醬料類年產能2.85萬噸。公司合作經銷商超過1,500家，直銷客戶超過300家，服務的終端客戶超過5萬家，產品已進入幸福西餅、味多美、好利來、面包新語、一鳴股份等知名連鎖烘焙店，沃爾瑪/山姆會員店、盒馬鮮生、永輝超市、家樂福、華潤萬家等大型商超，以及海底撈、豪客來、希爾頓歡朋酒店、樂凱撒披薩等連鎖餐飲品牌。

核心特色：相較于同行上市公司主要生產烘焙原材料，立高食品在其基礎上大力拓展半成品產品—冷凍烘焙，并依靠核心大單品冷凍蛋撻大力拓展小B市場。

立高食品、南僑食品、海融科技近兩年營收情況 圖片來源：餐飲資本論

啟示：

立高的成功，一方面源自大力拓展半成品產品。立高食品2014年預測到冷凍烘焙發(fā)展?jié)摿Γ罅Πl(fā)展冷凍烘焙，實現了從烘焙原材料供應商向烘焙“預制菜”供應商的轉變；

另一方面，在拓展大客戶的同時，立高依靠冷凍蛋撻作為核心單品，大力拓展小B市場，實現了由供應商引領下游市場的轉變；

相對而言，行業(yè)其他上市公司發(fā)力冷凍烘焙節(jié)奏相對緩慢，目前仍以奶油為主要產品，同時也缺乏引領下游市場的核心大單品，其估值水平遠低于立高食品。

春雪食品：雞肉調理品?從初加工向深加工發(fā)展

公司概述：公司專業(yè)從事白羽雞雞肉食品的研發(fā)、生產加工和銷售業(yè)務。目前，公司主要產品為雞肉調理品和生鮮品。公司產品出口日本、歐盟多年，擁有伊藤忠商事、德克士快餐、家家悅超市、全家便利店、嘉吉動物蛋白等一批黏性高的國內外知名客戶。

核心特色：春雪食品的前身萊陽養(yǎng)殖公司在上世紀九十年代主要業(yè)務為肉雞養(yǎng)殖、屠宰等原材生產，隨著產品出口海外，公司逐步開始從初加工轉向深加工，向下游標準化調理品食材滲透，目前已成為養(yǎng)殖屠宰與深加工并重的業(yè)務模式。

春雪食品收入結構 圖片來源：餐飲資本論

啟示：

從上游的養(yǎng)殖屠宰往下游的深加工滲透，能夠有效增厚利潤、抵御風險。上游養(yǎng)殖、屠宰作為典型周期行業(yè)，其利潤水平與行業(yè)周期強相關；而向下游深加工滲透，則可以為公司帶來穩(wěn)定的利潤；

此外，高標準化下游客戶也能夠驅動供應鏈企業(yè)規(guī)模與加工能力的提升。春雪食品調理品產品服務于伊藤忠商事、德克士快餐等客戶，在客戶的高標準驅動下、在下游需求不斷增長的機遇下，公司實現了規(guī)模與加工能力的不斷提升。

鮮活飲品：已遞交招股說明書現制飲品供應鏈?面向蓬勃發(fā)展但快速迭代的下游市場

公司概述：公司是一家新茶飲綜合解決方案的原料供應商，主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產品的研發(fā)、生產和銷售，屬于新茶飲供應鏈的重要環(huán)節(jié)。公司已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶、冰雪時光、吾飲良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等新茶飲企業(yè)以及瑞幸咖啡和盒馬鮮生等新零售企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

2019-2021年鮮活飲品的營收情況 圖片來源：餐飲資本論

核心特色：面對下游客戶極為分散、產品迭代快速、添加物品類繁多的市場，公司于2019年至2021年，公司年均生產近兩千種規(guī)格品類的產品，提供客戶不同果汁（漿）或果肉含量的產品，在產品口味方面滿足大眾流行的草莓、芒果、百香果、檸檬、桃子、葡萄等口味，也有如青梅、青柚、龍眼、黃皮等小眾口味以及多種水果風味的復合口味；

在糖類產品上，公司是較早將果糖帶入餐飲體系的供應鏈企業(yè)，并結合客戶的需求，率先推出冰糖糖漿，并自研天然美拉德反應的黃金糖漿，以及順應健康需求的0卡系列糖漿，為飲品帶來不同甜味表現；在飲品的升級方向上，甜心晶球為代表的口感顆粒為推動水果茶的流行起到了至關重要的作用。隨著新茶飲渠道的不斷擴增，公司以先進的技術和食安管理推出適合新零售渠道的新茶飲品類，如楊枝甘露、爆檸青提和小青檸等。

鮮活飲品產品結構 圖片來源：餐飲資本論

啟示：

茶飲市場競爭激烈，下游品牌眾多，產品迭代極為迅速。面對這樣市場規(guī)模龐大但分散度極高的市場，供應鏈企業(yè)本身是極好的商業(yè)模式。相對于下游客戶而言，供應鏈企業(yè)既能夠享受行業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來的紅利，其經營穩(wěn)定性又優(yōu)于下游品牌；

生產加工型供應鏈企業(yè)，可以大致分為聚焦某一單一產品的供應鏈企業(yè)，和聚焦某一市場多個產品的供應鏈企業(yè)。對于茶飲這樣產品迭代極快、原材料SKU數量極多但標準化程度極高的品類，選擇聚焦行業(yè)、生產多個產品的商業(yè)模式，更容易實現快速擴張，但這對于企業(yè)本身產品研發(fā)能力要求極高，企業(yè)需要不斷提升自身原材料把控能力和產品研發(fā)迭代能力，才能在競爭中立于不敗之地。

保齡寶：代糖供應鏈?新技術新產品將成為“大殺器”

公司概述：公司成立于1997年，專注于以酶工程、發(fā)酵工程等現代生物工程技術，從事功能糖的研發(fā)、制造及方案服務。保齡寶公司作為國內市場上唯一的全品類功能糖產品制造服務商。

2019-2022年保齡寶的營收情況 圖片來源：餐飲資本論

核心特色：公司擁有多種代糖、功能糖產品線，除成熟產品外，公司的阿洛酮糖產品研發(fā)和生產能力在國內居于第一梯隊。阿洛酮糖作為甜味劑，很多國家都已經賦予阿洛酮糖公認安全地位，主要應用于調制乳、風味發(fā)酵乳、烘焙產品、茶飲料、果凍等產品中，目前藥監(jiān)局對于阿洛酮糖國內應用正在審批中。保齡寶已率先投入大量的資源進行阿洛酮糖的研發(fā)，目前已實現千噸級穩(wěn)定生產，并開展定增，計劃將產能拓充至年產3萬噸。

保齡寶2021年產品結構 圖片來源：餐飲資本論

啟示：保齡寶作為老牌代糖和功能糖生產企業(yè)，最近幾年來因為赤蘚糖醇大行其道，而保齡寶在該產品上產能較少，似乎發(fā)展勢頭不如三元生物等企業(yè)。
但保齡寶積極研發(fā)新技術、新產品，儲備了下一代代糖“大殺器”—阿洛酮糖，一旦獲批，保齡寶將進入高景氣周期。

南王科技：上市委員會議已通過包材供應鏈不起眼的小包材，依然能造就大公司

公司概述：公司主要業(yè)務為紙袋的研發(fā)、生產及銷售，主要產品包括環(huán)保手提袋和食品紙袋，公司系中國本行業(yè)專業(yè)的生產商之一。公司擁有國內資深的印刷、制袋技術人員及引進多條全球進口的全自動紙袋生產線和印刷設備，日產能達200萬個紙袋。

公司擁有購物紙袋和食品包裝兩大主要產品線，其中食品包裝主要為QSR餐廳、咖啡茶飲、烘焙、休閑食品、會議場所等提供產品，主要終端客戶包括肯德基、麥當勞、星巴克、華萊士、蜜雪冰城、九陽豆業(yè)、巴比食品、頭號粥鋪、永和大王等國內外知名餐飲品牌。

核心特色：公司主要產品是典型的單價極低，但消耗量極大的品類，根據招股說明書顯示，購物紙袋價格為46.84元一百個，食品包裝價格為9.82元一百個。同時，公司前五大客戶銷售占比極高，必勝食品、華萊士、樂信貿易、蜜雪冰城、美團這五大客戶銷售占比接近一半。

南王科技前五大客戶 圖片來源：餐飲資本論

啟示：

南王科技面對紙包裝這一不起眼領域，每個產品單價極低。能夠成長為上市公司，除了深度綁定大客戶以外，其深加工能力是其競爭能力的關鍵。

由于客單價低，如何降低成本、提高品質是擺在企業(yè)面前的最主要問題，因此企業(yè)不斷改進自動化設備、提高工藝水平，不斷錘煉深加工能力，成為了行業(yè)佼佼者。

3、餐飲資本論點評

流通類企業(yè)提供的是差異化較低的初加工產品，近似于完全競爭市場；而生產加工類企業(yè)提供的是差異化較高的深加工產品，存在建立起行業(yè)壁壘的可能性。而能否建立起行業(yè)壁壘、獲得較高毛利水平，其深加工能力就是關鍵。我們認為，深加工能力主要體現在以下幾個方面：

1、能否形成較大的產能和規(guī)模，能否持續(xù)生產出穩(wěn)定性高、成本較低的產品；

2、能否形成強大的產品研發(fā)能力或技術能力，持續(xù)迭代各類產品，滿足甚至引領下游客戶的需要；

3、能否具有柔性和定制化生產能力，滿足不同客戶不同需求，具備適應不同類型客戶的行業(yè)know-how；

4、能否具備一定的上游把控能力，低成本獲取穩(wěn)定、高品質原材料。

服務類供應鏈企業(yè)：方興未艾，但冷鏈物流和信息化服務已是巨頭的天下

1、行業(yè)趨勢

近年來，隨著下游客戶逐漸連鎖化、品牌化發(fā)展，面向餐飲和部分食品飲料企業(yè)的服務類供應鏈企業(yè)也開始興起，他們?yōu)橄掠慰蛻籼峁├滏溛锪?、數字化服務、第三方中央廚房等多種需求。

2、參與者痛點

冷鏈物流企業(yè)：餐飲企業(yè)的冷鏈物流需求在于，單個門店需求高配，但采貨量不高，若冷鏈物流企業(yè)在某個區(qū)域服務門店數量達不到一定標準，其履約成本將是巨大的，我國當前冷鏈物流極其分散正是這個原因，各企業(yè)依靠當地資源和深耕，達到一定服務體量后方能盈利，一旦跨區(qū)域就難以為繼；

數字化企業(yè)：餐飲企業(yè)的數字化需求主要體現在點單、收銀、賬戶管理、供應鏈管理等需求上。過去數年間，出現了大量面向餐飲業(yè)的SaaS企業(yè)，但由于餐飲業(yè)單店往往都是小規(guī)模經驗，對于大部分需求付費意愿不佳，目前餐飲數字化企業(yè)已經歷過幾輪洗牌，當前市場格局已初現；

第三方中央廚房：大量中小品牌和部分團餐企業(yè)目前尚未建立自己的中央廚房，因此第三方中央廚房存在一定行業(yè)機會。但第三方中央廚房存在著投入大、服務半徑小，以及客戶成長到一定體量后，將會自建中央廚房的問題，因此第三方廚房企業(yè)的發(fā)展前景尚不明朗。

3、餐飲資本論點評

伴隨著餐飲連鎖化和團餐的發(fā)展，服務類供應鏈企業(yè)近年來有快速興起的趨勢，但參與者痛點非常明顯；

冷鏈物流企業(yè)大部分只能做本區(qū)域，一旦跨區(qū)，那將是巨頭的游戲，譬如絕味食品旗下的絕配供應鏈、海底撈旗下的蜀海供應鏈、新希望旗下的鮮生活冷鏈、正新集團旗下的圓規(guī)供應鏈、華萊士旗下的驛通物流等；

餐飲企業(yè)的付費能力和數字化能力制約著為其提供數字化服務企業(yè)的發(fā)展，目前新晉者已機會不多；第三方中央廚房作為一門生意尚可參與，若作為資本化項目，其發(fā)展前景也尚待觀望。

寫在最后

1、對投資人說的話

市場正在慢慢變好，消費也在逐漸回暖，最重要的是人總歸是要吃飯的，雖然下游品牌競爭激烈，但上游供應鏈依然是平穩(wěn)且保持增長趨勢的方向。看看近三年來已上市或即將上市的餐飲食品供應鏈企業(yè)吧，大家一步一步走得都非常踏實。

如果你要看生產加工類供應鏈公司，建議深挖各大細分品類。市場足夠大，下游雖然分散，但對于上游供應鏈，每個品類都可能誕生上市公司。

如果你要看服務類企業(yè)，建議你關注大型餐飲/食品飲料集團的服務體系分拆機會。

2、對餐飲人說的話

如果你是做生產加工的企業(yè)，請一定要在深加工能力上有所突破，或許是提升規(guī)模和降低成本；或許是提高產品研發(fā)能力和技術能力，做出和別人不一樣的東西；或許是在定制化上下功夫，服務好刁鉆的大客戶；或許是搞定優(yōu)質或低價的原材料，甚至去一定程度的農業(yè)端口做布局和掌控，在進項端取勝；

如果你是做流通的創(chuàng)業(yè)者，請做好自己區(qū)域和客戶的服務，有條件地開始籌建自己的定制化生產能力，最好不要盲目擴大服務半徑，你面對的是近乎完全競爭的市場；

如果你想做或者正在做服務類供應鏈，建議慎重參與跨區(qū)域的冷鏈物流和數字化服務，那是巨頭的游戲。做好你區(qū)域的服務，一步一個腳印，步子最好不要邁太大。

本文來源：餐飲資本論，原文標題：《餐飲食品飲料供應鏈：每一個細分品類都能誕生王者》

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關鍵詞： 食品飲料 冷鏈物流 產品研發(fā)